達(dá)晨創(chuàng)投傅忠紅：有時(shí)候現(xiàn)金流比利潤更重要

　　“第五屆清華大學(xué)中國創(chuàng)業(yè)者訓(xùn)練營”于2011年11月8日-10日在上海舉行。上圖為達(dá)晨創(chuàng)投合伙人傅忠紅。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　傅忠紅：今天非常高興有這么一個(gè)機(jī)會(huì)跟這么多創(chuàng)業(yè)的朋友，包括還有一些同行大家一起交流關(guān)于創(chuàng)業(yè)的一些事情。剛剛我也跟主辦方講了，前面大家可能上了2天課，很多信息都了解比較充分，我們后面講的人就壓力比較大，很多內(nèi)容就知道了，我也沒有聽課，不知道前面講了什么，我還是按照自己的PPT跟大家講一下，重復(fù)的地方也可以提出來。今天的題目就是創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新企業(yè)，為什么叫這個(gè)名字呢?大家要?jiǎng)?chuàng)業(yè)可能確實(shí)要把創(chuàng)新作為你的一個(gè)最大的立足點(diǎn)，這個(gè)創(chuàng)新實(shí)際上覆蓋的面很廣，所以說涉及到很多方面，有技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新都有。所以我今天里面分成三個(gè)部分，一個(gè)就是講一講作為達(dá)晨對(duì)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的一些看法，第二個(gè)跟大家分享一些熱點(diǎn)投資的話題，第三個(gè)板塊講一講前幾個(gè)我們達(dá)晨做的案例，我們幾個(gè)案例都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行升級(jí)的案例，大家可以看到在傳統(tǒng)行業(yè)做創(chuàng)新還是有很大的機(jī)會(huì)。

　　講到投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)新企業(yè)的關(guān)系可能大家也聽過，有很多的說法，到底創(chuàng)投跟企業(yè)的關(guān)系是怎么樣。但是我們認(rèn)為就是一個(gè)合作伙伴，也有人說是教練，還有人說是情人婚姻的關(guān)系，這幾個(gè)關(guān)鍵字里面或多或少都描述了創(chuàng)投企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)關(guān)系的一部分。昨天我在南通金融辦的一個(gè)主任聊天，他還說有人講到投資包括融資的一些關(guān)系里面講到嫖客的關(guān)系，大家都不能理解，可能說的肯定不是創(chuàng)投，可能說銀行，因?yàn)殂y行它有時(shí)候在你需要錢的時(shí)候有可能就抽你的資金，包括大家看到資金很多債務(wù)危機(jī)很大程度上是來自于銀行體系，他對(duì)一些貸款方向的調(diào)整。所以我們認(rèn)為就是投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)新企業(yè)是一個(gè)合作伙伴的關(guān)系，是一個(gè)同舟共濟(jì)的關(guān)系。

　　投資者怎么去選擇項(xiàng)目?實(shí)際上創(chuàng)投是很挑剔的，我們一年看的項(xiàng)目大概有上千個(gè)，但是最后投的就是幾十個(gè)，有沒有一種考核的指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)實(shí)際上很復(fù)雜的，我們做了十幾年創(chuàng)投也一直努力想把這些怎么看項(xiàng)目，怎么選擇投資做一些模型出來，實(shí)際上也是很難的。我這里總結(jié)一下，我們以結(jié)果來做一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的話，我們創(chuàng)投它要想可能項(xiàng)目最后的利潤率，投資回報(bào)要非常高。特別是在前期投資它的風(fēng)險(xiǎn)很大，所以說很重要一點(diǎn)我們要看投資回報(bào)，投資回報(bào)分成幾個(gè)指標(biāo)，你的利潤率一定要比同行高，你的效率也是要超越同行，特別是現(xiàn)金流這是一個(gè)項(xiàng)目的良性運(yùn)營的基礎(chǔ)條件，有時(shí)候現(xiàn)金流比利潤更重要。特別是有一些行業(yè)可以看到，它的利潤很高但是它的應(yīng)收賬款也非常高，現(xiàn)金流都是負(fù)的，這樣的話你無法持續(xù)運(yùn)營，因?yàn)楝F(xiàn)金流都是短缺的。

　　具體來講可以分一下，一個(gè)很重要的是行業(yè)，有一些人把它說是選跑道，一個(gè)運(yùn)動(dòng)員跑道是很重要的。所以我們對(duì)行業(yè)的評(píng)判就是行業(yè)的市場空間要很大。一個(gè)細(xì)分的市場也是要很大的，特別是最近證監(jiān)會(huì)有一個(gè)不成文的規(guī)定，你一個(gè)企業(yè)如果你的細(xì)分市場沒有超過20個(gè)億，你根本就不要去報(bào)材料了他肯定是不會(huì)批的。第二個(gè)就是你的項(xiàng)目肯定要符合社會(huì)的發(fā)展趨勢(shì)，就是我們有時(shí)候做事有時(shí)候順勢(shì)而為。在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)環(huán)境跟其它地方不一樣，中國政府還是比較強(qiáng)勢(shì)的，所以大家選擇投資項(xiàng)目的時(shí)候要符合政府導(dǎo)向。政府導(dǎo)向里面它有兩個(gè)方面，一個(gè)是戰(zhàn)略新興產(chǎn)品，大家盡量往這方面靠，他有一些淘汰的，這個(gè)根本沒法做大，這個(gè)要注意就不要踩這根線。

