巴菲特的投資清單給了新三板投資什么啟示？

每逢巴菲特公布最新投資動向，A股市場總會掀起一波炒作風(fēng)潮，然而“巴菲特概念股”通常都是短命的題材炒作，“股神”的投資理念對于強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資的新三板投資倒是更為適用。

股神巴菲特的投資啟示

上周六，巴菲特老師的伯克希爾哈撒韋公司公布了2015年業(yè)績報(bào)告，公司2015年盈利增長21%，凈利潤總計(jì)240億美元。巴菲特一年一度的致股東的信也一同出爐，這已經(jīng)是第51封信，仍是投資界的風(fēng)向標(biāo)。

每逢巴菲特公布最新投資動向，A股市場總會掀起一波炒作風(fēng)潮，然而“巴菲特概念股”通常都是短命的題材炒作，巴菲特持股時(shí)間都以年計(jì)，甚至是數(shù)十年，這與A股的超高換手率不可同日而語，“股神”的投資理念對于強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資的新三板投資倒是更為適用。

股權(quán)投資

近年來巴菲特從股票投資逐漸轉(zhuǎn)向股權(quán)投資，即不以二級市場的資本利得為目標(biāo)，而是成為企業(yè)的長期股東，通過企業(yè)的實(shí)業(yè)經(jīng)營來獲得分紅。

目前巴菲特依然重倉持有“四大天王”：可口可樂、IBM、富國銀行和美國運(yùn)通。2015年伯克希爾哈撒韋收到這四家公司共計(jì)18億美元的分紅，但去年這四只股票整體出現(xiàn)較大幅度的下跌(IBM股價(jià)下跌14%，美國運(yùn)通股價(jià)下跌25%，富國銀行和可口可樂股價(jià)持平)，盡管出現(xiàn)浮虧，巴菲特仍表示沒有減持計(jì)劃，因?yàn)檫@些公司擁有“良好的業(yè)務(wù)和杰出的管理者”。

這與新三板的投資模式不謀而合。新三板也不應(yīng)該追求二級市場的追漲殺跌，而應(yīng)偏向于股權(quán)投資，精選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，延長投資周期，忽略市場波動，投資人伴隨著企業(yè)規(guī)模從小到大，而企業(yè)則帶來高成長性的回報(bào)。

實(shí)際上，股權(quán)投資就是投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)。與A股高波動、高換手不同，股價(jià)大幅偏離價(jià)值的博傻模式賺的錢是下一個(gè)人虧的錢，最后一個(gè)接盤的人最倒霉，在這過程中資金屬于空轉(zhuǎn)狀態(tài)，投資者擊鼓傳花，企業(yè)也沒有獲得資金。而股權(quán)投資將使投資者享受企業(yè)成長的紅利，拉長周期來看，股價(jià)最終會體現(xiàn)其價(jià)值，這是一種高穩(wěn)定性的收益。

分散風(fēng)險(xiǎn)

巴菲特稱，“我們將繼續(xù)進(jìn)行極端的、前所未有的分散化投資。”因?yàn)榧词故枪缮褚矡o法保證所有的投資都會產(chǎn)生收益，“在這部分案例中，我多半是在公司和行業(yè)的經(jīng)濟(jì)動態(tài)分析上做出了錯(cuò)誤的評估，并在當(dāng)下為此付出了代價(jià)。”

巴菲特的投資組合中新添加了兩個(gè)石油公司，一方面是原油價(jià)格持續(xù)走低以及反彈預(yù)期讓巴菲特看到了買入機(jī)會，另一方面是對沖伯克希爾哈撒韋旗下制造業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

油價(jià)下跌可以降低原材料成本，使企業(yè)生產(chǎn)成本下降。如果未來油價(jià)觸底反彈，將壓縮制造業(yè)務(wù)的利潤空間，而石油業(yè)務(wù)的收入和利潤則有望回升。另外，去年伯克希爾哈撒韋的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤下降很多，這是因?yàn)槠淦嚤ｋU(xiǎn)業(yè)務(wù)賠付金額大幅上升，其源頭是原油價(jià)格暴跌促使車輛行駛里程數(shù)大增，因此產(chǎn)生的交通事故也大大增加，油價(jià)上漲對其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也是間接利好。

新三板投資在行業(yè)選擇和籌碼分布上也需注意分散風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年基金投資新三板金額最多的行業(yè)分別為：金融業(yè)、制造業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、文化體育和娛樂業(yè)。這些也是掛牌企業(yè)數(shù)量靠前的行業(yè)，可以看到，資金熱衷于追逐熱門的行業(yè)，前兩個(gè)行業(yè)周期性較強(qiáng)，信息產(chǎn)業(yè)注重創(chuàng)新和預(yù)期的兌現(xiàn)，而消費(fèi)品行業(yè)因其想象空間有限且偏防御屬性并沒有受到太多重視，投資風(fēng)格和策略的一致性可能會埋下風(fēng)險(xiǎn)。

今年年初新三板的大跌被認(rèn)為是某些進(jìn)入退出期的私募清倉所致。另據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年基金公司子公司投資新三板的時(shí)間集中在4月至8月之間，目前這些資金悉數(shù)被套牢，因此未來需要注意該位置的贖回壓力。(來源：微信公眾號新三板財(cái)汛)