新三板券商首次執(zhí)業(yè)評價掛牌大戶排名不佳 指標(biāo)細(xì)節(jié)待完善

新三板券商首次執(zhí)業(yè)評價令業(yè)內(nèi)人士議論紛紛。

“執(zhí)業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)的出爐，對行業(yè)起到了難得的指導(dǎo)意義，也為券商三板掛牌業(yè)務(wù)的開展提供了客觀評價標(biāo)準(zhǔn)。”北京某券商場外市場部老總張海（化名）表示，“但如果排名導(dǎo)向令人困惑，標(biāo)準(zhǔn)不夠直觀，部分權(quán)重設(shè)置缺少區(qū)分度，則仍有提升空間。”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者觀察到，根據(jù)該執(zhí)業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)，排名前列的并非全部為市場認(rèn)知度較高的券商。僅從當(dāng)期掛牌家數(shù)和持續(xù)督導(dǎo)家數(shù)來看，只有東北證券和廣發(fā)證券兩家大戶排名前列。整體排名呈現(xiàn)出掛牌數(shù)量越多、持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)數(shù)量越多，排名反而靠后的現(xiàn)象。

“這也許反映出股轉(zhuǎn)‘重質(zhì)輕量’的導(dǎo)向。”興業(yè)證券相關(guān)業(yè)務(wù)人士稱。

掛牌大戶全軍覆沒

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，申萬宏源證券、安信證券、中泰證券推薦掛牌企業(yè)總數(shù)量排名前三甲，分別為551家、321家、314家；而持續(xù)督導(dǎo)數(shù)量同樣為這三家券商包攬前三，分別督導(dǎo)524家、334家、319家。

事實(shí)上，由于推薦掛牌主辦券商與企業(yè)互動最為頻繁，利益捆綁亦較為緊密，推薦掛牌業(yè)務(wù)與持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)是券商服務(wù)企業(yè)最核心途徑。

根據(jù)首次執(zhí)業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)結(jié)果來看，根據(jù)4月當(dāng)月執(zhí)業(yè)數(shù)據(jù)，申萬宏源排名第48，安信證券排名第37，中泰證券排名第17，令投行人士大跌眼鏡。

“如果掛牌數(shù)量和持續(xù)督導(dǎo)數(shù)量越多，出錯概率大大提高，可以說是多做多錯，少做少錯，不做不錯。這固然反映了股轉(zhuǎn)對券商企業(yè)服務(wù)質(zhì)量的殷切希望，但如果排名導(dǎo)向如此，可能令不了解新三板中介服務(wù)生態(tài)的企業(yè)主感到困惑。”張海指出。

以排名第7的紅塔證券為例，其業(yè)務(wù)量中，當(dāng)期推薦掛牌企業(yè)1家，持續(xù)督導(dǎo)家數(shù)當(dāng)期平均9家，做市企業(yè)家數(shù)平均24家，得分96分，遠(yuǎn)超業(yè)務(wù)規(guī)模完全不可類比的申萬宏源、安信、中泰三家。

從評價標(biāo)準(zhǔn)來看，即便業(yè)務(wù)規(guī)模相似企業(yè)，評價結(jié)果亦存在一定爭議。

以中信建投證券及廣發(fā)證券為例，其持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)數(shù)量分別為258家和238.5家，數(shù)量相仿，但由于負(fù)面行為記錄等原因?qū)е?ldquo;業(yè)務(wù)點(diǎn)值計算系數(shù)”相差0.1，直接影響排名相差20名之多；而從做市情況來看，中信建投做市企業(yè)數(shù)量為64家，廣發(fā)證券為170家，但系數(shù)卻同為1，即交易管理方面的綜合點(diǎn)值同為30分，并無任何區(qū)別。

根據(jù)現(xiàn)行評價體系，受益最大的是東方證券（東方花旗合并計算），由于僅有掛牌后督導(dǎo)負(fù)面行為記錄扣除2分，其他業(yè)務(wù)點(diǎn)值計算系數(shù)皆為滿分，加之獨(dú)步全市場的做市成交量和做市即時性指標(biāo)的“加點(diǎn)”，導(dǎo)致其與華鑫證券并列第一。

“也就是說，當(dāng)前掛牌和持續(xù)督導(dǎo)這兩個環(huán)節(jié)最容易出錯，導(dǎo)致系數(shù)變化大幅扣分，如果這兩塊業(yè)務(wù)較少，且在交易領(lǐng)域較為出彩，則排名反而很高。但其實(shí)券商現(xiàn)在主要人力物力還是撲在掛牌和持續(xù)督導(dǎo)上，這個激勵顯然是有些錯位的。”張海表示。

“但就做市業(yè)務(wù)的‘成交量’和‘做市即時度’兩點(diǎn)來看，不同券商也應(yīng)當(dāng)有所區(qū)分，比如做市上百家的券商，和做市幾十家的企業(yè)，在做市即時度上權(quán)重應(yīng)當(dāng)有所調(diào)整，做市企業(yè)數(shù)量更少的券商反應(yīng)更快，難道不是理所當(dāng)然的嗎？”上海某上市券商做市部門負(fù)責(zé)人表示。

后續(xù)影響深遠(yuǎn)

“我們感覺到掛牌業(yè)務(wù)的復(fù)雜度越來越高了，甚至有點(diǎn)不亞于IPO了，當(dāng)前維持新三板業(yè)務(wù)性價比的主要是因?yàn)榱鞒潭唐娇欤晕覀內(nèi)匀辉阡伻肆υ趻炫茦I(yè)務(wù)上。執(zhí)業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)出來以后，肯定會造成券商間的競爭，一旦出現(xiàn)扣分情況，現(xiàn)階段還是要落實(shí)到具體業(yè)務(wù)人員頭上，即采取扣獎金的辦法。”安信證券相關(guān)人士說，“此外，督導(dǎo)費(fèi)用還要繼續(xù)提高。”

“我們分析下來執(zhí)業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)中出現(xiàn)的問題，都并非原則問題，而是比如文件格式、錯別字等問題，指標(biāo)還是比較細(xì)，容易出錯。”中泰證券掛牌業(yè)務(wù)人士表示。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，掛牌業(yè)務(wù)一線人員普遍對評價標(biāo)準(zhǔn)持歡迎態(tài)度，但仍認(rèn)為存在一定調(diào)整空間，且部分問題并非單靠執(zhí)業(yè)評價驅(qū)動券商可以解決。

“新三板還是服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)為主的市場，這些企業(yè)往往就是夫妻店、兄弟合伙、家族企業(yè)，可能僅僅在一年前才剛剛完成股改真正建立現(xiàn)代企業(yè)制度，現(xiàn)在要求它們一步到位符合接近上市公司的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，恐怕不是券商通過持續(xù)督導(dǎo)在一年兩年內(nèi)能辦到的。”張海表示。

“今年以來的監(jiān)管政策主要通過地方證監(jiān)局實(shí)施，而證監(jiān)局對三板公司采取的是上市公司標(biāo)準(zhǔn)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的掛牌標(biāo)準(zhǔn)卻相對寬容，這里面就存在張力和空間，上市公司都經(jīng)歷過券商三到五年的上市輔導(dǎo)，三板公司實(shí)難相比。”張海指出。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從各券商處了解到，此次排名尚未涉及掛牌公司2015年年報問題，2015年5月的執(zhí)業(yè)評價結(jié)果可能仍有較大變化，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)亦有可能根據(jù)市場反饋對標(biāo)準(zhǔn)予以修正。