新三板掛牌公司即將達(dá)到4000家 將迎更大的發(fā)展機(jī)遇

“我們是河北的一家做傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，9月28日已經(jīng)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱‘新三板’)掛牌，可是專場掛牌儀式可能要排到11月15日了。新三板專場掛牌儀式要排隊(duì)等很長時(shí)間，請(qǐng)問這個(gè)時(shí)間可以調(diào)整嗎？”10月28日，在新三板高峰論壇暨中國創(chuàng)業(yè)領(lǐng)袖大會(huì)上，一家剛掛牌新三板的公司人員向參會(huì)的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司(以下簡稱“全國股轉(zhuǎn)公司”)相關(guān)負(fù)責(zé)人提問。

“有時(shí)候企業(yè)掛牌兩個(gè)月后才能進(jìn)行專場掛牌儀式，縮短等待的時(shí)間，是我們的一個(gè)期盼。”該工作人員說。

新三板掛牌敲鐘儀式要排隊(duì)，早已不是新鮮事。近幾個(gè)月來，新三板的“人氣火爆”由此也可見一斑。

有來自券商、擬掛板公司和投資機(jī)構(gòu)的消息稱，新三板掛板速度正在加快。新三板正吸引著越來越多企業(yè)的加入。

據(jù)媒體報(bào)道，數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，除1月份有292家企業(yè)登陸新三板外，其余5個(gè)月平均每個(gè)月均不超過150家企業(yè)，而進(jìn)入7月份以來，登陸新三板企業(yè)明顯增多。截至10月份，平均每個(gè)月達(dá)315家。如此一來，掛牌敲鐘的排隊(duì)也是無法避免了。

是什么讓新三板有如此吸引力？

參會(huì)全國股轉(zhuǎn)公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，新三板的優(yōu)勢(shì)在于其“服務(wù)態(tài)度和服務(wù)理念”。

新三板除了其為中小微企業(yè)緩解融資難的職能外，還具有門檻低、包容性高、審批流程快等天然優(yōu)勢(shì)。并且，新三板給越來越多的企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)帶來了關(guān)于這個(gè)新興市場未來成長空間的想象。

“新三板內(nèi)部已具備分層條件，今年年內(nèi)一定推出，同時(shí)，在分層機(jī)制出臺(tái)的同時(shí)，新三板將推出和完善市場的摘牌制度。”全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)在10月28日表示。

挖貝新三板研究院認(rèn)為，截止11月3日，新三板掛牌公司已達(dá)3912家，按照目前新增掛牌速度，本月中將超過4000家。目前新三板的制度還不夠完善，流動(dòng)性差等問題短時(shí)間內(nèi)無法改變，但隨著年底出臺(tái)分層制度和退市制度，新三板將迎來更大的發(fā)展機(jī)遇。

新三板真“火”

截至11月2日，新三板掛牌公司已達(dá)3912家。其總股本為2132.78億股，流通股本為784.98億股。

數(shù)據(jù)顯示，目前新三板掛牌數(shù)量是上交所的3倍多，深交所的2倍，比美國納斯達(dá)克數(shù)量亦多出30%以上。

10月16日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在北京主持召開金融企業(yè)座談會(huì)，并作重要講話。會(huì)上，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、建設(shè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、重慶農(nóng)商行、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)負(fù)責(zé)人匯報(bào)了金融形勢(shì)和相關(guān)建議。

會(huì)上，李克強(qiáng)提到，改革開放是推動(dòng)金融發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。要“突出加強(qiáng)制度建設(shè)，繼續(xù)積極培育公開透明、長期穩(wěn)定健康發(fā)展的多層次資本市場，規(guī)范發(fā)展區(qū)域股權(quán)交易市場，健全和完善債券市場格局，拓寬直接融資渠道”。

參加當(dāng)日論壇的全國股轉(zhuǎn)公司負(fù)責(zé)人說：“我們是資本市場中唯一一家參加座談會(huì)的企業(yè)。我們國家主要的還是要靠銀行去推動(dòng)整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是資本市場這一塊的力量會(huì)逐步加強(qiáng)。新三板受到特別的重視，因?yàn)槲覀冎饕欠?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)中小微企業(yè)。”