　　另外就是我們也很關(guān)注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，為什么看重這一塊呢?傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)首先給你解決一個(gè)很重要的問題，它的市場是很大，但是很多新興產(chǎn)業(yè)市場都要自己去開拓去開創(chuàng)，所以說傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)在中國空間是非常巨大的。我們對(duì)一個(gè)企業(yè)還有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，你企業(yè)的模式是不是有可擴(kuò)展性的，因?yàn)槲覀冏鰟?chuàng)業(yè)投資主要賺的錢是企業(yè)成長的錢，如果說你一個(gè)企業(yè)投一個(gè)產(chǎn)以后，現(xiàn)在的利潤很好但是很難去復(fù)制，那我們投了以后很難去獲得很高的效益。我們投的時(shí)候可能這個(gè)模式要得到確認(rèn)了，但是在早期項(xiàng)目大家有可能問到這個(gè)問題，早期項(xiàng)目怎么弄呢?早期項(xiàng)目我們也會(huì)去評(píng)價(jià)你的一些想法有沒有得到一些基本的確認(rèn)，可能就是說大家的預(yù)期可能跟我們做機(jī)構(gòu)有一些差異。特別是現(xiàn)在投資機(jī)構(gòu)也越來越理性，創(chuàng)業(yè)環(huán)境越來越好的話，可能對(duì)于我們機(jī)構(gòu)投資者來說一個(gè)項(xiàng)目要達(dá)到他的認(rèn)可的話，首先你的這個(gè)模式有人給你買單，不管是多少就是有人愿意給你買單，這種情況下也許大的機(jī)構(gòu)才會(huì)給你去投。
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　　你擴(kuò)展的瓶頸問題就是你有解決辦法，你要跟機(jī)構(gòu)描述我下一步怎么去擴(kuò)張，然后我們?nèi)ヲ?yàn)證你這個(gè)擴(kuò)張的想法是可以實(shí)現(xiàn)的，然后你擴(kuò)張的規(guī)模、速度都可以控制。還有的就是你這個(gè)企業(yè)發(fā)展要可持續(xù)性，這個(gè)也是我們關(guān)注的核心，就是你要有自己的競爭優(yōu)勢(shì)。很多創(chuàng)業(yè)者就說你看別人做的很好，特別是一些芯片企業(yè)，現(xiàn)在芯片賣十幾美金，我的成本只要幾塊錢人民幣，要做出來肯定可以賺大錢，實(shí)際上是錯(cuò)誤的，因?yàn)槟愕暮诵膬?yōu)勢(shì)在哪里。你做芯片的話，一些通用芯片基本上被國際上面占據(jù)先導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，他們通過賣芯片已經(jīng)賺了很多錢了，很多成本已經(jīng)分?jǐn)偟?，你的成本不可能超過他的，只要你的產(chǎn)品一推出他完全可以把價(jià)格降的很低。所以說大家可以看到中國真正芯片做大的企業(yè)屈指可數(shù)。然后你的創(chuàng)新能力你要不斷的去創(chuàng)新，我們也關(guān)注你現(xiàn)在的這個(gè)位置。未來你怎么保持你的競爭優(yōu)勢(shì)，就是從團(tuán)隊(duì)、團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行能力，然后你的戰(zhàn)略和其它資源的配套這個(gè)我們是要看的。

　　實(shí)際上對(duì)投資人來說可能很多人也講過，投資最終投人，很多機(jī)構(gòu)把這個(gè)團(tuán)隊(duì)在評(píng)判項(xiàng)目占到50%的權(quán)重，我們判斷團(tuán)隊(duì)也是一個(gè)很難的事，你這個(gè)人有時(shí)候很難量化，我們也是希望能夠找到一些指標(biāo)關(guān)鍵詞能夠描述這些事情。首先我覺得你這個(gè)團(tuán)隊(duì)背景我們很關(guān)注的，現(xiàn)在已經(jīng)很難突然從哪個(gè)地方空降把一個(gè)產(chǎn)品做的很好。第二個(gè)是你的理念，你是把這個(gè)企業(yè)作為自己長期事業(yè)來說還是未來賺快錢，如果你賺塊錢的話我們投資機(jī)構(gòu)基本上很難賺錢，因?yàn)槲覀兺顿Y一般是3到5年以上，有的甚至10年，所以說我們希望看到你遠(yuǎn)大抱負(fù)的團(tuán)隊(duì)。團(tuán)隊(duì)里面的組成要有核心，要有互補(bǔ)性，有的創(chuàng)業(yè)者拿給我們看團(tuán)隊(duì)很豪華，這幾個(gè)人都很強(qiáng)，沒有人能夠在這個(gè)決策里面有比較大的影響力，這個(gè)在國內(nèi)要?jiǎng)?chuàng)業(yè)也很難成功，成功的案例當(dāng)然有但是很少，大家可以看到更多的情況就是可能共同創(chuàng)業(yè)的時(shí)候配合的非常好，一出現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)效益的時(shí)候，特別是上市的時(shí)候很多人最后就是說產(chǎn)生很大矛盾。包括大家了解的夫妻的關(guān)系，我們同行投了三個(gè)企業(yè)都是由于夫妻關(guān)系影響發(fā)展。我們現(xiàn)在有一個(gè)強(qiáng)制的規(guī)定，就是我們要必須對(duì)他的配額做訪談，必須跟他們吃一頓飯，了解他們的婚姻狀況。

