揭蓋私募做市“十先鋒” 掛牌私募再下一城

低迷的新三板市場在年底迎來了一次制度性的突破。做市商不再由券商獨霸一方，私募做市的腳步聲已清晰可聞。近日全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露了首批做市私募機構(gòu)名單，這份名單豪華中不乏黑馬，意外中暗藏玄機。“透過這份精挑細(xì)選的名單，可窺見新三板未來必定風(fēng)云再起。”有市場人士如此預(yù)測。

本土創(chuàng)投龍頭領(lǐng)銜

“深創(chuàng)投等前10家私募機構(gòu)均在業(yè)內(nèi)具有較大影響力和較高知名度，各項評審指標(biāo)遠優(yōu)于參評機構(gòu)平均水平。”據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)介紹，入選的機構(gòu)類型豐富、性質(zhì)多樣，既涵蓋創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)、證券投資等全部私募機構(gòu)類型，又兼具國資及民營資本背景，具有廣泛代表性。

記者掃描各家機構(gòu)官方網(wǎng)站，10家機構(gòu)確實各具特色。從注冊地看，3家位于深圳，2家位于上海，2家位于杭州，濟南、南京、北京則各有1家。10家機構(gòu)注冊資本至少1億元，管理基金規(guī)模至少51.54億元(除2家機構(gòu)管理基金規(guī)模不詳)。

位列名單第一位的深創(chuàng)投是本土創(chuàng)投老大，不但成立時間最早、注冊資本最多，而且管理基金規(guī)模也是首屈一指。據(jù)其官網(wǎng)介紹，“公司目前注冊資本42億元，管理基金規(guī)模789億元。公司平均年投資回報率(IRR)為36%。”深創(chuàng)投的重要股東大眾公用(600635,股吧)在2016年半年報中透露，深創(chuàng)投總資產(chǎn)為201.96億元，凈資產(chǎn)113.15億元，上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入1.95億元，實現(xiàn)凈利潤7.31億元。同時，深創(chuàng)投也是最早投資新三板的機構(gòu)之一，久日新材、星城石墨、西部超導(dǎo)、麗島新材、天地壹號等一眾明星公司均是其重倉個股。

位列名單第二位的山東高新投，亦頗有來頭，A股上市公司魯信創(chuàng)投是其大靠山，魯信創(chuàng)投是境內(nèi)資本市場首家上市創(chuàng)投企業(yè)。據(jù)魯信創(chuàng)投2015年報顯示，全資子公司山東高新投總資產(chǎn)41.18億元，凈資產(chǎn)29.63億元，全年實現(xiàn)凈利潤3.87億元。山東高新投2014年即開始現(xiàn)身新三板，勝達科技、中創(chuàng)股份、遠大特材等均是其投資杰作。

復(fù)星創(chuàng)富是復(fù)星集團旗下從事股權(quán)投資及管理業(yè)務(wù)的專業(yè)公司，管理超60億元的人民幣基金，其LP主要由全國社保、泰康保險以及國內(nèi)知名上市公司和著名民營企業(yè)家組成。

朱雀投資亦是本土較為知名的PE投資機構(gòu)，從2014年至今，公司投資新三板資金近30億元，投研團隊近30人。

掛牌私募再下一城

對于中科招商、同創(chuàng)偉業(yè)、浙商創(chuàng)投這三家已掛牌私募機構(gòu)來說，入選做市商名單則意味著“新三板布局再下一城”。

據(jù)3家公司2016年三季報顯示，中科招商在管的私募股權(quán)投資基金共119只，認(rèn)繳資金總額約633.6億元，實繳資金總額約315.15億元;浙商創(chuàng)投在管基金共18只，認(rèn)繳總規(guī)模51.54億元，實繳總規(guī)模35.37億元;同創(chuàng)偉業(yè)在管基金31只，認(rèn)繳規(guī)模約122億元。

