270億迷失新三板，公募基金會是“救市主”嗎？

你可能沒注意到，新三板一直潛伏著270億資金。

這筆“巨款”來源于市場望眼欲穿的公募。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截止9月23日，總共有55家公募基金針對新三板設(shè)立了300只專戶產(chǎn)品，總規(guī)模至少達(dá)到270億元。

270億，在日均成交量不足10億元的新三板市場上，絕對是一股洪荒之力。只給有錢人玩的公募專戶就如此厲害，那普通人都能買的公募基金就更值得期待了，無怪乎新三板市場一直呼喚公募基金。

公募到底行不行，能破解當(dāng)前新三板的流動性困局嗎？讀懂君研究了公募專戶的情況，卻不幸發(fā)現(xiàn)，新三板已經(jīng)傷透了公募的心。讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)顯示，公募專戶產(chǎn)品參與定增認(rèn)購的熱情正在迅速冷卻，新設(shè)立的專戶產(chǎn)品甚至已個(gè)位數(shù)。

公募專戶越來越謹(jǐn)慎，即將到來的公募基金值得期待嗎？

至少270億涌入，還有百億未投出

說公募專戶帶來了270億，其實(shí)是最保守的估算。

本文選取名稱中帶有“新三板”字樣的新三板專戶產(chǎn)品為分析樣本，專戶產(chǎn)品相關(guān)數(shù)據(jù)來源為基金業(yè)協(xié)會，專戶產(chǎn)品定增數(shù)據(jù)來源為Choice。另外，由于數(shù)據(jù)不全，不考慮公募出租“通道”的情況，也不考慮中途退出的情況。

但公募投資新三板的途徑不只有”新三板”字樣的專戶產(chǎn)品，很多非專門針對新三板的專戶產(chǎn)品也參與了進(jìn)來，規(guī)模還不小。比如天弘基金成立的專門針對新三板的專戶產(chǎn)品只有7.44億元，但天弘基金相關(guān)人士曾表示，他們已經(jīng)在新三板上投資超過15億元。九泰基金也一樣，專戶產(chǎn)品規(guī)模為18.87億，但它的投資部總經(jīng)理今年五月曾說過九泰在新三板上投入已經(jīng)超過20億元。

數(shù)據(jù)顯示，目前公募通過非專門針對新三板專戶產(chǎn)品完成的定增金額已經(jīng)達(dá)到了63.72億元。估算下來，公募帶給新三板的錢已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了270億。

但是參與定增的金額僅是其中一小部分，還有大量資金去向不明。僅從“新三板”專戶產(chǎn)品來看，2015年截止今年9月23日，已經(jīng)完成定增的金額只有66.02億元，不足四分之一。

一般來說，一級市場的價(jià)格比二級市場要便宜。公募既然有機(jī)會通過定增，從一級市場低價(jià)買入，還會在二級市場高價(jià)拿貨嗎？可以做出推測，二級市場投入資金不會太多。因此公募手上很可能還握有百億現(xiàn)金。

公募帶著百億資金進(jìn)入新三板這個(gè)市場，在2015年以來泥沙俱下的大行情下，它們到底活的怎么樣呢？

總體虧損2.22億，公募很受傷

公募在新三板并不幸福。

做市指數(shù)2015年4月見頂之后，就開始了斷崖式的下跌，市場泥沙俱下，估值中樞不斷下移。在這種情況下，所有的參與者都備受煎熬。

公募自然也不例外。

由于缺乏公募從二級市場買入的信息，只從定增數(shù)據(jù)來看，公募的大部分定增已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。需要注意的是，本文未考慮中途退出的情況。

根據(jù)讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)，目前帶有“新三板”字樣的公募專戶產(chǎn)品，從2015年到今年9月23日，總共參與并完成定增配售894次，只統(tǒng)計(jì)目前為做市的企業(yè)的定增，次數(shù)為594次，總金額41.84億元。其中370次當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)低于定增價(jià)，公募專戶總體虧損了2.22億元。本文只統(tǒng)計(jì)目前為做市的企業(yè)定增。