　　我們很關(guān)注企業(yè)家的精神，我們希望找到能夠有夢(mèng)想的人，在國內(nèi)成功的這些企業(yè)家實(shí)際上從金錢角度來看，早就脫離了溫飽問題，為什么中國那么多人想去創(chuàng)業(yè)呢?我們碰到很多企業(yè)家他從小就有一個(gè)夢(mèng)想他要干成一件事情，這是我們最喜歡的，你根本不用去約束他，他24小時(shí)都在想這個(gè)問題，這個(gè)我們創(chuàng)投就喜歡。實(shí)際上這種有戰(zhàn)略有夢(mèng)想的企業(yè)家在中國非常多，因?yàn)橹袊F(xiàn)在是充分機(jī)會(huì)的時(shí)代。第二個(gè)我們很關(guān)注誠信，我們對(duì)誠信這個(gè)是一票否決的，所以我們會(huì)花很多時(shí)間跟企業(yè)家去交流，包括就是說像我們創(chuàng)投里面很多情況是在洗腳，洗腳是一個(gè)很好的活動(dòng)，為什么呢?你既享受了這種保健然后又不影響你的交流，我們不大喜歡喝咖啡喜歡洗腳，洗腳過程中也可以很多很多企業(yè)家的表現(xiàn)。所以說這個(gè)誠信問題條件你一句話，有時(shí)候說漏嘴，或者說了很多假話大話就一票否決了。

　　企業(yè)家你要做到?jīng)]有寬容的心是很大做大，有一些企業(yè)家是對(duì)別人很挑剔，對(duì)自己放的很開想做什么就做什么，這種企業(yè)家我不喜歡。但是有人說喬布斯好像也不是很寬容，但是你看到他的一些傳記你會(huì)發(fā)現(xiàn)，他這個(gè)人對(duì)他看不起的人他是很刻薄的。我看了一個(gè)片子，有一個(gè)IBM到人到他去面試，他是把腳放到那個(gè)會(huì)議桌上面試那個(gè)人，直接就跟他說你不適合我們不用在浪費(fèi)時(shí)間。但是他對(duì)于他喜歡的人，他是非常愿意以寬容的心，大家看過他的傳記的知道做OS系統(tǒng)的那個(gè)團(tuán)隊(duì)，實(shí)際上他給到他很大的寬容，所以說這個(gè)ipad的系統(tǒng)做的非常好。

　　學(xué)習(xí)能力這個(gè)非常關(guān)鍵，不管你的學(xué)歷怎么樣，你的背景怎么樣，這個(gè)時(shí)代變化很快，必須要不斷學(xué)習(xí)，即使你是一個(gè)博士生你學(xué)到的東西自是有限的。然后我們希望你這個(gè)團(tuán)隊(duì)要有一定的專業(yè)，專注，這個(gè)也是因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)家犯錯(cuò)的地方，因?yàn)橹袊嶅X的機(jī)會(huì)太多了。大家也知道做磁帶現(xiàn)在也有一年幾千萬利潤的企業(yè)，它很專注，把這個(gè)行業(yè)做到極致。我們對(duì)企業(yè)家也要求他很有激情，你沒有激情這個(gè)企業(yè)就死水一潭了。還有你這個(gè)企業(yè)發(fā)展過程中不可能一帆風(fēng)順，可能會(huì)遇到各種各樣的問題，我們希望你這個(gè)人很堅(jiān)強(qiáng)。

　　另外從物理?xiàng)l件來說你這個(gè)人精力很充沛，身體要好，我們創(chuàng)投也需要這一點(diǎn)，精力充沛，我一年在飛機(jī)上時(shí)間是200多次，你一個(gè)人身體不好可能做創(chuàng)投也做不好，做創(chuàng)業(yè)更加難了，因?yàn)槠髽I(yè)家每天想的問題，要處理的問題更加復(fù)雜。而這個(gè)企業(yè)家要節(jié)儉，就是現(xiàn)在做投資跟以前不一樣了，以前我記得我在一個(gè)省級(jí)的國有投資公司，我們?nèi)ハ旅婵错?xiàng)目都是當(dāng)?shù)刂辽俑笔虚L帶我們?nèi)?，吃的也很好，照顧的非常好，走了還有很多禮物拿走，因?yàn)槲覀兪谴碚弥X去做項(xiàng)目的。但是實(shí)際上這個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很大，我們有時(shí)候自己良心角度就是風(fēng)險(xiǎn)大了不搞。所以大家看到純粹的國有背景做的大的做的好的屈指可數(shù)，并不是里面人不行是機(jī)制問題。我們希望最好到你飯?zhí)美锩娉詭讉€(gè)飯，一個(gè)就是說時(shí)間上面有限，另外看到你衣食住行是你們員工最基本的表現(xiàn)，我看看你老板怎么對(duì)待你們員工的，你們員工能不能吃好，我們更看中你對(duì)員工的態(tài)度。

