新三板步入私募退出風(fēng)險期 博分層新產(chǎn)品無畏出爐

2016/02/18 09:11      常亮 唐茗熙

由于2016年2月1日至4月30日為市場分層“考察期”,更兼一批新三板公司宣布接受IPO輔導(dǎo),部分新三板股票開始在一月中旬前后走牛。

歷史不會重復(fù),但是會“押韻”。

2015年元宵節(jié)后,新三板做市及成分指數(shù)的發(fā)布點(diǎn)燃了市場做多熱情,今年5月1日正式實(shí)行的市場分層制度似乎正在預(yù)示著新一輪行情。

值得注意的是,2014年至2015年期間募集的部分新三板產(chǎn)品已進(jìn)入或接近退出期,部分老牌熱門股的暴跌行情與某些三板私募機(jī)構(gòu)的動向,成為資深市場人士的關(guān)注焦點(diǎn)。

創(chuàng)新層起波瀾

盡管股轉(zhuǎn)系統(tǒng)1月27日聲言“莫將‘包容’當(dāng)‘縱容’”,向個別企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)警示違法違規(guī)風(fēng)險,創(chuàng)新層行情仍在個股層面涌現(xiàn)。

由于2016年2月1日至4月30日為市場分層“考察期”,更兼一批新三板公司宣布接受IPO輔導(dǎo),部分新三板股票開始在一月中旬前后走牛。

以慘遭國泰君安砸盤的梓橦宮(832566)為例,其12月31日大跌16.53%,收盤價7.93元。在接下來的7個交易日中,梓橦宮連續(xù)多日大漲,于1月12日觸及22.95元高位,區(qū)間日漲幅最高達(dá)40.23%;搜才人力(831662)則于1月27日開始十連陽,迅速逼近6億市值,但做市商數(shù)量只有3家尚未滿足條件,疑為做市商吸籌;已集齊6家做市商的牛商股份(830770)于2月17日轉(zhuǎn)為做市轉(zhuǎn)讓,當(dāng)日漲幅達(dá)94.48%,接近創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)三條件。

值得注意的是,希望從市場分層行情中分一杯羹的機(jī)構(gòu)已開始發(fā)力。

好買私募基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,上海新方程股權(quán)投資管理有限公司的新方程啟辰新三板做市指數(shù)基金近期正在募集,首次募集規(guī)模預(yù)計3000萬左右,份額鎖定期僅半年。

“這個產(chǎn)品鎖定期僅半年,如果最近募集成功,幾乎可以肯定就是沖創(chuàng)新層行情去的。2015年市場上也有幾只新三板指數(shù)基金產(chǎn)品,但期限一般不超過一年,3000萬的規(guī)模也很‘袖珍’,具體還要看合同條款。”上海某私募投資經(jīng)理李全表示。

私募疑臨退出窗口

值得注意的是,一批掛牌較早的新三板公司股價進(jìn)入2016年以來開始經(jīng)歷綿綿跌幅,個中原因引發(fā)業(yè)界猜測,為2016年的市場平添一份不確定性。

可資比較的案例如東電創(chuàng)新(430362)于2013年12月26日掛牌,2014年11月12日首日做市,2016年初以來跌幅57.03%,區(qū)間換手率8.68%;楓盛陽(430431)2014年1月24日掛牌,2015年4月16日首日做市,2016年初以來跌幅39.49%,區(qū)間換手率39.49%;先臨三維(830978)2014年8月8日掛牌,2014年9月25日首日做市,2016年年初以來跌幅29.17%,區(qū)間換手率6.81%。

2016年年初以來,三板做市指數(shù)(899002)跌幅為12.87%,部分三板股票跌幅遠(yuǎn)超指數(shù)跌幅,且放量跌破定增價,有市場人士猜測為某三板私募退出所致。

“三板股票交易相對比較清淡,股權(quán)結(jié)構(gòu)較簡單,出貨機(jī)構(gòu)的身份容易鎖定。我們正在做市的幾只股票大跌,原因是某些三板私募面臨退出期不得不清倉,這個事實(shí)可以確定。”上海某上市券商做市部人士金洪表示,“這可能是新三板二級市場面臨的一個大問題,因?yàn)榱鲃有韵∪?,市場深度不夠,清倉會導(dǎo)致價格暴跌。”

“2014年年末至2015年1季度,有一批三板私募產(chǎn)品匆匆募集,鎖定期多為18個月,正好在2016年1至3季度面臨退出期。”上海某私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)人士王若表示,“三板投資為類PE投資,不應(yīng)采用A股二級市場思維參與,也不應(yīng)僅僅鎖定18個月。但當(dāng)時新三板財富效應(yīng)剛爆發(fā),這些機(jī)構(gòu)也就顧不得許多,大干快上。”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計某擬掛牌新三板私募反饋意見回復(fù)數(shù)據(jù),其旗下產(chǎn)品于2014年5月投資東電創(chuàng)新合計近1300萬元,如以18個月計算則接近退出期,復(fù)權(quán)投資成本僅1.97元,大幅低于6.79元收盤價,浮盈可觀;此外,該司另于2015年3月投資楓盛陽2000萬元,復(fù)權(quán)投資成本為7元,當(dāng)前收盤價已為4.51元,跌破成本價。該私募是否與多只股票放量大跌有關(guān),仍待觀察。

做市商出手謹(jǐn)慎

作為新三板流動性的重要提供者,做市商“彈藥”是否充足關(guān)系到交易活躍度。

“我們今年的目標(biāo)是不虧損。”金洪表示,“現(xiàn)在新三板市場的整體估值已經(jīng)不可與2015年初相提并論,像2015年這樣的巨幅賬面盈利已經(jīng)不可持續(xù)。”

“2016年滬深股市整體估值很有可能繼續(xù)下移,并帶動三板估值中樞下移,一些三板公司2015年1季度至2季度的估值就顯得非常高,彼時拿票的做市商屆時很難保證浮盈。”江蘇某券商做市部投資負(fù)責(zé)人表示,“我們的計算結(jié)果,在做市指數(shù)1200點(diǎn)一線,已是做市商的成本線,如果跌破前期低點(diǎn)1100點(diǎn),則將出現(xiàn)做市商大批浮虧。”

“我們從11月初開始的計劃就是調(diào)庫存,把前期為沖排名拿的一些票清掉,集中精力在優(yōu)質(zhì)票上,保證2016年不虧損。”金洪表示,“做市商穩(wěn)賺不賠的時代已經(jīng)結(jié)束,接下來很有可能是賠本賺不到吆喝的局面。”

上海多家券商做市部門人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,2016年很有可能彈藥不足。2014年8月后動輒超過10億元的投資額度,在三板低迷的流動性和漫長的退出期問題凸顯后,已經(jīng)不會在2016年復(fù)制。

“謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎,真正的考驗(yàn)即將到來。”金洪指出。

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