德勤中國合伙人金建：中國新三板企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及再融資策略（實(shí)錄）

挖貝網(wǎng)訊 6月19日消息，由中國社會科學(xué)院研究生院MBA教育中心主辦的“第十六屆中國MBA發(fā)展 論壇暨資本市場創(chuàng)新——中國新三板創(chuàng)新層高峰論壇”于6月18-19日在北京舉行。會議以“資本市場創(chuàng)新”為主題，探討未來MBA教育的創(chuàng)新發(fā)展模式的同時(shí)，探究資本市場如何成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動力量。挖貝網(wǎng)作為支持媒體對會議全程進(jìn)行報(bào)道。

德勤中國合伙人金建在會上發(fā)表演講。

德勤中國合伙人金建（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

以下為演講實(shí)錄：

金建：在座的各位女士們、先生們大家下午。

今天也請?jiān)试S我向在座的各位有孩子的男士們代以節(jié)日問候、父親節(jié)快樂。很抱歉今天我是最后一個(gè)占用大家的時(shí)間了。我去年來過一次，在座的有沒有印象？聽過我的講演請舉手，不多啊，很遺憾！說明都不愿意再聽了，去年我來參加論壇也是最后一個(gè)發(fā)言，我就跟主辦單位說怎么老是讓我放最后一個(gè)，他們說你是重量級的人物，好戲在最后。我這最后就感覺到人的聚焦不夠了及大家精力也受到了限制。

但是好在呢，我的信心還是有，我希望通過今天的交流，給大家提供一些思考。特別是我作為跟你們校友有更加的親切感。不知道在座有沒有聽說過，中國社會科學(xué)院第一屆博士后就是本人。而且我是中國技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)第一個(gè)博士后。所以拿一個(gè)第還不容易，在你們面前還有點(diǎn)沾沾自喜，但是你知道當(dāng)年比你們現(xiàn)在還艱苦，我們那個(gè)時(shí)候要求特高，都跟著名師、名家探討中國改革的重大問題。如果大家有興趣我們到時(shí)候做更多的交流。我現(xiàn)在就是想拉近我們的關(guān)系使你們精神振奮一點(diǎn)，不要來了一個(gè)覺得不愿意聽的先生來胡說八道。

我今天給大家講這題目，我很擔(dān)憂你們要走。沒關(guān)系我們今天在座的各位你們不聽是一種遺憾，走的人或許他將來不會發(fā)財(cái)，在座的一定會發(fā)財(cái)。為什么？因?yàn)楹芎唵?，我就會把發(fā)財(cái)?shù)慕?jīng)歷和發(fā)財(cái)?shù)募寄芨嬖V你們，他沒有聽到，以后他再來問我，對不起請聽下會分解。

我今天的題目是根據(jù)主辦單位的要求，提供兩個(gè)思路，第一我們中國的新三板企業(yè)是如何進(jìn)行一個(gè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。第二個(gè)是已經(jīng)掛牌的新三板企業(yè)如何進(jìn)行再融資。我想這題目不知道前面很多的專家有沒有講過，你們聽說過嗎？沒有，好，那我就愿意把這方法告訴你們。

今天準(zhǔn)備講幾個(gè)問題，第一個(gè)目前新三板的概況，大家可能比我清楚，我就不多講了和存在的問題，重點(diǎn)是在后面怎么轉(zhuǎn)型？怎么去把握新三板企業(yè)將來再發(fā)展、再融資，一個(gè)良性的循環(huán)。

我想給大家提供簡單的概念，就是新三板是不是上市公司？先把這概念搞清楚，我曾經(jīng)在多次場合，一再聲明和澄清，新三板不是上市公司，它也不是一個(gè)正規(guī)的上市的場地。所以我想把這概念給大家來確認(rèn)一下。它成為新三板是一個(gè)叫做非上市股份公司，把它掛牌不是公開交易，不是公開發(fā)行，不是公開轉(zhuǎn)讓。

這幾個(gè)公開跟新三板沒有關(guān)系，所以你千萬要把這個(gè)概念搞清楚，搞清楚才能明白自己的定位，有些人一聽說新三板就定義為上市公司，然后企業(yè)掛一個(gè)橫幅熱烈祝賀某某企業(yè)新三板上市公司。我們報(bào)紙上很多記者拍了照寫了報(bào)道，某某企業(yè)新三板上市公司，概念都沒有搞清楚，新三板是掛牌交易系統(tǒng)不是交易的最終場所，只是系統(tǒng)，而且這個(gè)系統(tǒng)沒有正式進(jìn)入公開發(fā)行、公開募集、公開交易這個(gè)過程的，我想把這個(gè)概念跟大家再強(qiáng)調(diào)一下，便于我們后面討論。