　　還有一個(gè)很重要中國特色的，適當(dāng)?shù)暮鲇颇芰?，為什么加這一點(diǎn)呢?有很多的案例，大家看到很多人是從硅谷回來，滿腔熱血拿著這個(gè)商業(yè)計(jì)劃書，幾個(gè)搞技術(shù)去做一個(gè)企業(yè)，最后成功的非常少。所以有一些外資同行有一條規(guī)則就是海歸不投，我們沒有這個(gè)，我們不是哪一類人不投。我們?cè)趯?shí)踐過程中總結(jié)一條，中國把這個(gè)企業(yè)做大并不是技術(shù)好出好就行，你還得有一個(gè)忽悠能力，他要跟很多協(xié)調(diào)很多關(guān)系，你要做一個(gè)企業(yè)你協(xié)調(diào)的關(guān)系太多了，特別是有時(shí)候政府的，我覺得政府這一塊他的訴求跟我們不一樣，所以說跟政府打交道的時(shí)候可能跟我們機(jī)構(gòu)打交道不一樣，機(jī)構(gòu)是講究很實(shí)在，跟政府打交道你可能把這個(gè)系數(shù)要提高的，因?yàn)樗麄兿矚g這種比較大的數(shù)字。但是并不是說中國的政府不好，這確實(shí)也是一個(gè)體系的問題，是沒有適當(dāng)忽悠能力你很難拿到很多資源，很多資金的支持也需要去忽悠，你的稅收優(yōu)惠，你要擴(kuò)大規(guī)模的話要去拿地沒有忽悠能力也很難，這是一個(gè)團(tuán)隊(duì)的一些關(guān)鍵點(diǎn)。

　　另外就是我們投資的時(shí)候也很看中大家比較對(duì)味，這個(gè)是比較通俗的說法，我覺得就是一個(gè)理念，做事風(fēng)格要一致。因?yàn)槲覀冺?xiàng)目很多，有一些項(xiàng)目好像很賺錢，但是我覺得這個(gè)人不對(duì)我們也不會(huì)去投，沒有必要去投，因?yàn)轫?xiàng)目太多了。但是對(duì)于企業(yè)家一樣的，比如說你選一個(gè)機(jī)構(gòu)可能那個(gè)人給你開的價(jià)格很高，但是這個(gè)味道不對(duì)，現(xiàn)在可達(dá)晨的人比較實(shí)在，都是談的一些很實(shí)在的問題，他愿意這種風(fēng)格，所以說大家可以拿出我們的案例去分析一下，達(dá)晨板塊的企業(yè)有它的特點(diǎn)，都是相對(duì)來說比較穩(wěn)健，在二級(jí)市場的表現(xiàn)也是很穩(wěn)定，非常少的有上下波動(dòng)很大的，突然漲或者是突然跌這種沒有過。我們投的企業(yè)在二級(jí)市場低迷的情況下，我們基本上都是往上，股價(jià)很多獲得翻倍，所以說說明我們的理念跟風(fēng)格跟很多企業(yè)是吻合的。但是實(shí)際上你做企業(yè)也是要這樣，要穩(wěn)健和實(shí)在，所以說我們應(yīng)該講究緣分，要講情分，我們跟企業(yè)家交流的時(shí)候他愿意聽我們的意見，大家有感情的，并不完全是純商業(yè)的合作，因?yàn)榇蠹以谝粋€(gè)戰(zhàn)火里面工作，都是需要很多溝通的東西。特別是碰到很多波折像金融危機(jī)的時(shí)候很多企業(yè)出現(xiàn)了情況，我們投的也有，但是這種情況出現(xiàn)了怎么辦呢?基于這種情分，而且我們對(duì)他的了解，我們可以暫時(shí)對(duì)他要求沒那么高，只是說我們看大勢(shì)看他企業(yè)的基本面，幫他一起去找到一些方法。所以說我們達(dá)晨投了150家企業(yè)，沒有一家企業(yè)跟我們產(chǎn)生大的沖突鬧翻的這種這是情分在。

　　我們要投資的話，我們很看中企業(yè)的拐點(diǎn)，很多創(chuàng)業(yè)家認(rèn)為你們投什么階段的項(xiàng)目?我覺得階段不重要，因?yàn)槲覀兊幕鸨容^大，我們有很早期的基金，也有成長型的基金，我們并不是投哪一個(gè)階段。拐點(diǎn)期就是我們這個(gè)錢投進(jìn)去以后再加上我們的資源，你這個(gè)企業(yè)應(yīng)該出現(xiàn)一個(gè)跳躍，至少這個(gè)曲線比原來陡很多這才是我們喜歡的，如果我們投了以后你原來是20%的增長現(xiàn)在還是20%的增長，這個(gè)我們肯定不會(huì)投。
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　　當(dāng)然融資的話這個(gè)可能大家也會(huì)思考的很全面，可能走出這一步也是很謹(jǐn)慎。昨天在論壇上也講了，即使在江蘇那么發(fā)達(dá)的地方，企業(yè)家還是很保守，很不愿意，實(shí)際上他缺錢他都不愿意用股權(quán)投資的方式，我覺得這個(gè)可能是有一點(diǎn)誤區(qū)。不好的地方可能就是短期利益出現(xiàn)損害，因?yàn)槲覀冋碱I(lǐng)了股權(quán)，但是實(shí)際上獲得了更大一個(gè)利益，因?yàn)槟惆训案庾龃?。我們投的企業(yè)非常多，經(jīng)歷的事情也多，聽聽我們的意見只有好處沒有壞出，我們提出的意見不可能是對(duì)企業(yè)不利的，我們所有的意見肯定是朝著對(duì)企業(yè)有利的方向去努力。所以在很多企業(yè)里面，有的創(chuàng)業(yè)家就是說很孤獨(dú)，因?yàn)樗龅揭粋€(gè)企業(yè)重大決策的時(shí)候沒有一個(gè)人跟他說不同意見的，所以說他的壓力實(shí)際上也很大。我們投的很多企業(yè)說我們?yōu)槭裁慈谫Y?我就希望找到一個(gè)人能夠跟我說不，我覺得也印證了這一條，需要到一個(gè)跟你說真心話的人也很難，你的下屬不可能跟你說不同的意見。

