幾類投資人的錢千萬(wàn)別拿：一頭熱VC易成恐怖股東

在每周一次的「創(chuàng)業(yè) CEO」系列，我們討論一個(gè)創(chuàng)業(yè)者如何教會(huì)自己成為一位偉大的 CEO，因?yàn)闅v史上最偉大的創(chuàng)業(yè)公司，往往都是由這樣的人在領(lǐng)導(dǎo)。

兩周前的一篇 12 個(gè)創(chuàng)業(yè)者可以避免的后悔貼出后，好幾位創(chuàng)業(yè) CEO 來(lái)問(wèn)如何判斷「不該拿的投資人」，今天我想就來(lái)分享一下我對(duì)這個(gè)題目的看法。

Why take money?

首先，雖然不是本篇的重點(diǎn)，但我還是要先嘮叨一下，募資前請(qǐng)記得先清楚定義為什么拿錢 ─ 常見(jiàn)的好理由是為了加速產(chǎn)品或商業(yè)模式的規(guī)?；?，或是綁定策略性股東等等;相對(duì)的，只是因?yàn)榭梢?、?duì)方很積極，或是人情等非攸關(guān)公司體質(zhì)的因素，則往往不是很好的理由。

開(kāi)始募資后很容易被各方力量拖著走，大家也會(huì)開(kāi)始給你很多建議，如果一開(kāi)始沒(méi)有定義好明確、健康的目的，在后續(xù)的拉扯中迷失了方向是很常見(jiàn)的。

無(wú)法跳脫制造思維的投資人

臺(tái)灣過(guò)去三十年的經(jīng)濟(jì)奇跡，可以說(shuō)主要是奠基在「制造東移」的這個(gè)全球大勢(shì)上，也因此培育出了一大群很懂研發(fā)、管理的菁英，以及對(duì)于產(chǎn)線、良率、上下游關(guān)係很有掌握的機(jī)構(gòu)投資人。但制造思維跟網(wǎng)絡(luò)是格格不入的，制造面對(duì)的是數(shù)以十、百計(jì)的有限客戶、明確定義的需求、訂單與採(cǎi)購(gòu)預(yù)算，靠著擠壓內(nèi)部與供應(yīng)鏈來(lái)產(chǎn)生出利潤(rùn)。

相對(duì)的，網(wǎng)絡(luò)面對(duì)的是數(shù)以百萬(wàn)、千萬(wàn)、億計(jì)的各種 TA (Target Audience 目標(biāo)客戶) 族群、不明確且經(jīng)常變動(dòng)的需求與預(yù)算，靠著建造網(wǎng)絡(luò)或平臺(tái)效應(yīng)來(lái)創(chuàng)造價(jià)值，透過(guò)付費(fèi)、自有與贏來(lái)的引擎成長(zhǎng)，再用廣告、電商、Freemium 等方式來(lái)產(chǎn)生出利潤(rùn)，并且還必須每天不斷與時(shí)俱進(jìn)。

卡在制造業(yè)思維的投資人，無(wú)法全然了解網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的價(jià)值，有些甚至?xí)J(rèn)為 Google、Facebook、Line、WeChat 這些東西只要有錢就能復(fù)制。他們常認(rèn)為研發(fā)只是先期的投入，而把廣告也只是短期的費(fèi)用。他們會(huì)花很多時(shí)間研究產(chǎn)業(yè)報(bào)告、成本、專利、技術(shù)門檻、財(cái)務(wù)模型，且由于沒(méi)有很好的 TA (Target Audience) 觀念，常常胡亂幫團(tuán)隊(duì)介紹些其實(shí)重疊性很低的合作伙伴。

當(dāng)然，在投資制造業(yè)時(shí)，這些東西都是重要的，但換成網(wǎng)絡(luò)公司，跟這樣的投資人合作，我們的經(jīng)驗(yàn)是，通常是非常痛苦的。

一頭熱的投資人

當(dāng)然投資人必須對(duì)你的團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品，或商業(yè)模式有一定的熱情，但投資畢竟是很理性的工作，如果他過(guò)分熱情，卻沒(méi)有想清楚自己為什么要投資你的公司，那也是非常危險(xiǎn)的結(jié)合。新創(chuàng)公司往往必須醞釀 3 年、5 年，甚至 10 年才能到達(dá)被收購(gòu)或上市的彼岸，在這漫漫長(zhǎng)路上，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的財(cái)務(wù)狀況常常是忽高忽低?，F(xiàn)在一頭熱的投資人，未來(lái)隨時(shí)可能會(huì)受不了這云霄飛車，轉(zhuǎn)而成為難搞的恐怖股東。

內(nèi)部權(quán)力結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定的投資人

我們還碰過(guò)一種投資人，投資的時(shí)候都很好，剛開(kāi)始成為股東時(shí)也合作非常愉快。但突然間股東的公司內(nèi)部出現(xiàn)斗爭(zhēng)、權(quán)力大幅轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致股東代表?yè)Q成了當(dāng)初反對(duì)這樣投資的一方，接著便開(kāi)始處處找團(tuán)隊(duì)麻煩。碰到這樣情況新創(chuàng)公司當(dāng)然是啞巴吃黃蓮，不過(guò)如果一開(kāi)始對(duì)方的權(quán)力結(jié)構(gòu)就不太穩(wěn)定，那么拿他的錢之前恐怕還是要三思。

沒(méi)有投資過(guò)網(wǎng)絡(luò)公司的投資人

這點(diǎn)當(dāng)然是有點(diǎn)先有雞還是先有蛋，不過(guò)當(dāng)白老鼠的人總是風(fēng)險(xiǎn)比較大。我們的經(jīng)驗(yàn)是，第一次投資網(wǎng)絡(luò)公司的股東，投資后在董事會(huì)上大概要 12-18 個(gè)月才能真的上軌道，到了第二次以上，情況就會(huì)好很多。所以有選擇的話，當(dāng)然要傾向已經(jīng)投過(guò)網(wǎng)絡(luò)公司的人。

基金將到期的投資人

最后，創(chuàng)投基金通常有 7-10 年的壽命，因此到了后期，負(fù)責(zé)管理基金的創(chuàng)投們 (所謂 GP) 會(huì)受到他們的股東 (所謂 LP) 越來(lái)越大的壓力，要趕快出脫持股、獲利了結(jié)。所以假設(shè)他投資你時(shí)基金還有 4、5 年壽命，那你可以想像 2、3 年后，他會(huì)開(kāi)始感受到壓力，因此推動(dòng)你往退場(chǎng)、上市走的強(qiáng)度，會(huì)不斷的增加，這時(shí)可能會(huì)讓公司陷入困難的抉擇。

結(jié)語(yǔ)

當(dāng)然，實(shí)務(wù)上在募資時(shí)，最理想的投資人不一定想投資，想投資的也不一定是最理想。但身為創(chuàng)業(yè)者，除了努力當(dāng)好金城武，增加自己的選擇之外，更深入的去了解各種投資人會(huì)帶來(lái)的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)，也是很重要的功課。最終，你不需要全世界都愛(ài)你，只需要得到最適合的那一、兩個(gè)股東，就夠了。