新三板公司溢價(jià)掃貨港股 這便宜好撿嗎？

在快要讓人無(wú)語(yǔ)的“9連陰”之后，昨日(12月16日)恒生指數(shù)絕地反彈400余點(diǎn)，投資者在松了一口氣后卻發(fā)現(xiàn)成交量依然低迷，恒生指數(shù)能否就此見(jiàn)底，恐怕仍不確定。

在港股已經(jīng)低迷數(shù)月、估值跌到全球墊底、普通投資者放棄港股的情況下，內(nèi)地的“土豪”們卻加快了在港股“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的步伐。港股二級(jí)市場(chǎng)的頹勢(shì)，可能正好給了一級(jí)半市場(chǎng)的資本“抄底”的機(jī)會(huì)。

　　內(nèi)資土豪開(kāi)啟掃貨模式

“9連陰”之后，昨日恒生指數(shù)絕地反彈400余點(diǎn)，截至收盤(pán)，恒生指數(shù)上漲2.01%，報(bào)21701點(diǎn)；國(guó)企指數(shù)上漲2.08%，報(bào)9538.66點(diǎn)。但港股市場(chǎng)成交額仍然只有600多億港元，港股日成交額已經(jīng)有兩個(gè)多月都保持在這一水平。相比之下，A股每日幾千億的成交額可算是“天量”了。

沒(méi)有成交量，意味著關(guān)注度不足，特別是對(duì)于小盤(pán)股來(lái)說(shuō)，成交量不足“后果很?chē)?yán)重”，稍有資金拋售，便會(huì)讓股價(jià)下一個(gè)臺(tái)階。眼下，不少港股小盤(pán)股成交低迷，估值低廉，與A股小盤(pán)股動(dòng)輒幾十、上百倍的估值相比，港股不少正宗科技股的估值，用市場(chǎng)人士的話說(shuō)就是“躺在地板上”。

在這樣的情況下，不少內(nèi)地資金開(kāi)始盯上港股。但這些大資金根本不屑于在二級(jí)市場(chǎng)折騰，他們直接沖著港股公司的大比例股權(quán)而來(lái)。在近兩個(gè)月，這種動(dòng)作越來(lái)越頻繁。

12月12日，廣匯汽車(chē)（600297，SH）和寶信汽車(chē)（01293，HK）均公告，廣匯汽車(chē)將以人民幣94.68億元的價(jià)格，收購(gòu)后者不超過(guò)75%的股份。要約收購(gòu)寶信汽車(chē)的價(jià)格為每股5.99港元，較停牌前的4.15港元足足溢價(jià)了近50%！

廣匯汽車(chē)在公告中稱，自己目前經(jīng)銷(xiāo)的高端品牌汽車(chē)布局仍主要集中在奧迪、奔馳、進(jìn)口大眾等品牌領(lǐng)域。而寶信汽車(chē)主要從事寶馬、捷豹路虎、瑪莎拉蒂、法拉利等高端品牌的乘用車(chē)銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高端品牌乘用車(chē)經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)和最大的寶馬品牌經(jīng)銷(xiāo)商，其經(jīng)銷(xiāo)的高端品牌結(jié)構(gòu)與廣匯汽車(chē)存在較強(qiáng)互補(bǔ)性，本次交易有助于雙方資源的整合。媒體也評(píng)論稱，國(guó)內(nèi)首個(gè)銷(xiāo)售超千億元的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)或?qū)⒄Q生。

　　TMT稀缺標(biāo)的受青睞

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，TMT（科技、媒體、通訊）行業(yè)的收購(gòu)更熱鬧。

眾所周知，港股中TMT行業(yè)的公司不僅數(shù)量多，質(zhì)量也不差。這不，游戲股聯(lián)眾（06899，HK）便被看中了。聯(lián)眾是老牌游戲股，線上線下均有布局。2015年上半年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，動(dòng)態(tài)市盈率約26倍。

11月27日，聯(lián)眾發(fā)布公告稱，體育之窗已經(jīng)與公司股東簽訂協(xié)議，體育之窗將以每股6.11港元的價(jià)格，收購(gòu)公司約28.77%的股份，總代價(jià)約為13.8億港元。每股收購(gòu)價(jià)較停牌前的5.47港元溢價(jià)11.6%。體育之窗是內(nèi)地新三板掛牌公司，主要從事體育賽事運(yùn)營(yíng)、體育休閑服務(wù)、體育營(yíng)銷(xiāo)及咨詢服務(wù)。這與聯(lián)眾線下游戲的布局無(wú)疑可以相互補(bǔ)充。不過(guò)，體育之窗的入股并未讓聯(lián)眾股價(jià)改觀。截至昨天收盤(pán)，聯(lián)眾報(bào)5.42港元，體育之窗浮虧近12%。

當(dāng)然，A股公司也不甘落后。12月11日，樂(lè)視網(wǎng)（300104，SZ）旗下的樂(lè)視致新與TCL多媒體（01070，HK）簽訂協(xié)議，樂(lè)視致新將認(rèn)購(gòu)后者3.48億股新股，占擴(kuò)大后總股本的20.1%。認(rèn)購(gòu)價(jià)格為每股6.5港元，協(xié)議總金額為22.68億港元。