新三板我們現(xiàn)在叫做全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，有別于上海交易所、深圳交易所進(jìn)行的公開的市場交易，所以它的股份轉(zhuǎn)讓就帶有一個(gè)天生的特點(diǎn)，就是什么？私下的，柜臺底下的這種交易。所以你要把它說成上市成功，這本身跟它不相符合了，這個(gè)概念我們中國證監(jiān)會越來越清晰了，最近發(fā)布分層次監(jiān)管的文件，也是強(qiáng)調(diào)了它是一個(gè)交易系統(tǒng)，它有別于上海交易所，深圳交易所這個(gè)公開發(fā)行股票的這么一個(gè)內(nèi)容。

另外新三板它有幾個(gè)基本的標(biāo)準(zhǔn)，你要在那掛牌不是說掛就掛，它有三種標(biāo)準(zhǔn)，大家應(yīng)該比我清楚。這三種標(biāo)準(zhǔn)跟在上海交易所、深圳交易所掛上市企業(yè)的股票來說是有所不同的。這個(gè)你們大家比我了解，在座有很多已經(jīng)在新三板掛牌的企業(yè)。我強(qiáng)調(diào)一條就是你在新三板掛牌的企業(yè)并不等于在其他交易所可以上市，這個(gè)條件是不一樣的。所以說我們現(xiàn)在有一個(gè)誤解認(rèn)為我在新三板掛牌了，他認(rèn)為是上市了，我就自然而然可以轉(zhuǎn)到深圳交易所或者上海交易所的股票交易平臺，這條路現(xiàn)在已經(jīng)很明確是不通的，沒有這個(gè)制度也沒有這個(gè)法律來給你保證，所以新三板的掛牌交易系統(tǒng)它是一個(gè)獨(dú)立的系統(tǒng)，它的掛牌交易的條件和A股市場上市的條件應(yīng)該說是有區(qū)分的，我想把這個(gè)概念給大家提供一下。

三種條件里面大家請注意它重點(diǎn)是針對中小企業(yè)，或者叫初創(chuàng)期的高速成長的企業(yè)，所以對于這種企業(yè)在新三板掛牌應(yīng)該說受到鼓勵(lì)和支持。同時(shí)對于還正在醞釀沒有達(dá)到中小企業(yè)，微創(chuàng)企業(yè)，微型企業(yè)，對于這種新三板要掛牌的要求，現(xiàn)在中國證監(jiān)會的文件里面開始明確要給予培育和不斷讓它們創(chuàng)新發(fā)展，有可能將來新三板的轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)里面還要細(xì)分就是成熟的企業(yè)或者叫創(chuàng)新的企業(yè)，還有一些是微創(chuàng)的企業(yè)，把它分類加以管理。所以這樣就使得新三板的掛牌企業(yè)的類別叫做有渠道、有監(jiān)管。我們現(xiàn)在新三板大家都知道掛牌的企業(yè)比較雜亂，有大有小，甚至于市值占很大的，資產(chǎn)管理公司、地產(chǎn)公司都在里面，所以一下子把新三板的容量給撐破了，其實(shí)新三板真正應(yīng)該適合的是創(chuàng)新企業(yè)、中小企業(yè)、微型企業(yè)等等。所以我把這個(gè)概念給大家再三清楚的交流，希望大家今后不要成為一個(gè)低級的錯(cuò)誤。

目前新三板能不能向A股市場轉(zhuǎn)變或者轉(zhuǎn)型，現(xiàn)在辦法只有一條路沒有別的辦法，那就是先摘牌后申請，也就是說你在A股市場要申請正式上市，你必須在新三板退掉把牌子摘了我不掛了，然后把股權(quán)結(jié)構(gòu)重新向新的上市監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請你股權(quán)結(jié)構(gòu)你所有股份是怎么樣的狀態(tài)，所以有人當(dāng)時(shí)提出來我上了新三板我就可以轉(zhuǎn)到主板，這條路再三說明不通，將來通不通不知道，但是憑著現(xiàn)在整個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意見是不會通的，因?yàn)樗遣煌念愋?，你不能把它混為一談。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在在公開上市的股票制度里面已經(jīng)有了創(chuàng)業(yè)板，中小板和主板?，F(xiàn)在上海交易所搞戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)版，這個(gè)板塊已經(jīng)很齊全了，你再要加進(jìn)去東西很難，所以我覺得這條路不是那么容易做的。