　　我們的成長性比較關(guān)注，所以說你成長的壓力會(huì)加大，但是你想做大的話沒有這個(gè)壓力也是會(huì)逐步邊緣化。當(dāng)然有投資機(jī)構(gòu)進(jìn)來的話你成長的責(zé)任多了，但是我覺得這個(gè)還是看你個(gè)人的抱負(fù)，你對(duì)價(jià)值的一個(gè)訴求，你承擔(dān)的多你得到的也更多。融資時(shí)機(jī)的選擇，在不同的時(shí)間可能有不同的融資需求，這個(gè)大家可能要權(quán)衡一下，你很小的時(shí)候你可以對(duì)一些對(duì)早期項(xiàng)目比較有感覺的機(jī)構(gòu)，大部分創(chuàng)投對(duì)成長型企業(yè)比較喜歡。

　　企業(yè)怎么選投資機(jī)構(gòu)這也是一個(gè)課題，我們?cè)谕顿Y過程中也碰到很多情況，特別是前一兩年投資比較火的時(shí)候很多企業(yè)想融資的話，他就招標(biāo)的方式，誰的價(jià)格高我就給誰合作。有一個(gè)項(xiàng)目今年跟他聊的時(shí)候他就跟我講很后悔當(dāng)時(shí)沒有選擇你們，他們選擇一個(gè)比我們高20%的創(chuàng)投，他在上市過程受到很多阻力，沒有給企業(yè)帶來很多價(jià)值。所以你一個(gè)企業(yè)選擇去投資機(jī)構(gòu)，也是有幾個(gè)緯度，大家可以參考一下。

　　首先第一個(gè)要看這個(gè)機(jī)構(gòu)的背景，因?yàn)槟阕鳛橐粋€(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，現(xiàn)在不一定很大但是你未來肯定想做成一個(gè)偉大的企業(yè)，所以說你要找到配合你未來偉大的一個(gè)機(jī)構(gòu)，要門當(dāng)戶對(duì)，未來它是不是跟你一個(gè)級(jí)別。第二個(gè)就是說你要有真正的成功案例這個(gè)也是很關(guān)鍵，很多人跟你談的時(shí)候他會(huì)寫一大堆的成功案例，他們機(jī)構(gòu)在這種很炫的案例里面沒有體現(xiàn)它的價(jià)值，你要看看它是不是主投方，在這個(gè)案例里面做了什么事情。第三個(gè)就是說能夠提供良好的增值服務(wù)，增值服務(wù)這個(gè)也比較需，所以大家要更加細(xì)致去看一下分析一下案例，花一些精力做調(diào)查。我們談企業(yè)的時(shí)候最好到我們辦公室來談，到我們總部去看一下，但是現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)就跟我們談的很好相信我們就不用看了，看不看都一樣，但是實(shí)際上我們因?yàn)樾睦镉械?，我們希望你去調(diào)查一下。但是社會(huì)上很多機(jī)構(gòu)他不一定讓你去他辦公室，你可以去看看他的辦公室，可能跟他說的差距很大，有可能他的氛圍跟你這個(gè)企業(yè)不是很吻合。第四個(gè)理念一致，這個(gè)是剛剛選項(xiàng)目也是一樣的，大家很好溝通，因?yàn)榇蠹乙黄鹱哌^幾年時(shí)間，企業(yè)的發(fā)展過程中遇到的事情太多了，就跟人的婚姻一樣，即使兩個(gè)最開始很美好但是在生活過程中會(huì)出現(xiàn)很多雞毛蒜皮的事，就是這個(gè)團(tuán)隊(duì)要很好的溝通。第五個(gè)口碑要好，就是你可以向投資機(jī)構(gòu)的同行問他投過的企業(yè)，其它第三方機(jī)構(gòu)說這個(gè)機(jī)構(gòu)做的怎么樣，這個(gè)也很容易調(diào)查。但是實(shí)際上很多企業(yè)家就忽略了這一點(diǎn)，也造成很多后遺癥。第六個(gè)這個(gè)機(jī)構(gòu)要很規(guī)范，但是機(jī)制要靈活決策效率要高，做一個(gè)大的機(jī)構(gòu)他有自己的一套完整的投資管理流程，風(fēng)險(xiǎn)控制流程，但是機(jī)制要靈活，像我們這么大的一個(gè)機(jī)構(gòu)，我們?cè)趦?nèi)部決策的時(shí)候是非常高效的，我們每年時(shí)時(shí)刻刻是可以開會(huì)，在飛機(jī)上還開視頻會(huì)議，我們內(nèi)部效率很高，作為一個(gè)好的機(jī)構(gòu)應(yīng)該是規(guī)范、效率高、機(jī)制靈活，像有一些小問題就不要太計(jì)較看大的方向，這樣的話這個(gè)機(jī)構(gòu)才有可能做的好。第八這個(gè)團(tuán)隊(duì)要比較穩(wěn)定，大家可以看到像投資市場里面也是風(fēng)云變幻，很多機(jī)構(gòu)獨(dú)立門戶出來了，他的團(tuán)隊(duì)走馬燈，這樣的話怎么可能跟你合作的好，因?yàn)楦阏劦臅r(shí)候是一波人，最后跟你長期合作又是另外一波人，這樣的話就會(huì)出現(xiàn)問題，大家也可以了解他團(tuán)隊(duì)的情況，達(dá)晨這個(gè)機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)是非常穩(wěn)定的。