每股認(rèn)購(gòu)價(jià)較TCL多媒體停牌前的股價(jià)高出了31.31%！看來(lái)在樂(lè)視的眼中，后者已經(jīng)低估了太多。公告顯示，TCL系內(nèi)公司是領(lǐng)先的全球化智能產(chǎn)品制造及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)企業(yè)，是中國(guó)唯一整合“屏-芯-終端”的智能電視硬體產(chǎn)業(yè)鏈一體化公司。而TCL多媒體主要從事多種電子消費(fèi)品的產(chǎn)銷(xiāo)，產(chǎn)品包括電視機(jī)，擁有超過(guò)1100萬(wàn)的智能電視用戶。

從股價(jià)表現(xiàn)看，TCL多媒體僅在12月10日上漲了15%，盤(pán)中沖至5港元上方，但之后回落，截至昨日收盤(pán)，公司股價(jià)為4.63港元，樂(lè)視賬面浮虧28.77%。

　　私有化浪潮來(lái)襲

港股低估值公司很有可能被別人看上，轉(zhuǎn)手就賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)。如果暫時(shí)沒(méi)被別人看上呢？在港股中，股價(jià)低到不少大股東自己都看不下去時(shí)，怎么辦？私有化！

12月15日，港股國(guó)際精密（00929，HK）停牌，而A股中國(guó)寶安（000009，SZ）發(fā)了一則公告，稱全資子公司寶安科技計(jì)劃以每股1.5港元的價(jià)格，有條件全面要約收購(gòu)國(guó)際精密股權(quán)，并注銷(xiāo)目標(biāo)公司尚未行使的全部期權(quán)。中國(guó)寶安稱，要約收購(gòu)是基于對(duì)目標(biāo)公司投資價(jià)值和發(fā)展前景的看好，如該項(xiàng)收購(gòu)成功，可為中國(guó)寶安產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作提供新的空間和平臺(tái)，有助于產(chǎn)業(yè)規(guī)模和盈利水平。

此次交易的價(jià)格為每股1.5港元，較國(guó)際精密停牌前的1.1港元的價(jià)格溢價(jià)36%！國(guó)際精密總股本為9.28億股，完成收購(gòu)需要13.92億港元。

A股“土豪”公司出手如此大方的原因是什么？

國(guó)際精密2015年中報(bào)顯示，公司主要從事精密金屬零件制造及銷(xiāo)售，產(chǎn)品應(yīng)用于硬盤(pán)驅(qū)動(dòng)器、液壓設(shè)備、汽車(chē)零件、電子及其他儀器等。截至2015年6月30日，公司毛利率為27.6%，每股盈利0.048港元，每股凈資產(chǎn)為1.63港元。也就是說(shuō)，公司股價(jià)已經(jīng)長(zhǎng)期低于凈資產(chǎn)，即使中國(guó)寶安此次大幅溢價(jià)收購(gòu)，每股收購(gòu)價(jià)仍處于凈資產(chǎn)之下，按照國(guó)際精密全年接近0.1港元的盈利來(lái)估算，此次收購(gòu)的市盈率也不過(guò)15倍。

再來(lái)看兩個(gè)月前的另一樁私有化案例。10月20日，物美商業(yè)（01025，HK）發(fā)布公告稱控股股東將就H股及內(nèi)資股進(jìn)行自愿有條件要約，倘落實(shí)，此舉將導(dǎo)致物美商業(yè)退市。

物美大股東給出的H股要約價(jià)格為每股6.22港元。這一價(jià)格與停牌前的3.27港元相比，足足溢價(jià)了90%！不過(guò)，相比2012年的最高價(jià)18.88港元，在私有化公告發(fā)布前，物美的股價(jià)已經(jīng)跌去了八成有余，而公司凈資產(chǎn)為每股3.97港元，3.27港元的股價(jià)已經(jīng)破凈。

　　私有化之路并不平坦

比起收購(gòu)港股公司的部分股權(quán)，想要對(duì)一家港股公司進(jìn)行私有化，難度實(shí)在不低。就物美的例子來(lái)說(shuō)，想要退市完成，必須至少75%的H股股東及內(nèi)資股股東均同意這一決議，且反對(duì)票不能超過(guò)各自的10%。

目前，要約人持有約55.03%的股份，也就是說(shuō)，其余約45%的股東中必須要四分之三同意這一決議，退市才可以完成。

而港股私有化素有“數(shù)人頭”的做法，持股數(shù)很少的小股東也有發(fā)言權(quán)。一個(gè)拖了很久的例子是恒盛地產(chǎn)（00845，HK），該公司在2013年11月便提出了私有化方案，1.8港元的要約價(jià)雖然較當(dāng)時(shí)1.24港元的收盤(pán)價(jià)溢價(jià)50%，但仍較凈資產(chǎn)低不少。這導(dǎo)致小股東反對(duì)，私有化因此沒(méi)了下文。

今年3月，公司大股東張志熔再提私有化，但進(jìn)程依然緩慢，眼下2015年都快結(jié)束了，仍然沒(méi)有突破性的進(jìn)展。目前，恒盛地產(chǎn)股價(jià)為0.89港元，每股凈資產(chǎn)為2.35港元。

還有女裝股寶姿（00589，HK，現(xiàn)稱寶國(guó)國(guó)際），已經(jīng)放棄了私有化。今年2月25日，寶姿的股份要約已經(jīng)成為無(wú)條件，但每股3港元的要約價(jià)格遠(yuǎn)低于4.66港元的每股凈資產(chǎn)，這讓小股東頗為不滿。

今年6月，寶姿將公司名稱更改為寶國(guó)國(guó)際。7月25日，公司大股東以每股4.58港元的價(jià)格，將手中近5%的股票出售給了第三方，至此公司重新滿足了公眾股東持股25%的要求。截至昨日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)收于2.86港元，較凈資產(chǎn)4.78港元低了四成。