現(xiàn)在問題是我們現(xiàn)在真的要轉(zhuǎn)板，我現(xiàn)在已經(jīng)掛牌了，假定我已經(jīng)是一個(gè)在新三板掛牌的企業(yè)，我不滿足于現(xiàn)在掛牌，因?yàn)楝F(xiàn)在狀況大家知道僵尸企業(yè)占70%，上一輪融資以后一次性完了，你再想辦法融資更加多的渠道方法沒有了，最后你就不斷賣股權(quán)，對于你新三板已經(jīng)掛牌的企業(yè)來說，現(xiàn)在很難把它作為一個(gè)長期融資的渠道。現(xiàn)在普遍認(rèn)為投資者尤其私募資金對新三板長期融資是不看好的。他們往往進(jìn)去以后轉(zhuǎn)一轉(zhuǎn)手又走了，賺一筆錢。對于我們真正新三板的企業(yè)帶來很大的困惑，這是我認(rèn)為出現(xiàn)的問題。

第二個(gè)問題就是新三板現(xiàn)在的要轉(zhuǎn)到真正的上市主板的話它要合乎主板要求基本的規(guī)則，那就是主板上市規(guī)范的條例你必須執(zhí)行。它的條例主要在幾方面：第一就是你要有符合主板的足夠的股權(quán)盈利，而且要有持續(xù)運(yùn)營的年限。更重要你現(xiàn)在無論創(chuàng)業(yè)板、主板、中小板都需要盈利，而且盈利就算創(chuàng)業(yè)板都不少于每年500萬，我們很多創(chuàng)新企業(yè)中小企業(yè)它一年年收入才500萬，怎么才能轉(zhuǎn)？所以對它來說是比較困難的。我在講到我們現(xiàn)在的主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板里面最大問題有一個(gè)完善的監(jiān)管系統(tǒng)，監(jiān)管在哪里？就是中國有一個(gè)證券法，根據(jù)證券法的監(jiān)管來實(shí)現(xiàn)的。所以我們現(xiàn)在新三板整個(gè)監(jiān)管還不完善。第一沒有針對新三板的法律，我們證券法里面沒有新三板的概念，所以不適用新三板，我們新三板監(jiān)管只有一個(gè)暫行條例，也是轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做的，沒有經(jīng)過人民代表大會，人大常委會表決通過正式的法律，所以這個(gè)對它來說是一個(gè)缺陷。

因此，現(xiàn)在新三板它的轉(zhuǎn)現(xiàn)面臨很大的挑戰(zhàn)，你要長期待下去說實(shí)話死路一條，因?yàn)殄X已經(jīng)募到一次再做很難，股票的公開轉(zhuǎn)讓怎么辦？很多已經(jīng)在新三板掛牌的企業(yè)都在紛紛考慮我通過新三板的運(yùn)作掌握一些資本市場運(yùn)作知識和技能，我開始要考慮向主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板去發(fā)展。

大家看一下我這個(gè)統(tǒng)計(jì)，這是公開數(shù)據(jù)，目前到2015年我們新三板掛牌數(shù)量已經(jīng)達(dá)到2486家，有可能今年會突破6000家，這是2015年的數(shù)據(jù)，2016年有可能突破6000家，所以這么一個(gè)速度你對于我們整個(gè)監(jiān)管來說是帶來了很大的挑戰(zhàn)的。我們再看現(xiàn)在掛牌企業(yè)股本的情況。一個(gè)很大特點(diǎn)股本占的比重都相當(dāng)大，也就是說不是純粹的中小企業(yè)，它的股本應(yīng)該說在兩千萬的企業(yè)占了30%和27%，一千萬到兩千萬。所以這種企業(yè)就不適合在新三板繼續(xù)待下去了，應(yīng)該找一個(gè)更大的水池，讓它到那里去游泳，所以很多新三板掛牌企業(yè)都開始考慮如何尋找新的投資融資方向。