　　做一些準(zhǔn)備工作，怎么與創(chuàng)投盡快搭建一個(gè)合作?大家既然下定決心要跟創(chuàng)投合作的話那當(dāng)然希望快一點(diǎn)，從創(chuàng)投角度來說也希望快一點(diǎn)，因?yàn)榘奄Y金放在我們賬上不能做其它理財(cái)業(yè)務(wù)，我們也是希望你快，但是往往的話事與愿違，為什么呢?可能問題大部分出在企業(yè)家身上。首先這個(gè)心態(tài)，心態(tài)非常重要，有一些企業(yè)家很多現(xiàn)象，他追求價(jià)格，追求其它的一些東西，他的心態(tài)壞了。我們希望企業(yè)家心態(tài)比較平穩(wěn)，融資希望找心怡的對(duì)象，并不是說把這個(gè)估值一定要搞的很高，這樣我們很多項(xiàng)目主動(dòng)放棄了，你不是在找合作伙伴你是看誰的彩禮多。我們現(xiàn)實(shí)生活也是一樣，很多小姑娘當(dāng)時(shí)選對(duì)象的時(shí)候看走了眼，現(xiàn)在錢多最后并不一定幸福。

　　另外你做融資的話要早做準(zhǔn)備，不要等到用錢的時(shí)候再做融資，最起碼前6個(gè)月做這個(gè)準(zhǔn)備。為什么這個(gè)很重要呢?創(chuàng)投他評(píng)判一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候會(huì)跟著你走一段時(shí)間，你要預(yù)測(cè)到這個(gè)資金的到位時(shí)間，如果短時(shí)間沒有這個(gè)資金我還是能夠正常去運(yùn)作。另外你不要把太多精力放在融資上，我們看到有一些項(xiàng)目整個(gè)團(tuán)隊(duì)都在搞融資，這個(gè)我們也是比較怕的，你的主業(yè)反而受到影響了?，F(xiàn)在這個(gè)情況下面很多機(jī)構(gòu)有自己一些特點(diǎn)，好的機(jī)構(gòu)也不是太多了，經(jīng)過十幾年的洗禮以后能夠有十年沉淀的機(jī)構(gòu)在全國屈指可數(shù)，所以說你要去找一些好的機(jī)構(gòu)這樣的話事半功倍。然后你要融資的話你要對(duì)自己有充分了解，對(duì)企業(yè)很了解，有的企業(yè)家你問他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)他一問三不知，這個(gè)也是比較可怕的，因?yàn)槟阋瓶匾粋€(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)是很重要的。你要除了對(duì)業(yè)務(wù)市場熟悉以外，對(duì)財(cái)務(wù)、人力資源這一塊都要熟悉，我們要求寫商業(yè)計(jì)劃書的時(shí)候最好企業(yè)家自己也參與。對(duì)產(chǎn)業(yè)的情況，就是產(chǎn)業(yè)有可能說這個(gè)很好忽悠，這個(gè)可能創(chuàng)投對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)不一定熟悉，實(shí)際上你這個(gè)想法是錯(cuò)誤的，我們會(huì)有自己的方法去了解這個(gè)產(chǎn)業(yè)，所以說你不要說一些假話，特別是說到競爭對(duì)手的時(shí)候說沒有什么競爭對(duì)手，我就是最大我就是最好，但是實(shí)際上調(diào)查下來不是這樣，那這個(gè)項(xiàng)目直接被否決掉了。你要選擇合適的機(jī)構(gòu)做深入的交流，像我們一般希望企業(yè)前期跟我們做很好的溝通，簽訂一個(gè)框架協(xié)議，最好有一個(gè)排他的，所以你不要太花心了。另外你在融資的時(shí)候要能夠察顏觀色，作為一個(gè)投資機(jī)構(gòu)他到你這里來是比較專業(yè)也是比較客氣，有時(shí)候我們對(duì)你的企業(yè)很感興趣但是問你的問題也很刁鉆。然后必要的話借助第三方的專業(yè)服務(wù)，企業(yè)家對(duì)怎么把它企業(yè)一些技術(shù)梳理亮點(diǎn)挖掘可能差一點(diǎn)，你可以借助一些第三方機(jī)構(gòu)這樣可以達(dá)到更高效對(duì)接。

　　花了這些時(shí)間講了創(chuàng)投跟企業(yè)的一些關(guān)系，就是怎么達(dá)到良好的合作。下面從投資方向選擇上面跟大家做一些探討，當(dāng)然不一定對(duì)。像博客也很火暴，拿到很多融資，最后很多投資機(jī)構(gòu)也砸進(jìn)去了，博客也沒有商業(yè)模式。像社區(qū)，社區(qū)當(dāng)然是一種新的交流的平臺(tái)，有的人把這個(gè)社區(qū)也妖魔化了，像很多國內(nèi)創(chuàng)業(yè)者都是學(xué)美國的。大家看到開心網(wǎng)也火過一陣，現(xiàn)在大幅下降。視頻網(wǎng)站，基本上國內(nèi)視頻網(wǎng)站我們都去看過，我們還是比較謹(jǐn)慎，因?yàn)槲覀兪潜就恋膭?chuàng)投，我們的錢來之不易，我們對(duì)媒體產(chǎn)業(yè)比較了解，但是有一些機(jī)構(gòu)的風(fēng)格不一樣，到現(xiàn)在為止視頻網(wǎng)站沒有一個(gè)成功的，這個(gè)就不大符合我們中國人做事的風(fēng)格。團(tuán)購網(wǎng)這也很火，資金是越來越少了，死掉一大批了，它的模式也是想不明白的，我個(gè)人理解團(tuán)購靠原來的模式肯定是不會(huì)成功，到現(xiàn)在團(tuán)購網(wǎng)站也會(huì)改，最后也可能變成一個(gè)折扣網(wǎng)站，或者把營銷做的更好往這個(gè)方向走，但是此前的團(tuán)購網(wǎng)站沒有這個(gè)能力，全部是摹仿，團(tuán)購網(wǎng)站我們看了很多也沒有下手證明是對(duì)的。