中科招商在新三板已經(jīng)頗有名氣，該機構(gòu)對市場生態(tài)的理解頗為深刻。在近期某論壇上，中科招商董事長單祥雙再次表態(tài)：“中科招商是熱愛新三板的，因為新三板代表著新希望。很多企業(yè)通過這個市場學(xué)會了規(guī)范，學(xué)會了如何在守住底線，不踩紅線，在局限中有所作為，這樣才能走可持續(xù)發(fā)展之路。”11月28日，中科招商公告稱，擬與華潤銀行等共同出資設(shè)立珠海中科招商沃土新三板股權(quán)投資合伙企業(yè)，總規(guī)模達21億元，用于投資新三板創(chuàng)新層和擬IPO企業(yè)。中科招商作為劣后級有限合伙人，將出資不超過7億元。

投資風(fēng)格更為專業(yè)與專注的同創(chuàng)偉業(yè)布局新三板也頗為積極。該機構(gòu)高層對上證報記者表示，私募做市可以增加股權(quán)投資的有效退出通道，成為掛牌公司戰(zhàn)略或財務(wù)投資方，在并購重組業(yè)務(wù)中獲得更多業(yè)務(wù)份額。據(jù)悉，同創(chuàng)偉業(yè)陸續(xù)投資超過200家企業(yè)，近50家上市，30余家掛牌新三板，其中10家入選新三板創(chuàng)新層。此外，同創(chuàng)偉業(yè)于2015年著手設(shè)立首只新三板基金，規(guī)模近10億元，所投項目中不乏墨麟股份、唯智信息、易簡集團等明星企業(yè)。

黑馬實力不可小覷

淘汰賽更容易出現(xiàn)黑馬和反轉(zhuǎn)劇情。此次公布的首批做市業(yè)務(wù)試點名單中，思考投資、天星資本、九鼎投資等此前受到關(guān)注的“候選人”紛紛落榜，而敦和資管則被視為最大黑馬。

9月12日，天星資本率先在其微信公眾號發(fā)文表示，其受邀參加了當(dāng)天上午多方監(jiān)管部門共同召開的私募機構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點工作部署會議。9月28日，九鼎集團亦在其官方微信中稱，正在積極申請做市業(yè)務(wù)資格。11月2日，思考投資發(fā)布公告稱，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)接受了其競爭做市業(yè)務(wù)試點資格，此后思考投資表示擬將做市業(yè)務(wù)投入資金上限提高至3.1億元。不過上述3家公司均未出現(xiàn)在最終的名單中。

與之相反，敦和資管、毅達資本、盛世景等3家機構(gòu)“爆出冷門”。不過，公開資料顯示，毅達資本及盛世景的實力不可小覷。

毅達資本是由江蘇高科技投資集團內(nèi)部混合所有制改革組建而成，資料顯示，公司管理資本規(guī)模達750多億元，累計投資支持了650多家創(chuàng)業(yè)企業(yè)。截至2016年9月，毅達資本旗下基金總規(guī)模達339.12億元，其在新三板的投資手筆包括百姓網(wǎng)、恐龍園、凌志軟件等。

另一家“爆冷門”的投資機構(gòu)盛世景，其股東方包括桂林三金(002275)集團等，董事長吳敏文曾先后任職于中國人民銀行、證監(jiān)會基金管理部、世紀(jì)證券等機構(gòu)。截至2016年第三季度，盛世景在管基金75只，認(rèn)繳總金額350億元，實繳金額150億元。

值得關(guān)注的是，盛世景還在官網(wǎng)上展示了其“全產(chǎn)業(yè)鏈的投資策略”，其中新三板投資被視為重要一環(huán)，與之相并列的包括海外并購、主板定增、戰(zhàn)略收購、并購套利投資等。

相較之下，本次名單中的最大黑馬敦和資管，面目仍然較為模糊。據(jù)其官網(wǎng)介紹，敦和資管是“以自有資金投資規(guī)模過百億的私募證券投資基金”。2014年公司開始搭建股票團隊，年中以自有資金為主試水資產(chǎn)管理業(yè)務(wù);2015年基本完成股票團隊搭建，加強前中后臺磨合工作，根據(jù)監(jiān)管政策變化，組建由資深監(jiān)管人員負(fù)責(zé)的合規(guī)風(fēng)控部。