我這里給大家介紹一下我們新三板它有一個(gè)參考的模板，就是在美國的叫做OTCBB，OTCBB是場外交易的一個(gè)系統(tǒng)。這個(gè)場外交易系統(tǒng)實(shí)際上配合美國的納斯達(dá)克創(chuàng)業(yè)板的股票系統(tǒng)來進(jìn)行的一個(gè)后補(bǔ)或者替補(bǔ)的作用，主要針對零散小規(guī)模簡單的程序，一些收費(fèi)比較低，因此OTCBB是受到了很多中小企業(yè)歡迎的模式。而且在美國OTCBB的掛牌企業(yè)是能夠和納斯達(dá)克的創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)接的。怎么轉(zhuǎn)接？它的有關(guān)一個(gè)規(guī)定，就是你這家掛牌企業(yè)的股價(jià)，股票的價(jià)格如果維持在4美元左右或者以上它的凈資產(chǎn)達(dá)到400萬美元以上，你可以申請轉(zhuǎn)移到納斯達(dá)克小型資本市場，也就是說可以轉(zhuǎn)板了，這是OTCBB和納斯達(dá)克之間的轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)它可以互相轉(zhuǎn)換。如果納斯達(dá)克的掛牌企業(yè)你股票價(jià)格低于4美元，你凈資產(chǎn)少于400萬美元，對不起立刻讓你下架轉(zhuǎn)到OTCBB。所以我們中國很多的企業(yè)將近1160家企業(yè)現(xiàn)在在OTCBB掛著，他們都上當(dāng)了，當(dāng)初跟他說在美國上市，各個(gè)興奮不已，結(jié)果到那一看是OTCBB，跟他說你要達(dá)到每股4美元我才給你轉(zhuǎn)，你達(dá)到400萬美元的凈資產(chǎn)，那這些小企業(yè)根本達(dá)不到，而且股價(jià)維持不了4美元找很多專家來也不行，這些僵尸企業(yè)在美國又上不去，每年還要審計(jì)，每年律師要交錢，最終掛在那，現(xiàn)在很想回來，我們有一個(gè)叫做美國掛牌企業(yè)要回歸A股的說法，但是沒有那么容易，他們都是紅籌企業(yè)，什么叫做紅籌企業(yè)？大家注冊地都不在中國，海外掛牌企業(yè)都在海外注冊，他們股權(quán)結(jié)構(gòu)都在海外，所以你轉(zhuǎn)到A股不容易，不可能。同時(shí)現(xiàn)在A股回到新三板又是一種說法，看到新三板有很多有機(jī)會發(fā)，我們跟著一起來發(fā)，但是很坦率說也不行，因?yàn)樾氯甯静贿m合那些已經(jīng)在美國OTCBB掛了幾年十幾年的這些僵尸企業(yè)不可以的，你這樣把中國市場搞亂了。所以他們現(xiàn)在很痛苦，據(jù)我了解現(xiàn)在都在搞退市，我們整天為他們退市想辦法，就是不干了。這說明我們現(xiàn)在如果新三板的設(shè)置不理想，不按照規(guī)模來做的話，有可能將來發(fā)展下去，我們新三板會走到一條死胡同。

我在告訴大家現(xiàn)在OTCBB企業(yè)是1700多家，這些企業(yè)能夠轉(zhuǎn)到納斯達(dá)克的企業(yè)是屈指可數(shù)的，1%到2%，所以說我認(rèn)為如果我在選擇哪一個(gè)地方掛牌的時(shí)候一定要小心你這個(gè)長遠(yuǎn)的發(fā)展到底怎么樣。何況我們新三板現(xiàn)在掛牌的企業(yè)剛才前面已經(jīng)講到，它不是真正意義上的上市，所以它有很多在探索摸索的過程當(dāng)中，有很多未來的東西大家無法確認(rèn)。

所以我從OTCBB的案例當(dāng)中大家可以看到可以查得到這些已經(jīng)掛牌的轉(zhuǎn)板成功他們所面臨的問題。我的建議通過OTCBB類型我們可以得出一個(gè)參考的意見，就是新三板要努力想辦法讓它轉(zhuǎn)到主板，要給它這么一個(gè)渠道和基本的規(guī)則，否則我們新三板有可能就永遠(yuǎn)成為將來的僵尸企業(yè)。你主板或者創(chuàng)業(yè)板上市把新三板作為儲蓄儲備的基地，也作為將來主板上市基本的來源，這里邊有這個(gè)概念我們想辦法把OTCBB和納斯達(dá)克之間轉(zhuǎn)換的機(jī)制引申過來，說不定對中國新三板發(fā)展起到現(xiàn)實(shí)作用。

