科技企業(yè)瘋狂涌入新三板：圈錢不易 多為搭跳板

除了恒大淘寶、酒仙網(wǎng)這一類企業(yè)，在新三板市場，眾多投資機構(gòu)也在積極布局。

今年11月5日，創(chuàng)新工場披露旗下孵化器業(yè)務(wù)正籌備新三板。不過，創(chuàng)新工場孵化器的營收并不高，2014年凈利潤還小虧了76萬。不僅創(chuàng)新工場，其他機構(gòu)顯示的利潤也并不高。

據(jù)知情人士透露，創(chuàng)新工場孵化器凈利不高，原因在于，計入了人工費、場地費，甚至午餐支持，而更核心的投資業(yè)務(wù)依然在體系之外。其他機構(gòu)凈利不高，或是很多投資還沒退出。

為何投資機構(gòu)突然傾向新三板？這一方面是中科招商、九鼎投資等在新三板做得風生水起。另一方面是，投資機構(gòu)登陸新三板就可直接從二級市場募集資金。

這些資金相比傳統(tǒng)募集資金的好處在于，資金更穩(wěn)定，獲取的成本還更低廉。傳統(tǒng)做法是，投資機構(gòu)利潤80%要分給LP。而從二級市場募集資金，就不需要給傳統(tǒng)LP分享更多利益。

更重要的是，新三板類似早期的納斯達克市場，未來潛力巨大，創(chuàng)新工場這類企業(yè)搶先占據(jù)有利位置，未來一旦可以轉(zhuǎn)板，還可以將投資等主體業(yè)務(wù)這類更優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)放入上市公司里。

漢理資本CEO錢學(xué)鋒對騰訊科技表示，未來半年內(nèi)至少會有40到50家VC、PE機構(gòu)登陸新三板市場。新三板有很好的融資能力，新三板企業(yè)需要會玩新三板，擅長資本運作才行。

資金流動性有限

在已登陸新三板的企業(yè)中，中搜早已嘗到甜頭。中搜去年底曾完成2014年度第二輪定增融資方案，并獲得超額認購4倍，募資金額共計7.28億元。較原計劃2.2億元超募逾5億。

中搜CEO陳沛說，新三板的流動性還未獲得解決，但今年上半年中搜最高1天成交量達到6000萬，最主要原因是，中搜有10家做市商，且股權(quán)分散。

陳沛對騰訊科技表示，解決新三板流動性最關(guān)鍵的問題是分層，一旦新三板分層策略推出，企業(yè)價值交給市場去評估，再對最高層的新三板企業(yè)降低準入門檻，頂層企業(yè)就會受益。

掛牌企業(yè)之間盈利能力、股本規(guī)模、估值等方面差距巨大，新三板監(jiān)管面臨一定難度，出臺相應(yīng)制度來滿足不同市場主體不同訴求十分必要，分層制度就是解決上述問題的一劑良藥。

此前，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)新聞發(fā)言人隋強曾表示，目前新三板海量市場規(guī)模已經(jīng)形成，內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性分化也開始產(chǎn)生，因此新三板內(nèi)部已具備分層的條件。“這項政策將在今年底推出。”

有傳聞稱，對新三板最高層企業(yè)的準入門檻將從500萬降到200萬。不過，頂層企業(yè)受益同時，非頂層企業(yè)可能就要遭殃，會受到投資人的忽略，甚至部分企業(yè)掛牌新三板也是白掛。

對此，百姓網(wǎng)CEO王建碩(微博)顯得不太擔心，他對騰訊科技表示，“隨著分層制度的推出，會有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得資本市場更多的關(guān)注。”

作為一家4個月收入剛過百萬的公司，美食社區(qū)香哈CEO田金濤承認分層會對香哈不利。

不過，田金濤認為，改變不了制度，就改變自己。香哈體量小，但也可以做大，去年20多人，現(xiàn)在是70多人，今年的收入目標是500萬，明年可以爭取做到5000萬。

掛牌新三板對中小企業(yè)而言成本并不高，掛牌費用一共180萬，其中政府補貼100萬。香哈尋求掛牌新三板動機是：1，品牌影響力；2，更好融資渠道；3，接觸資本市場可以做并購。

一位投資行業(yè)人士指出，新三板須在流通性方面得到加強，當前新三板火熱，是企業(yè)沒有更多選擇，A股已經(jīng)IPO重啟，若戰(zhàn)略新興板啟動，創(chuàng)業(yè)板火熱，新三板必然面臨尷尬地位。

搜狗CEO王小川則對騰訊科技表示，新三板積極意義在于，能將公司盡可能結(jié)構(gòu)化。不過，新三板只是掛牌，新三板的資金流動性有限，不足以支撐搜狗對資金需求，因此搜狗并不感興趣。