有熟悉浙江資本圈的人士介紹，敦和資管董事長葉慶均在期貨市場多有涉獵，并收獲頗豐。“敦和資管在股票市場動作鮮有耳聞，可能公司比較低調(diào)。”

而據(jù)期貨圈里的資深炒家老崔證實，葉慶均確實是期貨大佬，“我跟他沒法比，那真是小巫見大巫。”

新三板市場吸引了作風(fēng)剽悍的期貨奇才入局，這是很值得關(guān)注的信號。這種市場嗅覺極其靈敏的資金將如何“攪局”新三板，值得期待。“敦和資管最近幾年發(fā)展不錯，業(yè)內(nèi)挺有名氣，有大局觀。”有私募如此表示。

“蝴蝶效應(yīng)”有望呈現(xiàn)

目前，已入圍的私募機構(gòu)均摩拳擦掌，躍躍欲試。有入圍私募向記者表示：“評選過程公平，指標(biāo)都是量化的，我們正在更加緊張地籌備中，投資標(biāo)的也要開始準(zhǔn)備了。從目前進度看，2017年2月份前開始操作將是大概率事件。”

不過，自5月27日證監(jiān)會宣布擬開展新三板私募做市業(yè)務(wù)試點至今，市場各方在討論中漸趨理性。

有券商做市部門負(fù)責(zé)人向記者透露：“今年各家做市商業(yè)務(wù)都有不同程度的虧損，盡管還有些彈藥，但是目前的投資非常謹(jǐn)慎。我們年初定下的策略就是防范風(fēng)險，原則上不增加做市金額總量，有看好的企業(yè)，只能通過‘調(diào)倉’的方式進行。”該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，即使新的私募機構(gòu)資金進來，大家也都會非常謹(jǐn)慎，不可能一開始就全部“撲進去”。

中泰證券新三板首席分析師張帆認(rèn)為，私募做市肯定能為市場帶來增量資金，大家也希望私募做市商挖掘出一批優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、活躍交易量，并形成財富效應(yīng)。但如果做市制度的交易方式?jīng)]有改善，現(xiàn)有的做市企業(yè)困局無法解圍，那么私募做市也難以承擔(dān)改善流動性的重任。

此外，有資深投資人士指出，新選出的首批10家私募做市商，并沒有網(wǎng)羅盡目前國內(nèi)最優(yōu)秀的私募投資機構(gòu)。尤其是諸如鼎暉投資、君聯(lián)資本、紅杉資本、啟明創(chuàng)投等優(yōu)秀股權(quán)投資機構(gòu)，目前涉獵新三板不多。“新三板目前流動性不佳，我們還在觀察。”某家外資創(chuàng)投機構(gòu)高層如此解釋。

而前不久創(chuàng)投大佬靳海濤曾對上證報表示，新三板交投清淡的癥結(jié)在交易方式上。他建議，應(yīng)該在股票連續(xù)競價交易方式和柜臺交易方式之間，找到折中的交易方式，從而既可以在一定程度上活躍新三板市場，但又不至于太活躍;有一定估值水平，又不能估值太高。

老牌私募機構(gòu)的觀望，更多是對新三板制度完善的觀望。期待監(jiān)管層加快完善現(xiàn)有的制度框架，包括大宗交易制度的推出、解決三類股東問題、對創(chuàng)新層企業(yè)實行差異化監(jiān)管等。這個市場其實不缺錢，但是很多人不敢進來。如果部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)身上真的形成了良性循環(huán)，那么你若盛開，清風(fēng)自來。

千里之行，始于足下。對新三板市場而言，做市商的跨界突破，是一次質(zhì)的突破，其“蝴蝶效應(yīng)”將在未來數(shù)年陸續(xù)呈現(xiàn)。