亨達股份擬撤離新三板反常背后有何隱情

2017/01/13 11:56      胡程平

一家賬面貨幣資金近5億元的公司,卻取消了僅2000余萬元的分紅計劃;一家每股凈資產(chǎn)超過8元的公司,股價卻一路跌到2元以下;在高管頻頻減持套現(xiàn)后,又突然公告要摘牌撤離新三板……亨達股份種種異相的背后,究竟暗藏著何種隱情。

市凈率0.2倍成新三板“遺珠”?

亨達股份自2015年初掛牌以來,股價從最高位的10元/股已跌至1.71元。截至昨日收盤,公司市值1.84億元,但每股凈資產(chǎn)高達8.36元,半年報每股收益也有0.2元,對應(yīng)市凈率為0.2倍、市盈率不到5倍。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上看,亨達股份的業(yè)績表現(xiàn)尚屬正常。2015年,公司營收4.88億元,凈利潤4572.65萬元,2016年半年報業(yè)績同比雖有下滑,但從公司所處制鞋業(yè)的整體景氣度來看,也算正常。

記者橫向?qū)Ρ攘艘幌翧股及港股的制鞋業(yè)公司,如奧康國際、星期六、達芙妮國際、百麗國際等,其相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示,整個行業(yè)處于下滑趨勢之中,諸多上市公司都出現(xiàn)了營收、凈利潤下滑、庫存及應(yīng)收賬款占比較高等現(xiàn)象。相比之下,亨達股份定位于中老年市場,其庫存壓力還相對較輕。

而就財務(wù)數(shù)據(jù)來說,亨達股份的資產(chǎn)負債表甚至堪稱“亮眼”,公司2016年半年報顯示:截至報告期末,公司的流動資產(chǎn)達9.495億元,其中貨幣資金達4.94億元;賬面凈資產(chǎn)為9.01億元,短期借款僅為0.88億元,另有應(yīng)付賬款2.09億元。“若財務(wù)數(shù)據(jù)屬實,考慮到當(dāng)前市值2億元不到,公司即便實施清盤,對投資者來說,收益也會不錯。”一位市場人士告訴記者。

記者查閱相關(guān)資料后了解到,目前亨達股份的主營業(yè)務(wù)有兩部分,一是代工,另一部分則是自營,毛利率約在30%至40%。在行業(yè)中,這一毛利率水平處于中上游。目前,亨達股份主要賣中老年皮鞋,記者登錄其天貓旗艦店,單價多在200元至500元。此外,公司在2016年還獲得了警用制式皮鞋類生產(chǎn)資格。

市值不高、盈利尚可、賬面上還有4.94億元的貨幣資金,無論從哪方面看,亨達股份都像是一個嚴重低估的、絕佳的投資標的。那么,事實果真如此么?

正常數(shù)據(jù)下的“不正常”之處

雖然賬面數(shù)據(jù)不錯,但亨達股份卻似乎總與資本市場無緣。此前,公司早在2011年就曾申請IPO,但最終壯志未酬,因資產(chǎn)權(quán)屬問題遭證監(jiān)會否決。隨后,公司又轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板,直到近日又發(fā)布摘牌公告,其股價已創(chuàng)掛牌以來新低,最新收盤價還不到掛牌之初最高價的五分之一。

有亨達股份的股東對記者表示,其曾就摘牌的善后問題向公司方面質(zhì)詢,而亨達股份的答復(fù)是:公司退出新三板后,未來還會以別的方式回歸資本市場。

經(jīng)營數(shù)據(jù)正常,估值水平超低,亨達股份此時主動申請摘牌,真如其所言只是為了“更美好的未來”么?記者梳理公開信息后,卻發(fā)現(xiàn)了諸多疑點。

自掛牌以來,亨達股份的員工數(shù)一直處于下滑態(tài)勢,從掛牌初期到2016年二季度末,僅兩年不到,公司員工人數(shù)幾乎減半,從2282人降至1333人。

此外,2016年9月,公司股東單存禮、單玉香、單玉萍、王國昌質(zhì)押了21.01%的公司股份,用于獲得1.2億元貸款,質(zhì)押權(quán)人為即墨市丁字灣投資發(fā)展有限公司。記者查閱工商資料發(fā)現(xiàn),丁字灣投資為國有控股企業(yè),其中即墨市財政局出資5億,持股62.5%,東方匯智資產(chǎn)管理有限公司出資3億,持股比例為37.5%。

隨后,在去年11月,亨達股份又公告,公司副董事長、總經(jīng)理單存禮以做市轉(zhuǎn)讓方式減持24.1萬股。此外,公司2015年度的原分紅方案(計劃分紅2000余萬元),也在2016年7月份取消,理由是為未來海外項目運作提供資金儲備保障工作。

對于欠薪問題,記者輾轉(zhuǎn)聯(lián)系到亨達股份相關(guān)人士,得到的消息是目前依然還有部分欠款沒有兌付。其實,早在2016年8月,就有亨達股份員工在有關(guān)網(wǎng)站的留言板投訴,稱公司方面拖欠員工工資、保險金、住房公積金等。爾后,即墨市人社局進行了調(diào)查處理,做出回復(fù),明確表示上述問題屬實,已啟動立案調(diào)查程序,并向亨達方面下達了《行政處理決定書》。

值得一提的是,亨達股份主辦券商新時代證券對公司也發(fā)布了風(fēng)險提示公告,主辦券商稱:在獲悉公司涉及勞資糾紛事項時,便進行現(xiàn)場檢查,但公司不配合券商現(xiàn)場檢查工作,未能提交相關(guān)材料。因此,主辦券商無法對事件真實性進行充分核查,提醒投資者注意風(fēng)險。

除此之外,即墨市人民法院公開資料顯示,2016年9月,該法院下發(fā)多份執(zhí)行裁定書,其中均指出被執(zhí)行人“青島亨達集團皮業(yè)發(fā)展有限公司已無可供執(zhí)行財產(chǎn)”。青島亨達集團皮業(yè)發(fā)展有限公司為亨達股份子公司。

同時,亨達股份的財務(wù)報表也有值得玩味的地方。如前所述,其合并報表上的貨幣資金高達4.94億元,但在母公司資產(chǎn)負債表上,貨幣資金期末(2016年6月底)余額卻僅有286萬元。再看公司的應(yīng)收賬款,累計1.47億元的應(yīng)收賬款幾乎全被子公司青島亨達集團皮業(yè)發(fā)展有限公司、青島亨達集團鞋業(yè)有限公司占據(jù),分別占比82.39%和17.36%。換句話來說,亨達股份的應(yīng)收賬款幾乎全部是子公司的欠款。

如今,在監(jiān)管從嚴的大背景下,任何紕漏都可能會是公司IPO道路上的絆腳石,亨達股份欠薪風(fēng)波懸而未決,再加上應(yīng)收賬款疑點頗多,此番摘牌真如公司所言為了更好的明天,值得投資者好好甄別。

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