互聯(lián)網(wǎng)金融受創(chuàng)投青睞：“送水工”價(jià)值的創(chuàng)業(yè)之道

葉大清最近是個(gè)忙碌的空中“飛人”，因?yàn)槿?60的業(yè)務(wù)已遍及16個(gè)城市，“今年的目標(biāo)是19個(gè)城市。”葉大清是融360的創(chuàng)始人，對(duì)這個(gè)成立不過(guò)一年的公司，他坦言沒(méi)想到擴(kuò)張會(huì)如此之快。

讓他同樣意想不到的，還有風(fēng)投們對(duì)融360的“閃投”。今年3月，KPCB、光速創(chuàng)投以及清科，就對(duì)這家上線(xiàn)才5個(gè)月的公司投入了A輪700萬(wàn)美元。

事實(shí)上，融360只不過(guò)是VC們青睞互聯(lián)網(wǎng)金融的一個(gè)縮影。這幾年里，風(fēng)投大佬們頻頻現(xiàn)身此領(lǐng)域：IDG注資P2P融資貸款平臺(tái)宜信，SIG海納基金、軟銀Bodhi投資信用卡營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)我愛(ài)卡，投資方甚至把關(guān)注點(diǎn)延展到了互聯(lián)網(wǎng)金融的基石信用，比如軟銀中國(guó)投資了第三方身份認(rèn)證的國(guó)政通。

創(chuàng)投對(duì)基于信用的互聯(lián)網(wǎng)金融偏愛(ài)有加加速了對(duì)此領(lǐng)域的投資布局。而互聯(lián)網(wǎng)金融，也正逐漸成為VC們青睞的“送水工”。

前移的興奮點(diǎn)

信用所釋放的商業(yè)模式并非完全依賴(lài)數(shù)據(jù)。

有人說(shuō)信用卡的誕生過(guò)程，是牛頓發(fā)現(xiàn)萬(wàn)有引力過(guò)程的金融生活版本的重現(xiàn)。信用一直存在，只不過(guò)除了“牛頓”，別人都沒(méi)在意過(guò)如何將之變成一門(mén)生意。

信用卡的背后，依賴(lài)的是銀行對(duì)用戶(hù)信用的一套數(shù)據(jù)評(píng)估，從而最終形成信用卡的商業(yè)模式。“能夠評(píng)估用戶(hù)信用的前提，是有足夠強(qiáng)大的用戶(hù)數(shù)據(jù)庫(kù)。”IDG副總裁連盟對(duì)南都記者說(shuō)，在這方面，阿里巴巴、敦煌網(wǎng)是例子。阿里巴巴很早推出“誠(chéng)信通”，建立企業(yè)信用檔案，并衍生出“誠(chéng)信通指數(shù)”，對(duì)交易雙方的信用狀況進(jìn)行“量化評(píng)估”。通過(guò)這套系統(tǒng)，將企業(yè)的基本情況、經(jīng)營(yíng)年限、交易狀況、商業(yè)糾紛、投訴狀況等等，統(tǒng)統(tǒng)納入到“誠(chéng)信通指數(shù)”。因此，除了B2B標(biāo)簽，阿里巴巴自身就是一個(gè)信用評(píng)估方，和阿里巴巴一樣，敦煌網(wǎng)既是外貿(mào)B2B，也能做信用評(píng)估。

同樣是基于數(shù)據(jù)，依托全國(guó)公民身份信息系統(tǒng)等第三方權(quán)威數(shù)據(jù)源，國(guó)政通成為電子誠(chéng)信信息服務(wù)提供商，專(zhuān)門(mén)做身份認(rèn)證服務(wù)。

不過(guò)，信用所釋放的商業(yè)模式并非完全依賴(lài)數(shù)據(jù)。其實(shí)，基于信用這張最好的通行證，它還衍生了“非數(shù)據(jù)”的生意機(jī)會(huì)。最清晰的落點(diǎn)，便是信用卡的“親戚圈”，互聯(lián)網(wǎng)金融。