已掛牌新三板的廣東聚科照明股份有限公司董事、副總經(jīng)理王俊華介紹，在新三板掛牌上市，除了能解決公司的融資難題外，還能使公司有更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，公司品牌的知名度、美譽(yù)度得到提升，經(jīng)營也更規(guī)范，與其他企業(yè)的合作機(jī)會(huì)也會(huì)增多。

地方政府對(duì)新三板掛牌企業(yè)也有鼓勵(lì)舉措。新三板高峰論壇上一家河北企業(yè)表示：“我們地方政府對(duì)新三板這塊很支持，河北省剛出臺(tái)政策，掛牌新三板的企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)150萬元，石家莊市又補(bǔ)貼150萬元，我們縣里也配套支持50萬元。”

然而，企業(yè)爭相掛牌新三板的原因并不盡于此，還有一些企業(yè)將新三板當(dāng)成了踏入資本市場的第一步，計(jì)劃先在新三板的上市，再謀求主板的上市。

與此同時(shí)，也有之前在海外市場長期受制于估值低、融資空間不大等客觀原因的上市公司，也開始選擇回歸。甚至在主板上市的一些公司，也開始分拆子公司，占據(jù)新三板。

4月3日，紐交所上市公司藥明康德的全資子公司——合全藥業(yè)登陸新三板。

有統(tǒng)計(jì)顯示，今年海外上市未果回歸新三板的公司主要有隨視傳媒、智達(dá)康、柏承科技、芯邦科技、埃蒙迪、盛世大聯(lián)、藍(lán)山科技、中搜網(wǎng)絡(luò)等公司。而已經(jīng)分拆子公司成功上市的有合生藥業(yè)、兆佳股份等，還有一些擬回歸國內(nèi)市場的如紫博藍(lán)等。

盛景嘉成母基金創(chuàng)始合伙人彭志強(qiáng)曾預(yù)測(cè)：“未來兩三年將有近1000家未上市公司拆除‘VIE架構(gòu)’后回歸國內(nèi)資本市場，并且新三板將成為主載體。”

“大量未上市VIE架構(gòu)公司回歸國內(nèi)資本市場，登陸新三板，這將會(huì)更進(jìn)一步激發(fā)整個(gè)國家的創(chuàng)新投資能力。”全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理陳永民說。

除了這些海外公司，還有近百家上市公司分拆子公司，登陸新三板。

10月8日，華邦健康(002004,股吧)發(fā)布午間公告，其控股子公司北京穎泰嘉和生物科技股份有限公司已經(jīng)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司審查，同意掛牌，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

華邦健康表示，穎泰嘉掛牌新三板后，將有利于其優(yōu)化全資子公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有利于提升其核心競爭力及管理效率，將為公司股權(quán)運(yùn)營創(chuàng)造更為有利的條件。

新三板的融資制度與A股市場的融資制度相比有再融資期限短、審批手續(xù)簡單等特點(diǎn)。據(jù)了解，上市公司力推子公司掛牌新三板亦無法排除此類原因，另外，新三板可以公開定價(jià)，上市公司子公司在新三板可以獲得較為公允的定價(jià)。

從2013年12月31日，新三板開始面向全國受理企業(yè)掛牌申請(qǐng)，至今不到兩年的時(shí)間里，增速迅猛。有數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，新三板掛牌公司總數(shù)達(dá)到3837家，共有1446家公司完成了近2000次的股票發(fā)行，融資總額達(dá)到813億元，較2014年全年增長525%。

隋強(qiáng)表示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，尚有近1000億元的融資計(jì)劃還在走程序，因此2015年全年突破1000億元的發(fā)行融資沒有懸念。

新三板市場之“變”

新三板市場的成長飛速有目共睹。就像樹木成長，帶來生態(tài)的變化一樣，新三板的成長也影響到周邊經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。

