新三板“流動(dòng)性改革”需要一攬子解決方案

轉(zhuǎn)板是需要研究和推進(jìn)的，但不能因?yàn)檗D(zhuǎn)板影響新三板的獨(dú)立市場地位

“改善新三板市場流動(dòng)性不是單兵突進(jìn)的方式，而是一套系統(tǒng)性方案來解決，比如此前私募參與做市試點(diǎn)、終止掛牌細(xì)則征求意見稿等制度的陸續(xù)出臺(tái)。”11月24日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)信息研究部總監(jiān)黃磊在出席申萬宏源(000166)2017年度策略會(huì)時(shí)指出。

“完善和改革交易制度只是解決流動(dòng)性問題的其中一方面。”黃磊表示，解決流動(dòng)性問題不是單純依靠交易就能解決的，應(yīng)該是一系列配套政策系統(tǒng)性地解決。比如準(zhǔn)入、退出制度的完善與建立；發(fā)行、交易制度的完善與改革等環(huán)節(jié)都應(yīng)該有配套政策。

目前，國務(wù)院高度重視新三板市場的發(fā)展。今年以來，國務(wù)院密集提出了對(duì)新三板改革的要求，如“十三五”規(guī)劃綱要明確要求“深化新三板改革”；國務(wù)院印發(fā)《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》，提出“強(qiáng)化全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)融資、并購、交易更功能”；國務(wù)院印發(fā)《降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案》，要求“規(guī)范全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展”；國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，要求“加快完善新三板健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制，研究新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)制度”；國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，明確要求“完善新三板交易機(jī)制，改善市場流動(dòng)性”。這是首次在國家層面提出改善新三板市場流動(dòng)性。

黃磊認(rèn)為，目前新三板市場整體流動(dòng)性嚴(yán)重不足。由于流動(dòng)性不足導(dǎo)致市場其他功能弱化，如流動(dòng)性不足導(dǎo)致市場信心受到影響，因此，今年融資規(guī)模有一定下滑。

“目前市場存在沒有大宗交易、交易競爭性因素不足等問題，這些都將會(huì)陸續(xù)改革。”黃磊透露。

對(duì)于下一步改革，黃磊提出四方面認(rèn)識(shí)，一是處理好新制度和歷史遺留制度之間的關(guān)系；二是堅(jiān)持市場化和法治化原則；三是堅(jiān)持市場定位，包括服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成長性企業(yè)的市場定位、獨(dú)立市場地位不變。轉(zhuǎn)板是需要研究和推進(jìn)的，但不能因?yàn)檗D(zhuǎn)板影響新三板的獨(dú)立市場地位；四是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控能力。如堅(jiān)持投資者適當(dāng)性管理制度，分層是市場風(fēng)險(xiǎn)管控的重要抓手，也是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分層。