　　還有一個(gè)方向也是比較火爆，像電子書，我個(gè)人跟蹤了6、7年，當(dāng)時(shí)一直想在這個(gè)行業(yè)里面中國電子書會(huì)走向一個(gè)什么競爭態(tài)勢(shì)，當(dāng)時(shí)看了很多做硬件的，在國內(nèi)唯一一個(gè)能夠做出電子紙的這個(gè)我是看了，但是盛大也在弄，盛大原來不是做這個(gè)行業(yè)，它現(xiàn)在是做的最好的，未來能不能成功也拭目以待。還有動(dòng)漫行業(yè)，中國的動(dòng)漫企業(yè)也是有上千家，我個(gè)人也跟蹤了很長時(shí)間，國內(nèi)好的動(dòng)漫企業(yè)我都看過，大部分的盈利模式就是拿政府的錢，我也不知道政府怎么想的，很多企業(yè)是今年到上海明年到杭州全國去注冊(cè)，他可能一兩個(gè)片子在電視臺(tái)播一播，拿它的報(bào)表一看收入也就幾百萬。物聯(lián)網(wǎng)這也很火爆，物聯(lián)網(wǎng)比互聯(lián)網(wǎng)覆蓋的范圍更廣，因?yàn)樗巳说穆?lián)系它把世界所有東西都可以連接起來，這個(gè)概念也是政府喜歡的，有很多業(yè)內(nèi)人士都想跟這個(gè)沾邊，我們對(duì)物聯(lián)網(wǎng)研究也發(fā)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)新的技術(shù)很少，基本上是成熟的技術(shù)，這里面就是說真正的很多核心技術(shù)，芯片技術(shù)都掌握在外國人手里，國內(nèi)也是做一個(gè)系統(tǒng)集成，所以說不要把這個(gè)物聯(lián)網(wǎng)想的太美好，物聯(lián)網(wǎng)也分幾個(gè)層次，現(xiàn)在看起來最舒服的運(yùn)營商，他提供了物聯(lián)網(wǎng)的通道，提供了廣告，你們?cè)谏厦嬗惺裁礃I(yè)務(wù)都要收錢，但是你做應(yīng)用的人做的好的還不是太多。今年有很多企業(yè)已經(jīng)找到了一些應(yīng)用的方向，大家不要被這個(gè)物聯(lián)網(wǎng)的概念所迷惑，還是要落地找到一些行業(yè)，不要什么都想做。新能源，新能源同樣也是風(fēng)光一時(shí)，像太陽能、風(fēng)能，也有很多企業(yè)災(zāi)在里面了，在里面大部分企業(yè)沒有核心競爭力，我們想投一些跟新能源企業(yè)提供服務(wù)，不一定做這個(gè)電池片，你就做一個(gè)軸你都可以做的很大。節(jié)能環(huán)保也是很絢的概念，但是你仔細(xì)一分析節(jié)能環(huán)保里面很多是做工程運(yùn)營的，有核心技術(shù)也是屈指可數(shù)。上面列了一些方向大家可以探討一下，會(huì)不會(huì)適合自己創(chuàng)業(yè)的一些方向。
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　　我們覺得比較實(shí)在的一些方向，第一個(gè)當(dāng)然是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，前面有就個(gè)也算在里面，關(guān)鍵是你怎么找到切入點(diǎn)的問題。還有一個(gè)方向是新材料，我覺得這個(gè)市場很大，大家可以花一些時(shí)間去捉摸。另外像傳統(tǒng)行業(yè)升級(jí)，特別是像中國的農(nóng)業(yè)水平很低非常分散，如果說我們一些博士碩士在大城市待著的人進(jìn)入農(nóng)業(yè)行業(yè)那這個(gè)潛力很大，因?yàn)樗麄兊乃教土?，大部分是農(nóng)民企業(yè)家。餐飲，餐飲是一個(gè)基本的需求，在中國的市場很大，有人說餐飲企業(yè)好像不能上市，實(shí)際上不是這樣，我們中國人是講究勤儉節(jié)約，但是可以在香港上市。實(shí)際上國家鼓勵(lì)的一種，就是為民生服務(wù)的快餐、早餐服務(wù)的企業(yè)，統(tǒng)一品牌規(guī)模化運(yùn)作連鎖概念這種證監(jiān)會(huì)并不一定拒絕。還有汽車服務(wù)，在國內(nèi)到目前為止沒有一家大的汽車后服務(wù)的企業(yè)出來，前服務(wù)的也不多，中國的汽車廠基本上也是受到很多打壓，經(jīng)過這么多年發(fā)展也沒有出一家偉大的企業(yè)。但是汽車后市場是存在的，所以這里面大家有興趣可以關(guān)注一下，因?yàn)楝F(xiàn)在我們修車作為車主你很困擾，到4S店太貴，到路邊店很黑你搞不清他用的什么東西，所以說這個(gè)市場非常大，國內(nèi)沒有一個(gè)全國連鎖的，大家都能夠稱贊它的一個(gè)售后服務(wù)企業(yè)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)我覺得這個(gè)市場是很大，像憤怒的小鳥一夜之間就成為一個(gè)很大的企業(yè)，這個(gè)里面有很多機(jī)會(huì)。移動(dòng)電子商務(wù)，這個(gè)可能要謹(jǐn)慎一點(diǎn)，因?yàn)橐苿?dòng)電子商務(wù)都是很多傳統(tǒng)電子商務(wù)企業(yè)移動(dòng)到這個(gè)里面。然后文化旅游我覺得這個(gè)也是空間很大，大家作為民營企業(yè)可能受一些限制，但是可以做一些連鎖，以文化的方式連鎖。數(shù)字出版這肯定是代表一種方向，但是目前為止這種模式?jīng)]有走的很好。網(wǎng)上旅游這個(gè)也比較火，有一些企業(yè)也得到風(fēng)險(xiǎn)投資上千萬的投資，這個(gè)市場也是很大的，因?yàn)樾枨笤鲩L也是很大。數(shù)字娛樂這個(gè)潛力也比較大。另外一個(gè)就是服務(wù)外包的方向非常好，有專人的人做專業(yè)的事，從最簡單IPO，包括一些軟件開發(fā)、呼叫中心到一些業(yè)務(wù)的外包，我們也投了很多這種企業(yè)，每個(gè)板塊里面我們都有很好的布局。跟大家探討了這么多投資的方向，不一定對(duì)，很歡迎大家做一些不同意見提出來。