參會(huì)的全國股轉(zhuǎn)公司負(fù)責(zé)人總結(jié)說：“新三板市場的發(fā)展，改變了企業(yè)直接融資與間接融資的環(huán)境。”

王俊華表示，掛牌新三板之前，我們公司到銀行尋求貸款，往往會(huì)遭到冷遇；但在新三板掛牌后，多家銀行反而主動(dòng)找上門來，愿意提供貸款。

“政府服務(wù)的方式也在變。以前我們想要說動(dòng)地方政府出臺(tái)一些政策支持企業(yè)掛牌新三板，或者鼓勵(lì)投資機(jī)構(gòu)的設(shè)立，都非常艱難。但后來，政府逐漸想通了，把企業(yè)推到新三板上地企業(yè)的納稅問題就可以比較好地解決了，政府覺得這是一個(gè)管理企業(yè)的有效方式。在當(dāng)?shù)氐囊恍┢髽I(yè)被逐漸規(guī)范后，會(huì)帶來整個(gè)環(huán)境的改變。”全國股轉(zhuǎn)公司參會(huì)負(fù)責(zé)人說。

“新三板市場出現(xiàn)后，為券商打造一個(gè)全新的業(yè)務(wù)鏈條提供了機(jī)會(huì)。從最初伴隨中小微企業(yè)的發(fā)展，到小企業(yè)成長為大企業(yè)，整個(gè)服務(wù)鏈條非常暢通。券商的關(guān)注點(diǎn)也從一些大的成熟的企業(yè)迅速推向一些早期、創(chuàng)新性的企業(yè)，這些改變對(duì)于中國的資本市場來說都是非常大的貢獻(xiàn)。”全國股轉(zhuǎn)公司參會(huì)負(fù)責(zé)人說。

華興控股集團(tuán)總裁助理、高級(jí)分析師王文穎在新三板高峰論壇發(fā)言時(shí)認(rèn)為，企業(yè)并購活躍是新三板發(fā)展的趨勢(shì)之一。

“2013年以來，A股上市公司的并購重組風(fēng)起云涌，很多新三板的公司也成為A股公司的獵物。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年，至少有9家新三板公司成為A股上市公司的收購標(biāo)的。但從2015年開始，新三板很多企業(yè)有了資本覺悟，在券商、律所等活躍在資本運(yùn)作產(chǎn)業(yè)各主體的共同推動(dòng)下，不少新三板企業(yè)由被動(dòng)變主動(dòng)，由獵物變成了獵手，成為并購市場的主導(dǎo)者。”王文穎說。

“中科招商是新三板的明星企業(yè)，今年7月份，中科招商在10個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)舉牌10家交易公司。今年5月，九鼎投資斥資40多個(gè)億間接持有了A股上市公司中江地產(chǎn)(600053,股吧)。”王文穎說，“這為新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場開辟了新的道路。

“這兩家PE(私募股權(quán)投資)機(jī)構(gòu)有一個(gè)共同點(diǎn)，掛牌不久，快速實(shí)現(xiàn)定增，為其反饋A股提供了充足的彈藥。”王文穎解釋說。

“半熱半冷”市場的政策期待

然而，一方面是企業(yè)爭相掛牌新三板，新三板不乏實(shí)力強(qiáng)勁的明星企業(yè)；另一方面，也有很多掛牌公司卻處于無人問津的狀態(tài)。有一些掛牌公司登陸新三板后半年多，都未有任何成交行為。尚且年輕的新三板需要加強(qiáng)“內(nèi)功”修為。

新三板流動(dòng)性困局被市場公認(rèn)。

清科研究中心董事總經(jīng)理符星華說，截至今年8月，“新三板掛牌的3300多家企業(yè)里，只有30%曾經(jīng)有過交易，每天的交易企業(yè)數(shù)量不超過200家，我看了下9月14日的成交金額約4.4億元。對(duì)于新三板的投資，我們要有清晰的認(rèn)識(shí)，好的企業(yè)在新三板可能只占20%。”

