新暉資本董事長楊朝暉：新三板將出現(xiàn)超阿里市值公司

并購重組如今是各界熱議的話題，而新三板又成為了并購重組的一個重要平臺，14日，中國并購及新三板戰(zhàn)略聯(lián)盟簽約會在北京舉行，對于該聯(lián)盟成立的背后原因，本報記者記者專訪了聯(lián)盟的發(fā)起方之一新暉資本董事長、創(chuàng)始合伙人楊朝暉。

《第一財經(jīng)日報》：A股市場實施注冊制對新三板有何影響?

楊朝暉：中國在現(xiàn)階段尤其需要一個穩(wěn)定、繁榮的多層次資本市場，來提高直接融資比例包括中小微企業(yè)的直接融資比例，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，并很可能要通過資本市場為主要途徑來完成國企的混合所有制改革。在這種形勢下，證監(jiān)會也已經(jīng)明確表態(tài)，注冊制的推進(jìn)將會是有序進(jìn)行的。新股發(fā)行也會以市場化的方式來控制節(jié)奏，在給企業(yè)比較明確可靠的預(yù)期的基礎(chǔ)上，讓市場有序發(fā)展。新三板市場與滬深交易所的A股市場是緊密聯(lián)系并相互協(xié)調(diào)發(fā)展的，都是多層次資本市場的緊密組成部分。A股注冊制的加速，將會給新三板市場更大更自由的空間，也可能會釋放更大規(guī)模的政策紅利，包括嚴(yán)格的退市制度、降低投資人門檻、提高流動性等等。注冊制的到來也將有利于資本市場參與主體的優(yōu)勝劣汰;為資本市場提供源源不斷的新鮮血液，對投資機(jī)構(gòu)的估值能力，研究能力都提出了更高的要求。使得專業(yè)、負(fù)責(zé)的投資機(jī)構(gòu)獲得更好的機(jī)會。

《第一財經(jīng)日報》：新三板分層制度漸行漸近了，您信心如何?

楊朝暉：新三板目前已經(jīng)有了4600多家掛牌企業(yè)，掛牌企業(yè)在規(guī)模、體量上已經(jīng)相差很大，企業(yè)間的發(fā)展速度和進(jìn)度也相差很大，單一的監(jiān)管制度已經(jīng)不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求。短期上看，分層制度肯定提高了新三板的吸引力，創(chuàng)新層企業(yè)有可能將會享受到更好的融資制度和交易制度。包括創(chuàng)新層的轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，這樣也使資本市場的各個層次、各大交易所共同組成一個可連通的、具備持續(xù)活力的多層次資本市場。從一個較長的視角來看，在注冊制之下，企業(yè)可在不同的交易所選擇融資，各大交易所的基本情況將趨同。新三板與主板市場最核心的差別將不會是投資者結(jié)構(gòu)和交易制度，而是如何更好的給企業(yè)融資服務(wù)，并針對企業(yè)的不同發(fā)展階段設(shè)計差異化的融資便利和信息披露制度。這樣來看，擁有了分層制度的新三板完全有可能成為中國乃至世界上最大的證券交易所之一。未來中國的新三板將會出現(xiàn)新的類似于百度、阿里巴巴、騰訊，甚至超過他們市值的公司，我對此非常有信心。

《第一財經(jīng)日報》：新三板為何會成為并購重組主戰(zhàn)場?

楊朝暉：新三板處于多層次資本市場的中間位置，并擁有非常市場化的掛牌和交易機(jī)制，這樣的位置和特性就決定了，新三板市場的企業(yè)，一方面既可以利用資本市場的融資便利，兼并其他企業(yè)，也因為其規(guī)范性，更容易成為主板上市公司和其他大企業(yè)集團(tuán)的并購目標(biāo)的。我個人也是堅定的看好新三板并購市場。第一，從政策上來看，新三板的并購重組非常市場化。一般的資產(chǎn)重組，既不需要證監(jiān)會審批，發(fā)行股份的價格也是市場來決定，這些條件相對于A股上市公司而言是非常寬松，非常簡便。作為這樣市場化導(dǎo)向的市場，實際上就是在鼓勵創(chuàng)新，鼓勵企業(yè)、市場發(fā)揮更大的作用。第二，新三板現(xiàn)在也能夠持續(xù)的吸引主板上市公司來尋找收購標(biāo)的?，F(xiàn)在新三板的掛牌企業(yè)已經(jīng)有4600多家，這么多的企業(yè)，真正能夠成為佼佼者優(yōu)秀者就是20%，對于80%的企業(yè)被并購也是非常好的出路，新三板企業(yè)作為公眾公司信息是比較透明的，治理比較規(guī)范，這樣也能夠減少并購方在交易的風(fēng)險。

《第一財經(jīng)日報》：此次聯(lián)盟成立的初衷是什么?

楊朝暉：聯(lián)盟的幾家發(fā)起成員服務(wù)過的上市公司有幾百家，新三板掛牌公司近千家，準(zhǔn)備掛牌新三板的企業(yè)幾千家，全部的企業(yè)客戶更多，無論從經(jīng)驗還是資源，幾家發(fā)起成員算是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。新暉資本從創(chuàng)立之出就立志做一個與傳統(tǒng)不同的精品基金，重視行業(yè)研究，重視投資專業(yè)化，重視風(fēng)險控制，不追求項目的數(shù)量與投資規(guī)模，重視項目的成功率，每一個項目我們都設(shè)立了最優(yōu)退出方式與最終退出方式，保證每個項目既能投進(jìn)去，更能好好地退出來;在團(tuán)隊的專業(yè)性建設(shè)方面，我們的創(chuàng)始合伙人全部來自大型金融機(jī)構(gòu)投資部門、知名風(fēng)險投資公司、著名投資銀行、會計師和律師事務(wù)所。我們建立這個聯(lián)盟的初衷，就是能夠建立一個有效的平臺，把各種資源和信息高效的沉淀下來，而且不僅僅是我們一家機(jī)構(gòu)的資源，而是包括了中國最大的律所、最優(yōu)秀的會計師事務(wù)所和證券公司。

《第一財經(jīng)日報》：對明年的金融改革，您有怎樣的期待?

楊朝暉：金融改革能促進(jìn)市場在資源配置中更有效地發(fā)揮作用。包括提高資本效率，促進(jìn)長期可持續(xù)增長。所以金融改革的確是中國目前全面深化改革中最重要的環(huán)節(jié)之一。我期待明年的金融改革主要從幾個方面展開：一是從防風(fēng)險的角度，完善金融監(jiān)管框架。從今年夏天股市的異常波動來看，我們現(xiàn)在的分類監(jiān)管體系肯定是有需要完善的空間。二是擴(kuò)大直接融資的比例，尤其是股權(quán)融資。企業(yè)融資方式將從間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變，并從傳統(tǒng)銀行為主的渠道中逐漸脫離出來。三是著力加強(qiáng)對中小微企業(yè)的金融服務(wù)，這一點(diǎn)已經(jīng)被明確寫入了十三五規(guī)劃的建議報告。而新三板作為中國資本市場改革創(chuàng)新的試驗田，也是承載著大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的歷史重任，在金融改革的重點(diǎn)領(lǐng)域中都可以發(fā)揮核心作用，是具有國家戰(zhàn)略高度的，這也是新三板最大的價值所在。