新三板2016年融資增兩成 2017年定增難言改善

最新融資數(shù)據(jù)出爐，據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2016年新三板定增融資額為1450.8億元，同比增長19.29%，和2015年融資額同比飆升8倍的增長率相比，當(dāng)前新三板的融資受到流動性遏制。

2017年合格投資者認(rèn)定放寬至金融資產(chǎn)或會帶來一定活水。但最關(guān)鍵的是流動性改善、賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，資金才會隨公、私募基金入市，因此2017年行情難言十分樂觀，定增擴(kuò)容有限。

合格投資者數(shù)量制約定增增幅？

廣東中科招商副總裁朱為繹最近發(fā)現(xiàn)，很多新三板公司停牌時間過長，咨詢后了解到，企業(yè)的重大資產(chǎn)重組的交易對手無法開立新三板賬戶，就一直拖到現(xiàn)在。

根據(jù)全國股轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)《投資者適當(dāng)性管理細(xì)則(試行)》，可以參與定向增發(fā)的投資者包括合格投資者，或1、公司股東；2、公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心員工。

而合格投資者此前的規(guī)定是申請前一日證券資產(chǎn)市值500萬以上；具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會計、金融、投資、財經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。

南山投資執(zhí)行董事周運(yùn)南告訴新三板在線，實(shí)際操作中，A公司向B公司定向增發(fā)股份，以股權(quán)收購B公司，但是B公司的股東等可能是實(shí)業(yè)老板，比如煤老板，有500萬的資產(chǎn)，但是沒有炒過股，就無法參與A公司的定增。

據(jù)Choice統(tǒng)計，2016年新三板實(shí)際募集資金1450.8億元，與2015年融資額1216.17億元相比僅增長19.29%，2015年融資額同比飆升8倍的步伐戛然而止，不能不說與定增對象僅限于合格投資者而新三板合格投資者數(shù)量稀少有關(guān)。

據(jù)Choice統(tǒng)計，2016年11月A股持有流通市值500萬以上的自然人投資者僅17.01萬戶，占比0.35%。其中自然人投資者持股市值在1000萬-1億和1億以上的分別為6.22萬戶、0.48萬戶。另外還有3萬家機(jī)構(gòu)投資者。

如果按照每個自然人投資者平均可投資金100萬計算，自然人可投資金池容量1700億元。池子容量有限，制約了2016年定增的快速擴(kuò)容。

據(jù)股轉(zhuǎn)公司副總陳永民透露，目前新三板合格投資者30萬戶，但日活躍僅5000戶。

新三板2017年流動性難言改善

在中國證監(jiān)會近期發(fā)布的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》(下稱“《辦法》”)中，專業(yè)投資者條件有所放寬。500萬證券資產(chǎn)擴(kuò)展到金融資產(chǎn)，包含銀行存款、銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、期貨及其他衍生產(chǎn)品等，2年證券投資經(jīng)驗(yàn)也放寬到基金、期貨、黃金、外匯投資。

至于金融資產(chǎn)300萬以上，1年相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)的投資者可以申請轉(zhuǎn)化為專業(yè)投資者的規(guī)定，市場人士認(rèn)為，“合格投資者門檻的放寬肯定會為定增帶來活水”，并建議股轉(zhuǎn)系統(tǒng)“恢復(fù)”此前新三板300萬的投資者門檻。

“《辦法》規(guī)定，只要投資者具有風(fēng)險投資或基金(含私募股權(quán)基金、私募證券基金)的投資經(jīng)驗(yàn)，就可認(rèn)定為專業(yè)投資者，”朱為繹告訴新三板在線，這對很多實(shí)業(yè)老板是一大利好。不過對于一個完全沒有金融經(jīng)驗(yàn)的“煤老板”，也許還是只能“曲線救國”。

然而新三板定增仍遭遇諸多困境。2016年12月23日神州優(yōu)車公告稱，百億定增計劃經(jīng)過2次延期，從原計劃的2016年11月22日延期至2017年1月13日。

華龍證券募資百億未來有IPO概念，不愁退出問題。然而申萬宏源市場研究總監(jiān)桂浩明此前公開質(zhì)疑神州優(yōu)車的定增能否順利完成：“新三板有些項(xiàng)目不比主板市場的融資項(xiàng)目差，但是機(jī)構(gòu)參與了融資，錢進(jìn)去了以后結(jié)果發(fā)現(xiàn)退不出來，后面就沒有資金再參與融資，形成了融資怪圈”。

此前中科招商、鼎鋒資產(chǎn)等私募機(jī)構(gòu)曾向新三板在線表示，定增之后，無法退出，就成了他們投資的極大顧慮。

展望2017年，盤后大宗交易的推出成為業(yè)界期待，屆時機(jī)構(gòu)投資者可能會開始進(jìn)場，融資困境或會有較大好轉(zhuǎn)。

但流動性困境是根本的問題，沒有足夠的流動性，大宗交易也可能找不到接盤方。“而賺錢效應(yīng)是關(guān)鍵。只要有賺錢效應(yīng)，100萬的資金甚至更低可以通過公募基金或私募基金源源不斷地入市。”

周運(yùn)南更加樂觀，他說，市場上的私募資金有8萬億元，只要1萬億元投向新三板，新三板就不缺資金。

不過，安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱表示，2017年新三板將迎來基金產(chǎn)品退出高峰，另外新三板公司整個市場解禁金額在4000億元左右，解禁時點(diǎn)是上半年大于下半年，這個壓力會一直成為明年對市場行情有所制約的一個重要因素。

所以2017年，如果公募基金入市，會帶來增量資金和流動性，但賺錢效應(yīng)有限，定增可能會有所擴(kuò)容但爆發(fā)的可能性不大。