我們現(xiàn)在也看到現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，新三板存在一些缺陷，一個(gè)是證券法，對新三板沒有詳細(xì)的規(guī)范東西。據(jù)說要修改，但是要修改完備不知道什么時(shí)候。咱們中國的法律出臺據(jù)說被小腳老太太走路還慢，沒辦法。

第二、更重要的是現(xiàn)在新三板的運(yùn)作，現(xiàn)在缺少一個(gè)社會和專業(yè)機(jī)構(gòu)監(jiān)督的這么一個(gè)機(jī)制?，F(xiàn)在全靠一個(gè)叫新三板的股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，這一個(gè)部門來做事情。你說這部門有沒有法律地位？很多人都在挑戰(zhàn)它，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是不是法定的？你們在座的各位了解嗎？我們證監(jiān)會有證券法作為法定的機(jī)構(gòu)，銀監(jiān)會有銀行法作為法定的機(jī)構(gòu)，但是股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有沒有法律來保證它？我前面提到了沒有。所以它不是法定機(jī)構(gòu)，也不是國家公務(wù)員事業(yè)單位、也不是政府機(jī)構(gòu)，它叫做三不像。所以它就出現(xiàn)一個(gè)很困惑境地憑什么處罰人家、憑什么把人家抓起來，它沒有法律依據(jù)，所以股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)只是一個(gè)掛牌交易的柜臺，所以我想這個(gè)你在座的各位再三強(qiáng)調(diào)，千萬不要被一些利益所熏陶沖昏了頭腦，在法制的當(dāng)中具有法律的地位。

另外新三板掛牌，也面臨一個(gè)篩選過程。這個(gè)篩選以什么標(biāo)準(zhǔn)，我前面講了三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是誰定的，以及是否得到所有監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括社會公認(rèn)，這都有爭議。所以投資的風(fēng)險(xiǎn)就相對比較大。

我這里告訴大家新三板的企業(yè)它的風(fēng)險(xiǎn)控制和公開風(fēng)險(xiǎn)披露的機(jī)制是不夠完善的。很多企業(yè)是由于在上主板的時(shí)候受到障礙，受到了阻力，為什么？它的財(cái)物或者某一些披露的信息不符合上市的條件，它就開始轉(zhuǎn)到主板，我有很多客戶是做主板上市，最后上不去，被打回來了，那我就轉(zhuǎn)到新三板，那就變成了新三板建一個(gè)垃圾筒，你上不去的多，就像清華大學(xué)上不去，北華讀不了，我就讀一個(gè)三流的學(xué)校，所以這種企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，這些信息的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)的披露等等，它是否有問題。很多投資比較擔(dān)心。

它要轉(zhuǎn)到主板也必然帶來這問題，你別以為掛了牌過兩年上市就解決了這問題，NO，還是沒解決，因?yàn)闄C(jī)制沒改善，它的整個(gè)體系或者制度沒完善。所以現(xiàn)在我們面臨的第二個(gè)挑戰(zhàn)就是新三板的掛牌企業(yè)本身它對于風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控機(jī)制方面的人員缺乏不足。原來在中國A股創(chuàng)業(yè)板主板和中小板上市的企業(yè)，證監(jiān)會都有嚴(yán)格的限定，每家公司都必須有內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)控制的專職人員，必須有風(fēng)險(xiǎn)管控所有制度的符合，你們年報(bào)的時(shí)候，除了審計(jì)事審核之外，還要有內(nèi)控分析師，專門給你做內(nèi)控報(bào)告。也可以會計(jì)師也可以另外聘請，所以說對A股市場的要求，現(xiàn)在新三板沒有執(zhí)行，現(xiàn)在新三板風(fēng)險(xiǎn)漏洞就存在。

我們再看到現(xiàn)在新三板掛牌，它也有一個(gè)新的形成過程，就是說年度審核的制度還沒有建立起來，現(xiàn)在沒有對新三板掛牌企業(yè)進(jìn)行一年一度的財(cái)務(wù)報(bào)表的審核，和內(nèi)控制度的審核，它現(xiàn)在沒有強(qiáng)制性的。所以這就對我們現(xiàn)在轉(zhuǎn)到主板也帶來一個(gè)困惑和缺陷，所以說未來我們的新三板掛牌企業(yè)要轉(zhuǎn)到主板去發(fā)展的話，它必須要改善它現(xiàn)有的內(nèi)部的管控機(jī)制。