上月底，馬明哲、馬云、馬化騰共聚首，“三馬”聯(lián)盟看中的不是別的，正是互聯(lián)網(wǎng)金融。

從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融已四面開(kāi)花。在這條鏈條上，融資貸款、信用卡銀行卡消費(fèi)服務(wù)、記賬理財(cái)、在線(xiàn)支付、在線(xiàn)保險(xiǎn)等細(xì)分領(lǐng)域，都有創(chuàng)業(yè)者或投資者進(jìn)入，像在線(xiàn)支付的快錢(qián)、盒子支付、拉卡拉，記賬理財(cái)工具類(lèi)的挖財(cái)、財(cái)客，在線(xiàn)保險(xiǎn)的中民保險(xiǎn)網(wǎng)、好險(xiǎn)網(wǎng)等。

尤其值得注意的是，互聯(lián)網(wǎng)金融鏈條的“前方”，即幫助用戶(hù)消費(fèi)的前端，融資貸款、信用卡消費(fèi)服務(wù)，近兩年吸引了越來(lái)越多投資方的目光。比如，信用卡門(mén)戶(hù)網(wǎng)站我愛(ài)卡獲得軟銀Bodhi的投資;IDG聯(lián)合摩根士丹利向P2P信用貸款服務(wù)平臺(tái)宜信注資數(shù)千萬(wàn)美元;今年3月，光速資本、清科等投資了金融版“百度”融360。這些信息都暗示出一個(gè)新指向：創(chuàng)投們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的興奮點(diǎn)在前移。

風(fēng)投都愛(ài)“送水工”

中國(guó)信用背景調(diào)查幾乎空白，國(guó)政通作為誠(chéng)信信息服務(wù)商提供的正是這樣的業(yè)務(wù)。

關(guān)于信用的生意，此前南都記者在專(zhuān)訪(fǎng)軟銀中國(guó)合伙人宋安瀾時(shí)，他說(shuō)欣賞“送水”類(lèi)型公司，并以一家頗有意思的公司國(guó)政通為例。

國(guó)政通主要給微博網(wǎng)站、婚戀網(wǎng)站、求職網(wǎng)站、電信機(jī)構(gòu)、銀行等第三方做身份認(rèn)證，與公安、廣電、電訊簽訂了四方合同，是公安部門(mén)唯一指定的身份認(rèn)證服務(wù)商。宋安瀾評(píng)價(jià)說(shuō)，國(guó)政通從事的是“送水”服務(wù)。比如在國(guó)外，消費(fèi)者要買(mǎi)房買(mǎi)車(chē)，都會(huì)由信用評(píng)估公司調(diào)查信用背景，如果調(diào)查結(jié)果顯示信用分?jǐn)?shù)低，消費(fèi)者所獲貸款的利率就會(huì)很高。而在中國(guó)，這樣的信用背景調(diào)查幾乎空白，國(guó)政通作為誠(chéng)信信息服務(wù)提供商，提供的正是這樣的業(yè)務(wù)。

在互聯(lián)網(wǎng)金融里，“送水工”依然是投資方追捧的角色。

"送水’價(jià)值，就是究竟能為用戶(hù)帶來(lái)什么。”連盟以IDG投資過(guò)的宜信說(shuō)，如果把銀行比作一個(gè)功力強(qiáng)大的水泵，它主要把水從水池抽出輸送到大型國(guó)企、政府融資平臺(tái)以及大企業(yè)里，那么以宜信為代表的P2P和其他小額信貸公司的操作方式，則是拿一個(gè)橡皮管，將水池中一部分水輸送到中小企業(yè)和個(gè)人用戶(hù)上，其價(jià)值是擴(kuò)充了中小企業(yè)、個(gè)人消費(fèi)的融資渠道，就像一個(gè)“送水工”。

光速資本董事總經(jīng)理宓群同樣對(duì)針對(duì)個(gè)人和中小企業(yè)服務(wù)的“送水工”感興趣，今年3月，他剛剛完成了對(duì)金融領(lǐng)域里的“百度”融360的投資。