最慘的是券商系的融通基金，參與定增次數(shù)13次，無一盈利。而虧損最多的是投了10.48億的九泰基金，定增進(jìn)去的錢，到現(xiàn)在已經(jīng)虧掉了1.42億，虧損比例達(dá)到-13.56%。

還有華泰柏瑞基金，旗下的專戶產(chǎn)品華泰柏瑞尊享1號新三板資產(chǎn)管理計(jì)劃參與了三只股票的定增，分別為藍(lán)天環(huán)保、智立醫(yī)學(xué)和ST春秋。非常不幸，三只股票在定增之后就開始全線下跌，分別虧損22.16%、62.22%與90.04%。

不過也有基金公司在新三板成功淘金。比如中科沃土，它總共出資1.52億元參與定增，投資了兩只股票，分別為華騰教育和豐?？萍肌Ｔ谌A騰教育上的投資相當(dāng)成功，收獲了超過兩倍的收益，盡管在豐?？萍忌咸潛p了19.52%，但總體上相當(dāng)成功。通過定增中科沃土收益率121.57%，總收益5081.54萬元。

但殘忍的是，大部分公募都很受傷。

從172只到3只，熱情降低的公募們會愛新三板嗎？

公募很受傷，自然對新三板愛不起來。

跌跌不休的做市指數(shù)，低迷的市場，慘淡的業(yè)績，這樣的三板市場，對玩慣了大A股的公募來說，一時(shí)可能還難以適應(yīng)。相比A股市場，公募在新三板上的熱情正在冷卻。

今年以來，公募在A股市場新設(shè)立13586只專戶產(chǎn)品，已經(jīng)超越了去年全年的數(shù)量。而在新三板，這個(gè)數(shù)字從去年二季度以來，就呈現(xiàn)斷崖式下跌，今年三季度已經(jīng)降到了個(gè)位數(shù)。

在去年行情最好的二季度，公募在基金業(yè)協(xié)會備案的專門針對新三板的專戶產(chǎn)品達(dá)到了172只，但股災(zāi)后的三季度，產(chǎn)品立馬下降到了36只。之后一路下降，去年四季度與今年一、二季度，分別只有24只、12只、8只。

到了今年第三季度，截止9月23日，只剩下3只新三板專戶產(chǎn)品在備案。公募基金新三板專戶產(chǎn)品備案數(shù)量情況見下圖。

（數(shù)據(jù)來源：基金業(yè)協(xié)會，讀懂新三板研究中心）

更能反映公募熱情冷卻的是參與定增的資金規(guī)模，從去年四季度以來連續(xù)腰斬。

同樣是去年二季度，公募參與定增的熱情達(dá)到了頂點(diǎn)，認(rèn)購金額達(dá)到了26.50億元，隨后就一路下滑，到了今年三季度，參與新三板定增的帶有“新三板”字樣的公募專戶產(chǎn)品只有5只（總體10只），參與認(rèn)購的金額為2352.67萬元，其中完成配售的更是只剩下300萬元（參與認(rèn)購的金額為2352.67萬元，其中完成配售的只有300萬）。

（數(shù)據(jù)來源：Choice，讀懂新三板研究中心）

虧損最多的九泰基金，去年從4月才開始投資，完成定增金額7.24億元。今年截止目前只投入3.32億元，等于腰斬。紅土創(chuàng)新去年投入3.36億元，今年截止目前只投入1.16億，約為去年的三分之一。

2016年以來，55家基金公司中參與新三板定增的只有28家。

很顯然，在行情還沒有明朗前，公募也不會輕舉妄動。那么，即使公募帶著大量資金進(jìn)入新三板，你覺得它會馬上大手筆花錢買買買嗎？

（數(shù)據(jù)來源：Choice，讀懂新三板研究中心）

（注：本文選取名稱中帶有“新三板”字樣的新三板專戶產(chǎn)品為分析樣本，專戶產(chǎn)品相關(guān)數(shù)據(jù)來源為基金業(yè)協(xié)會，專戶產(chǎn)品定增數(shù)據(jù)來源為Choice。另外，由于數(shù)據(jù)不全，不考慮公募出租“通道”的情況，也不考慮中途退出的情況。）（作者：蔡圣件）