這些問題都是大家已經(jīng)看到的，我這里舉的例子告訴大家，現(xiàn)在我們在新三板掛牌企業(yè)占的比重比較大，一個(gè)是房地產(chǎn)，一個(gè)是能源、公共事業(yè)還有投資基金，所以這一大塊占的比重以后，我們新三板真正地本來含義上對中小企業(yè)、對創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，就起了作用就不大了。

所以我認(rèn)為我們現(xiàn)在新三板需要整合，需要重新地梳理，要對那些原來不符合上市要求的中小企業(yè)進(jìn)行一個(gè)分門別類的監(jiān)管?？梢詫τ诟纳普{(diào)整達(dá)到主板的要求把它分類，作為上市公司的后備企業(yè)重新啟動上市。所以我認(rèn)為現(xiàn)在對于新三板的上市公司、掛牌公司我們應(yīng)該給它不同的目標(biāo)，有的適合繼續(xù)待下去，有的不適合再待下去，否則誤導(dǎo)這些新三板企業(yè)。我認(rèn)為如何初具新三板企業(yè)不要盲目轉(zhuǎn)新三板，這樣對你來說花的時(shí)間成本和金錢更多。

所以如果適合主板上，你還是瞄準(zhǔn)目標(biāo)咬咬牙挺過去不就是一個(gè)排隊(duì)嘛，如果排隊(duì)的多自然有解決的辦法。所以我想這是我今天給大家提出的這么幾個(gè)觀點(diǎn)。

現(xiàn)在問題來了，我們怎么去轉(zhuǎn)型？怎么去再擴(kuò)大融資？我認(rèn)為第一個(gè)還是要在立法上下功夫，先要把新三板的立法這個(gè)工作做好，否則的話其他都是免談。我們中國好多事情都是行政主導(dǎo)、領(lǐng)導(dǎo)號召一句話，發(fā)個(gè)文件就解決了，這就對法制社會和依法治國來說是不符合要求。在國際上任何重大的行為，任何公眾的行為，必須先有法，等法公布了還要執(zhí)行細(xì)則才能推動你的具體行政措施。我們這倒過來先干叫試點(diǎn)，什么都試點(diǎn)，一試十年、八年，有的三十年，這就很笑話，所以我們要講依法治國，一定要把法律至上，你先有法再有事實(shí)規(guī)則再有行政指南。所以我認(rèn)為趕緊把新三板的掛牌的所有有關(guān)法律要建立起來。

現(xiàn)在的法律大家都看到公司法、證券法這兩個(gè)都沒有修改，所以對新三板不適用，所以現(xiàn)在無論是政府部門社會輿論，包括專業(yè)機(jī)構(gòu)都要提出呼吁，盡快的國家立法。

我們的法制建設(shè)同時(shí)還要建立我們的政府的監(jiān)管制度。除了法之外，還有監(jiān)管，這監(jiān)管就是通過內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的形式來加強(qiáng)。我們現(xiàn)在中央已經(jīng)股份交易已經(jīng)提出來要分層次管理征求意見稿，我想這比我現(xiàn)在講的更清楚，但是我的觀點(diǎn)是，光靠分層次還是不夠，還是要想辦法建立一個(gè)符合國際監(jiān)管要求的這么一個(gè)自我審查體系。我們現(xiàn)在創(chuàng)新企業(yè)就是缺少自我監(jiān)督和自我審查這么一個(gè)過程。所以我們將來要朝著這方面發(fā)展，要提高監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)來自兩方面：一、社會輿論、專業(yè)機(jī)構(gòu)和政府部門加起來對這掛牌企業(yè)的監(jiān)管。二、同時(shí)行業(yè)自律，我們這行業(yè)本身要進(jìn)行自我審查、自我監(jiān)管。所以我們新三板將來要慢慢地形成一些不同的行業(yè)建立的行業(yè)監(jiān)管系統(tǒng)來保證我們的新三板企業(yè)符合上市的規(guī)則。

我這里提出來分層監(jiān)管的制度幾個(gè)方面，準(zhǔn)入規(guī)則、發(fā)行規(guī)則、交易規(guī)則、退出制度、登記制度、掛牌規(guī)則、結(jié)算制度等等都要完善，現(xiàn)在還都不完善。這些問題還要探討，怎么探討首先制度方設(shè)計(jì)好。

時(shí)間關(guān)系就不多講了，最后的發(fā)展總而言之新三板前途無量，市場管控，但是要現(xiàn)在加快它的內(nèi)部制度建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)管控，是我們最重要的任務(wù)，謝謝各位。