“我們和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)很早就認(rèn)識(shí)，在公司組建時(shí)就有交流。團(tuán)隊(duì)很不錯(cuò)，市場(chǎng)潛力大，產(chǎn)品模式清晰，所以我們投了A輪。”宓群對(duì)南都記者分析說(shuō)，以前個(gè)人和中小企業(yè)融資貸款等需求并未被滿(mǎn)足，將來(lái)一定有越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，用戶(hù)應(yīng)該怎么選產(chǎn)品或服務(wù)就是個(gè)問(wèn)題。比如，有人想申請(qǐng)房貸，以往的做法是挨家銀行跑遍，拿回一大堆自己都看不太懂的數(shù)據(jù)分析比較，即便選定了銀行申請(qǐng)也未見(jiàn)得通過(guò)，非常繁雜。而融360扮演的是金融產(chǎn)品服務(wù)的搜索平臺(tái)，只要輸入需求關(guān)鍵詞，它能明確告訴用戶(hù)哪個(gè)產(chǎn)品更適合你，一目了然。

聰明的創(chuàng)業(yè)者也深諳踩準(zhǔn)“送水工”價(jià)值點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)之道。

希望“讓中國(guó)人更有信用”的涂志云是一個(gè)代表。這位“海歸”在2005年創(chuàng)辦我愛(ài)卡，專(zhuān)攻信用卡市場(chǎng)的網(wǎng)上營(yíng)銷(xiāo)，后將個(gè)人貸款、汽車(chē)貸款、小規(guī)模貸款一起打包進(jìn)來(lái)，既為消費(fèi)者提供信用卡的咨詢(xún)與服務(wù)，也為金融機(jī)構(gòu)找優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。

“錢(qián)途”遭遇灰色地帶

互聯(lián)網(wǎng)金融有很強(qiáng)的現(xiàn)金流，只要商業(yè)邏輯成立，投資回報(bào)速度既快又大。

在很多人眼里，互聯(lián)網(wǎng)金融是個(gè)一眼看上去絕對(duì)“錢(qián)途”多多的行業(yè)，那么在投資人看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融的投資回報(bào)也是富礦嗎?

在連盟看來(lái)，投資要以IPO退出為目標(biāo)，互聯(lián)網(wǎng)金融并不特殊，雖然離錢(qián)很久，但它本質(zhì)是服務(wù)業(yè)，回報(bào)速度不比其他生意快。

也有和他不同的觀(guān)點(diǎn)。

宓群說(shuō)，“金融服務(wù)一般交易額較大，互聯(lián)網(wǎng)金融的收入模式更容易實(shí)現(xiàn)。”他認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融本身實(shí)現(xiàn)收入容易，從而讓投資人的回報(bào)更快速。

金沙江創(chuàng)投合伙人朱嘯虎和宓群的看法相同，金沙江投資過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的盒子支付、炒股軟件大智慧等。“我們投資大智慧，它一年就實(shí)現(xiàn)了IPO。”他說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融有很強(qiáng)的現(xiàn)金流，只要商業(yè)邏輯成立，投資回報(bào)速度既快又大。

僅以大智慧為例，金沙江2009年以4800萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)1462.4萬(wàn)股大智慧，持股數(shù)量占發(fā)行前總股本的2.5%。2011年1月大智慧上市，有人算了一筆賬，以發(fā)行價(jià)每股23.2元計(jì)算，金沙江獲得約3.39億元賬面退出回報(bào)，退出回報(bào)率為3.24倍。當(dāng)然，朱嘯虎也強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)金融的概念非常大，包括團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式的差別都很大，回報(bào)的速度不能一概而論。

誘人回報(bào)的背后少不了風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融牽涉的關(guān)聯(lián)方有銀行、保險(xiǎn)公司、借貸公司及其各類(lèi)產(chǎn)品、各種需求的用戶(hù)，關(guān)聯(lián)方很復(fù)雜，這也意味著風(fēng)險(xiǎn)的放大。

“這些復(fù)雜性提高了進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的門(mén)檻，大的互聯(lián)網(wǎng)公司優(yōu)勢(shì)也不大，對(duì)行業(yè)領(lǐng)先的公司是有利的。”宓群說(shuō)，投資互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要把政策風(fēng)險(xiǎn)降低。連盟說(shuō)得更具體，他說(shuō)P2P融資貸款，國(guó)家的政策不明了，處于灰色地帶。

關(guān)聯(lián)方中銀行等的強(qiáng)勢(shì)方也是風(fēng)險(xiǎn)因素。朱嘯虎以盒子支付為例說(shuō)，它除了有政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，銀行是其“上方”，與之維護(hù)關(guān)系也很重要，如同大智慧依賴(lài)證交所數(shù)據(jù)，要維護(hù)好關(guān)系一樣。