數(shù)據(jù)顯示，7月下旬以后，新三板的做市成交便出現(xiàn)大幅縮水，10月27日當(dāng)天，新三板整個(gè)板塊的總交易金額不足2億元，這一數(shù)據(jù)尚不足主板市場一只股票一天的交易量，這與天量的新三板掛牌公司數(shù)目形成了巨大的反差。

王文穎分析，去年8月，新三板引入做市商制度，但現(xiàn)在做市商在新三板市場上似乎處于壟斷地位，這會(huì)導(dǎo)致做市商的定價(jià)功能被削弱，盈利模式發(fā)生偏差，企業(yè)掛牌也會(huì)受到阻礙。據(jù)說有些券商篩選新三板掛牌企業(yè)要求凈利不低于1000萬元，這就會(huì)把很多初創(chuàng)還未實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)擋在門外，與當(dāng)初做市商制度的設(shè)定目的漸行漸遠(yuǎn)。

王文穎認(rèn)為：“打破做市商對(duì)于股價(jià)的壟斷才能實(shí)現(xiàn)合理定價(jià)。”業(yè)內(nèi)人士表示，做市券商的定位偏差、做市商數(shù)量和實(shí)力不足、分層制度未得到落實(shí)等，是做市流動(dòng)性危機(jī)的主要成因。

隨著發(fā)展過程中問題的逐漸暴露，新三板市場期待新的政策指引。

近日，全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強(qiáng)通報(bào)了全國股轉(zhuǎn)公司下一階段重點(diǎn)工作安排。他提到，年內(nèi)啟動(dòng)新三板分層機(jī)制，同時(shí)，改革優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度，大力發(fā)展做市業(yè)務(wù)，引導(dǎo)做市商加大做市投入、提升做市能力與水平，擴(kuò)大包括機(jī)構(gòu)投資者、價(jià)值投資者在內(nèi)的長期資金的市場供給，引入公募基金，穩(wěn)定市場預(yù)期。

分層機(jī)制被市場人士認(rèn)為是新三板市場改革的重要開端。

全國股轉(zhuǎn)公司參會(huì)負(fù)責(zé)人表示：“隨著整個(gè)分層框架的設(shè)計(jì)，逐漸牽一發(fā)而動(dòng)全身的制度設(shè)計(jì)都會(huì)有所變化。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)總經(jīng)理謝庚曾表示，多層次資本市場就應(yīng)該是針對(duì)不同群體的風(fēng)險(xiǎn)的分層管理，實(shí)現(xiàn)的方式就是制度的差異化安排。隨著新三板內(nèi)部分層的推進(jìn)，我們不同層次匹配的制度肯定也會(huì)體現(xiàn)出差異化，但這些都是需要時(shí)間的。”

在確定新三板分層機(jī)制年內(nèi)啟動(dòng)后，競價(jià)交易制度是否會(huì)同時(shí)推出也備受關(guān)注。

日前，謝庚對(duì)此作了解釋，現(xiàn)有交易制度下，加快新三板交易流動(dòng)性方面，可以挖掘的空間依然很大。比如，如何進(jìn)一步發(fā)揮做市商制度功能，主辦券商如何更好地履行市場交易組織者和流動(dòng)性提供者的雙重“責(zé)任”，以及采用更高效率的交易方式——競價(jià)交易。

謝庚表示，“以目前市場環(huán)境而言，新三板要采取更高效率的競價(jià)方式，尚需更大的股權(quán)分散度、更高質(zhì)量的信息披露，以及系統(tǒng)的投研體系三大條件支持”。

而對(duì)于新三板的轉(zhuǎn)板機(jī)制，參會(huì)全國股轉(zhuǎn)公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為：“股轉(zhuǎn)公司對(duì)轉(zhuǎn)板一直都沒有任何限制，你走我們不會(huì)限制你，這是一個(gè)基本的態(tài)度。但我們不會(huì)鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)離開，新三板是一個(gè)公開的市場，也會(huì)不斷改善工作。新三板有自己的優(yōu)勢(shì)，就是市場的服務(wù)態(tài)度和服務(wù)理念。”