中匯影視隱瞞對賭 三七互娛舊標(biāo)的再遇挫

2016/11/17 09:57      何曉晴 胡程平

11月14日,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的一紙決定曝光了中匯影視(836006.OC)隱瞞業(yè)績對賭條款的真相。

當(dāng)天,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在官網(wǎng)發(fā)布了對中匯影視及相關(guān)責(zé)任主體采取自律監(jiān)管措施的決定。緣起今年2月公司在股票發(fā)行方案中沒有及時(shí)披露相關(guān)業(yè)績對賭的情況。

今年1月,公司剛在新三板掛牌不久,便籌劃了上述定增事項(xiàng)。不過,這次定增是由債轉(zhuǎn)股實(shí)施而來。由唯一的認(rèn)購對象蘇州松禾成長二號(hào)創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)(松禾投資)以其持有的6000萬元對公司的債權(quán),轉(zhuǎn)化為了持有公司491.8萬股的股份。此次定增沒有涉及到現(xiàn)金。

廣證恒生首席研究官袁季表示,實(shí)際操作中,部分對賭由于投融資雙方在簽訂對賭協(xié)議時(shí)沒有對企業(yè)未來發(fā)展做出合理預(yù)期,對賭協(xié)議的業(yè)績壓力可能促使企業(yè)執(zhí)行更加冒險(xiǎn)的經(jīng)營策略,從而把企業(yè)推向經(jīng)營困境。

11月16日下午,中匯影視發(fā)布公告,確認(rèn)已收到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)自律監(jiān)管決定文件,并稱公司將按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的要求,在五個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)提交書面承諾。

隱瞞業(yè)績對賭條款

此前,中匯影視于今年3月份正式掛牌新三板,上述定增融資于5月份實(shí)施完成。定增后公司總股本為5868.85萬股,松禾投資持股占比為8.38%。

資料表明,孫莉莉曾任同洲電子(002052.SZ)副董事長;公司總經(jīng)理侯小強(qiáng)為原盛大文學(xué)CEO,并參與組建了中匯影視,成為公司第二大股東。

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)當(dāng)天披露的文件表明,今年2月份中匯影視發(fā)行股票時(shí),公司實(shí)際控制人兼董事長孫莉莉,與認(rèn)購對象松禾投資簽下了對賭協(xié)議,即股票發(fā)行實(shí)施完成后,如果掛牌公司2015年度凈利潤低于3000萬元,松禾投資有權(quán)要求孫莉莉或?qū)O莉莉指定的機(jī)構(gòu)回購不少于85%的目標(biāo)股權(quán)。

而上述協(xié)議簽署后,孫莉莉未告知中匯影視,導(dǎo)致公司在股票發(fā)行備案文件和相關(guān)信息披露文件中均未提及上述回購安排。

今年5月,中匯影視收到松禾投資關(guān)于執(zhí)行上述回購協(xié)議的通知后,已知曉本次股票發(fā)行存在回購安排,但公司仍未履行相關(guān)信息披露義務(wù)。

對此,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)認(rèn)為,孫莉莉和中匯影視的行為違反了《股轉(zhuǎn)系統(tǒng)股票發(fā)行細(xì)則(試行)》。

當(dāng)天,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者未能聯(lián)系到中匯影視相關(guān)人士對此給予置評。而從中匯影視此前披露的2015年年報(bào)來看,報(bào)告期內(nèi),中匯影視實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6717.72萬元,比上年同期增長131.03%;毛利率為57.83%,較上期提高12.98%;歸屬于母公司股東的凈利潤為1443.12萬元,比上年同期增長262.23%。

盡管如此,相較公司與松禾投資對賭的3000萬元凈利潤目標(biāo)相比,公司尚沒有完成一半的業(yè)績?nèi)蝿?wù)。

借道A股上市擱淺

此外,中匯影視今年原計(jì)劃借道A股上市的計(jì)劃也宣告擱淺。10月13日,為確保重組順利實(shí)施,三七互娛(002555.SZ)調(diào)整了重大資產(chǎn)重組方案,將原作價(jià)12億元的中匯影視收購計(jì)劃從中剔除。

根據(jù)調(diào)整后的重大資產(chǎn)重組方案,中匯影視100%股權(quán)不再作為收購標(biāo)的。同時(shí),公司配套募集資金上限由12.17億元調(diào)減為5.11億元。

當(dāng)天,中匯影視也發(fā)布公告稱,由于公司所處行業(yè)市場環(huán)境發(fā)生變化并存在一定不確定性,產(chǎn)品策略或需做出一定調(diào)整,經(jīng)交易各方審慎研究,判斷此交易時(shí)點(diǎn)并非收購的最佳時(shí)點(diǎn),因此決定終止本次重大事項(xiàng)。

若按照原來的重組預(yù)案,中匯影視截至評估基準(zhǔn)日的凈資產(chǎn)為17880.61萬元,評估值為120263.77萬元,評估增值率高達(dá)583.18%,對應(yīng)的交易市凈率為6.73倍。

如果借道A股上市計(jì)劃得以順利成行的話,中匯影視股東即可分享到資本市場的高溢價(jià)。

相比掛牌前一年,松禾投資在向中匯影視提供6000萬元借款的時(shí)候,已與中匯影視實(shí)際控制人孫莉莉和侯小強(qiáng)等重要股東簽訂了債轉(zhuǎn)股投資協(xié)議書。彼時(shí),約定松禾投資有權(quán)將這筆借款在借款期限內(nèi)全部或部分轉(zhuǎn)為對中匯影視的投資,以6.56億元的估值計(jì)算對中匯影視占股比例。兩相對比,掛牌后公司估值已快速提升逾八成,高達(dá)83.32%。

11月16日,一家影視投資機(jī)構(gòu)人士稱,今年以來,受監(jiān)管從嚴(yán)影響,多家影視公司并購計(jì)劃已黃。在該人士看來,主要是監(jiān)管層對影視標(biāo)的資產(chǎn)的持續(xù)盈利能力抱有懷疑。

此前,樂視影業(yè)就因?yàn)闃I(yè)績對賭無法達(dá)標(biāo),其注入樂視網(wǎng)(300104.SZ)計(jì)劃宣告延期一年。更早前,因同樣原因,萬達(dá)院線(002739.SZ)重組已宣布中止。

同樣,從中匯影視業(yè)績表現(xiàn)來看,亦波動(dòng)劇烈。據(jù)三七互娛原重組預(yù)案顯示,報(bào)告期內(nèi),中匯影視2014年、 2015年、2016年1-4月的凈利潤分別為398.40萬元、1381.90萬元、-136.80萬元,相關(guān)交易對方承諾中匯影視2016年、2017年、2018年和2019年經(jīng)審計(jì)后的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別不低于3000萬元、9000萬元、1.26億元和1.70億元??梢?,中匯影視在并購前后的業(yè)績跨度相當(dāng)大。

截至今年上半年,中匯影視凈尚虧損594.22萬元,按照業(yè)績承諾,其如何兌現(xiàn)全年3000 萬元的凈利潤還是個(gè)問題。

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