此外，投資人們還把回報(bào)的重要風(fēng)控點(diǎn)一致性地指向了創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。因?yàn)樽龌ヂ?lián)網(wǎng)金融，不僅要求創(chuàng)業(yè)者懂互聯(lián)網(wǎng)，還要懂金融，如果不能兼顧二者，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大。

“投資融360，創(chuàng)業(yè)者背景是我們確定投資的重要參考點(diǎn)。”宓群說(shuō)，葉大清曾在美國(guó)運(yùn)通全球總部擔(dān)任多渠道和互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略總監(jiān)，還擔(dān)任過(guò)PayPal中國(guó)市場(chǎng)總經(jīng)理，包括其整個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，不少來(lái)自阿里巴巴、百度，互聯(lián)網(wǎng)、金融都有高手。

創(chuàng)辦我愛(ài)卡的涂志云也有深厚的行業(yè)背景，在美國(guó)時(shí)他就任美國(guó)FairIsaac(世界頂級(jí)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理公司)信用局部項(xiàng)目經(jīng)理，開(kāi)發(fā)了作為美國(guó)消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的FICO信用評(píng)分，該評(píng)分被北美幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)采用。擅長(zhǎng)銀行消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理，以及同樣模型的針對(duì)性營(yíng)銷(xiāo)的創(chuàng)始人，為我愛(ài)卡獲得投資加分不少。

借貸融入社交元素

隨著facebook的崛起，海外一些融資貸款公司增加了社交元素。

近日，一條招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的言論被廣為傳播，他說(shuō)以Facebook為代表的互聯(lián)網(wǎng)形態(tài)，將影響到銀行的生存。姑且不論他的擔(dān)憂(yōu)是否成真，在海外互聯(lián)網(wǎng)金融的成熟模式不可否認(rèn)，在P2P融資貸款、信用卡消費(fèi)服務(wù)、在線(xiàn)支付等都有成熟的公司。

雖然宓群、朱嘯虎都認(rèn)為法規(guī)政策、資信審查制度、創(chuàng)業(yè)環(huán)境等不同，海外互聯(lián)網(wǎng)金融很多模式不能照搬到國(guó)內(nèi)。比如海外的資信機(jī)構(gòu)類(lèi)似央行的征信系統(tǒng)，但前者不是壟斷部門(mén)，而是有私營(yíng)企業(yè)參與。

Prosper是借助資信機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)的例子。2006年成立的Prosper位于美國(guó)，是目前世界上最大的P2P借貸平臺(tái)。它的模式類(lèi)似eBay，不同在于eBay拍賣(mài)的是商品，而Prosper拍賣(mài)的則是貸款：借款方希望尋找愿意以最低利率出借的出資人，出資人則希望找到愿意支付更高利率的借款人，而雙方的重要參考指標(biāo)就是個(gè)人信用評(píng)分。對(duì)信用評(píng)分，Prosper的做法是用戶(hù)提交社會(huì)保險(xiǎn)號(hào)、駕照等信息，平臺(tái)會(huì)通過(guò)一家資信機(jī)構(gòu)調(diào)取該用戶(hù)的信用，如果滿(mǎn)足條件才有資格借款。

不過(guò)，隨著facebook的崛起，海外一些融資貸款公司增加了社交元素，或許能給國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者提供啟發(fā)。

借貸俱樂(lè)部(LendingClub)是一個(gè)針對(duì)美國(guó)用戶(hù)的私人借貸平臺(tái)，它就借助了時(shí)髦的社交網(wǎng)絡(luò)元素，把“給陌生人借錢(qián)”變成“給Facebook好友借錢(qián)”，使得用戶(hù)很快適應(yīng)了這種新型的投資方式。同時(shí)，Lendingclub在P2P交易方式上與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有不同策略，它并不采用P2P網(wǎng)站通行的一對(duì)一競(jìng)標(biāo)方式，而是在對(duì)不同用戶(hù)進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)定之后，由網(wǎng)站規(guī)定相對(duì)應(yīng)的固定利率和固定期限。這大大增加交易撮合成功的機(jī)會(huì)，也讓貸款打包設(shè)計(jì)固定收益產(chǎn)品，對(duì)接外部財(cái)富管理市場(chǎng)的過(guò)程大大簡(jiǎn)化。