資本寒冬，活躍在新三板的巴菲特們?cè)谧鍪裁矗?/h1>

2015/10/09 19:28      曲直 曲直

受今年全球資本市場(chǎng)的大波動(dòng)影響，放眼望去，不管是滬深兩市的投資者，還是在一級(jí)市場(chǎng)深耕的資本大佬，飯局聊天不說(shuō)自己虧錢的要么就是股神附體，要么就是真的沒錢可虧。

資本市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)的后遺癥不斷蔓延，上半年熱火朝天的VC和PE投資機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在也都紛紛縮進(jìn)銀根。一位運(yùn)營(yíng)著幾個(gè)海外旅游的自媒體團(tuán)隊(duì)，手握上百萬(wàn)真實(shí)粉絲，5月份接觸VC估值要價(jià)6000萬(wàn)，比VC預(yù)期高出1000萬(wàn)失之交臂，現(xiàn)在融資只能拿到原來(lái)的1/5估值。一個(gè)月前在O2O領(lǐng)域如荼如火的“考拉班車”，在9月10日發(fā)出了最后一個(gè)公告后，就傳出來(lái)“【考拉班車-滴滴巴士】戰(zhàn)略合并公告”， 據(jù)內(nèi)部人士爆料真相是考拉班車的退出是因?yàn)?ldquo;真的沒有錢了”，資金鏈完全斷裂，無(wú)法維持下去。垂危之際，考拉幾乎向業(yè)內(nèi)所有的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都發(fā)出了邀約，最后只有滴滴用非常低的價(jià)格做了接盤俠。黃曉明BABY結(jié)婚的當(dāng)天，開啟了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)史上百團(tuán)大戰(zhàn)的“剩”者美團(tuán)，也和大眾點(diǎn)評(píng)牽手走到一起。資本界一致的觀點(diǎn)——凜冬將至……

隨著滬深兩市股災(zāi)以來(lái)停止發(fā)行新股，雖然官方?jīng)]有明確的表示熊市正式到來(lái)，有經(jīng)驗(yàn)的投資者都知道，熊市不發(fā)新股。相比滬深兩市，新三板更像是襁褓中的嬰兒，加上門檻很高，普通投資者關(guān)于也較少。雖然不能說(shuō)尸骸遍野，但是不斷創(chuàng)掛牌數(shù)量新高的新三板，交易卻一直低迷。4月份曾一度超過22億元日成交量，近期只能在3億左右徘徊。

慢慢熊市，資本在新三板蠢蠢欲動(dòng)

截至2015年10月9日，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已達(dá)3625家。挖貝新三板研究中心數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有2000余只已經(jīng)發(fā)行或擬發(fā)行的新三板相關(guān)主題基金，如果以現(xiàn)在已成立新三板基金的平均規(guī)模2.45億元來(lái)計(jì)算，將近有5000億元的規(guī)模，而現(xiàn)在整個(gè)新三板掛牌企業(yè)募集資金為630億元，有大量資金正在觀望或逐步進(jìn)入，這為整個(gè)市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)提供了支撐。

對(duì)于很多活躍在資本市場(chǎng)上的主力來(lái)說(shuō)，滬深兩市的嚴(yán)格門檻讓他們只能望梅止渴。新三板一度被市場(chǎng)成為中國(guó)的納斯達(dá)克，雖然言過其實(shí)，但是也讓善于資本運(yùn)作的私募看到了機(jī)會(huì)。近期投資領(lǐng)域的期貨公司、私募、創(chuàng)投企業(yè)在寒冬中不約而同的都選擇了新三板掛牌。一些已經(jīng)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的企業(yè)在發(fā)布公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書中表示，看好新三板市場(chǎng)制度創(chuàng)新和發(fā)展前景，將市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)從政策紅利帶向了市場(chǎng)機(jī)遇。

挖貝新三板數(shù)據(jù)中心顯示，截至9月21日，私募股權(quán)和私募證券機(jī)構(gòu)包括九鼎投資、達(dá)仁資管、思考投資、中科招商、同創(chuàng)偉業(yè)、明石創(chuàng)新、硅谷天堂等成功掛牌新三板。

已成功上市的私募中，九鼎投資以及中科招商備受關(guān)注。其和同創(chuàng)偉業(yè)等均有股權(quán)投資的業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)模式也主要?dú)w結(jié)為投資、管理以及退出，并且通過退出來(lái)獲利。雖然在分層制度、做市主體擴(kuò)容等改革措施沒有落地的情況下，機(jī)構(gòu)退出渠道也成了PE機(jī)構(gòu)投資新三板的一大隱憂，但是絲毫不影響更多人排隊(duì)加入。

除了上述已經(jīng)掛牌的企業(yè)之外，還有約20家私募機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的公開審查信息里。最新信息顯示，美世創(chuàng)投、架橋資本、合晟資產(chǎn)、江蘇高科、箐英時(shí)代、中城聯(lián)盟、信中利、天圖投資、久銀投資、浙商創(chuàng)投、清源投資、方富資本、富海銀濤、宏嘉投資、東源投資、激創(chuàng)投資等一批股權(quán)或證券私募機(jī)構(gòu)都在名單之中。業(yè)內(nèi)預(yù)期，后續(xù)可能還會(huì)有一批私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)掛牌新三板。

據(jù)不完全披露數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，有超過100家VC和PE機(jī)構(gòu)在排隊(duì)等待在新三板掛牌。資本界不是在關(guān)注，而是開始動(dòng)手了！

價(jià)值投資核心是尋找價(jià)值洼地 

每一個(gè)嘴上掛著新三板的人，最后不免長(zhǎng)嘆一聲，現(xiàn)在交易如何的冷清，市場(chǎng)環(huán)境如何之差。有經(jīng)驗(yàn)的投資者會(huì)在市場(chǎng)一片熱潮中悄然退去，尋找下一個(gè)進(jìn)入的機(jī)會(huì)。巴菲特的投資金句“別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪”，如果每一個(gè)人都在瘋狂的追捧一個(gè)投資機(jī)會(huì)，這個(gè)時(shí)候就是應(yīng)該離場(chǎng)的時(shí)候。

相信所有的資本都有這個(gè)認(rèn)識(shí)。在低點(diǎn)尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。市場(chǎng)恐慌情緒蔓延的時(shí)候，每個(gè)人都明白現(xiàn)金的重要性，也讓VC們有了撿便宜的好機(jī)會(huì)。手上抱著幾千億資金的私募們必然不會(huì)放過這樣的機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)中呼聲不斷的分層制度被認(rèn)為是第二波政策紅利，挖貝新三板研究中心認(rèn)為，雖然市場(chǎng)分層幾乎是板上釘釘，但比分層更加重磅的政策包括推出競(jìng)價(jià)交易、降低投資者門檻、公募基金入市、做市商擴(kuò)圍等真正的政策利好還不能短期內(nèi)推出，給私募們尋找優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行投資的機(jī)會(huì)仍將存在一段時(shí)間。市場(chǎng)短期內(nèi)出現(xiàn)反彈，賬面的浮動(dòng)收益因退出機(jī)制和市場(chǎng)環(huán)境影響，也不能快速落袋，長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)還是立足當(dāng)下，寄希望于未來(lái)。