PE賺錢速度難敵券商直投：項目IPO周期超后者2倍

　　ChinaVenture投中集團昨天發(fā)布的統(tǒng)計報告顯示，一個項目從投資到實現(xiàn)IPO，項目平均所需時間券商直投為1.2年，PE為2.8年，前者賺錢速度明顯快過后者。

　　券商直投獲利誘人

　　自2007年中信、中金等首批獲得直投試點牌照以來，券商參與非上市公司直接股權(quán)投資全面開閘。隨著前期直投項目陸續(xù)上市，券商開始進入獲利回報期。統(tǒng)計顯示，截至2012年一季度，共有9家券商的48個直投項目成功上市，涉及47家企業(yè);合計獲得IPO退出賬面回報66.8億元，浮盈53.3億元，平均IPO退出賬面回報率達3.80倍。其中，共有26個直投項目在創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)IPO退出，為券商帶來IPO退出賬面回報25.0億元;此外僅有4個直投項目在上證主板退出，帶來IPO退出賬面回報11.0億元。

　　由于直投業(yè)務(wù)“直投+保薦”的天然優(yōu)勢，券商直投項目在IPO退出所需時間上遠低于PE行業(yè)平均水平。統(tǒng)計顯示，從首次投資至IPO，券商直投項目平均所需時間為1.2年，低出行業(yè)平均水平52.4%。其中，有52.1%的直投項目所需時間為1至1年半以內(nèi)，20.8%的直投項目僅需半年到1年以內(nèi);神州泰岳(300002)2009年10月登陸創(chuàng)業(yè)板，距金石同年5月投資不到半年，創(chuàng)出最快紀錄。

　　成立于 2008年8月8日的國信弘盛投資有限公司，是國信證券100%控股的全資子公司，注冊資本10億元。國信證券成為繼中信證券(600030)、中金公司后，第三家獲取直投業(yè)務(wù)牌照的券商。統(tǒng)計同時顯示，IPO 重啟至2012年一季度 ，國信弘盛共有11個項目實現(xiàn)上市，最新賬面平均回報率為3.25倍，最新賬面浮盈為5.52億元。3年11個項目均登陸資本市場，以此創(chuàng)下券商直投行業(yè)榜首的國信弘盛，絕對是券商直投行業(yè)中當之無愧的大贏家。

　　PE界自嘆不如

　　與券商直投行業(yè)獲利形成鮮明對比的是，ChinaVenture投中集團昨天獨家提供給深圳商報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2009年IPO重啟至今，PE行業(yè)實現(xiàn)IPO的項目共計800余個，涉及企業(yè)355家。從首次投資至IPO，PE項目平均所需時間為2.8年。其中，匯金立方投資的神州泰岳，從投資到IPO只用了半年時間，為最快紀錄;而力合創(chuàng)投投資的和而泰(002402)，從投資到IPO用了10.3年，為最慢紀錄。“3年11個項目均登陸資本市場，這在PE界是難以想象的事情。”深圳PE界一位不愿具名的資深人士如是對記者說。

　　昨天，ChinaVenture投中集團分析師王甲在接受深圳商報記者采訪時分析認為，按照證監(jiān)會的規(guī)定，券商直投是有限制的：券商直投子公司只能利用母公司的自有資金進行股權(quán)投資，而且券商投資于直投子公司的資金不得超過公司凈資本15%。這一規(guī)定使得多數(shù)券商直投子公司的注冊資本局限在10億元以內(nèi)，客觀局限了直投規(guī)模。加上沒有投資早期項目的專長，所投資項目只能是PRE-IPO項目，因此從投資到IPO，時間明顯快過PE投資項目。從這個角度來說，券商直投賺錢速度確實明顯快過PE。