　　我們講講我們的幾個(gè)案例，這幾個(gè)案例基本上都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的，有幾千年歷史的產(chǎn)業(yè)，但是現(xiàn)在來看也是非常好的企業(yè)，做的非常好的企業(yè)。第一個(gè)就是愛爾眼科，它是97年成立，很早就做市場化的探討，而且這個(gè)老板他不是醫(yī)生，大家看到現(xiàn)在醫(yī)院院長肯定是醫(yī)院里面水平最好的之一，大學(xué)校長肯定也是教書教的最好的人，但是實(shí)際上這是錯(cuò)誤的，醫(yī)院的話如果要產(chǎn)業(yè)化最重要并不是技術(shù)，最重要的是你的管理理念，你的執(zhí)行力。所以醫(yī)院很大問題是醫(yī)院都是知識(shí)分子，而且醫(yī)院口碑是靠你診斷的效果來體現(xiàn)的，是靠人的，說到底你就是有一幫好的人把這個(gè)機(jī)制設(shè)置好，又能夠復(fù)制，這家企業(yè)花了十幾年時(shí)間解決了這個(gè)問題，所以它成功了，這應(yīng)該是國內(nèi)第一家IPO上市的醫(yī)院，我們投資也獲得了很好的回報(bào)。沒有人投過的，因?yàn)橐彩呛軇?chuàng)新，我們就是要投沒有人投過的，并不是說很盲目去投，是在充分調(diào)研分析的基礎(chǔ)上看到這個(gè)方向。后面我們投了以后，它上市以后風(fēng)投蜂擁而入進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，這是一個(gè)案例。

　　第二個(gè)案例也是一個(gè)很傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，就是家具，我們這個(gè)家具不是一般到超市里面買的，我們家具是訂制的價(jià)值，但是你要訂制這個(gè)價(jià)格也很貴規(guī)模也做不大，我們這家企業(yè)就解決這個(gè)問題，它的成本比傳統(tǒng)家具要低，因?yàn)樗且粋€(gè)技術(shù)創(chuàng)新的公司，它自己有一套很強(qiáng)大的系統(tǒng)。它最早做軟件的，跟一般家具公司完全不一樣，也是國內(nèi)做家具行業(yè)學(xué)歷最高的團(tuán)隊(duì)之一。它找到了一種大家需求的東西，因?yàn)楝F(xiàn)在裝修自想搞一些個(gè)性化，所以說它滿足了這個(gè)需求，所以說它的市場非常好，最近廣告也出來了。溫總理也去看過，張德江總理也去看過，都很重視，也拿到了五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)?，大家可以看到政府?duì)這種企業(yè)的重視。但是由于時(shí)間有限這個(gè)不細(xì)講了，大家可以去體驗(yàn)一下，它全部是在互聯(lián)網(wǎng)上運(yùn)作，你到他的家具店一看像一個(gè)IT的體驗(yàn)店不像一個(gè)家具的體驗(yàn)店。

　　第三個(gè)案例農(nóng)業(yè)，圣農(nóng)發(fā)展上市，這個(gè)人也是農(nóng)民出生，但是他做這個(gè)做了30年，有多少企業(yè)能夠堅(jiān)持做一件事情做這么久，所以說他的成功也是有道理的。他的利潤2006年在5300萬，去年3個(gè)多億，它解決了一個(gè)問題，就是大家最關(guān)心的食品安全這個(gè)問題。它這個(gè)養(yǎng)雞廠沒有任何廢物排出，都是循環(huán)利用的。大家看到這個(gè)養(yǎng)雞的環(huán)境比我們有一些地方住的環(huán)境還更好，比人的生活環(huán)境還更好，這也是一個(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新。

　　第四個(gè)案例翻譯，翻譯大家可能也有一個(gè)印象，就是翻譯公司無處不在，但是要把這個(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)做成一個(gè)規(guī)?；钠髽I(yè)是很難的，因?yàn)樗强咳说?。這家企業(yè)通過自己的平臺(tái)，打造最大的翻譯平臺(tái)，是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的公司，它是奧運(yùn)世博的語言服務(wù)商，這是全球最大同時(shí)服務(wù)兩個(gè)最大機(jī)構(gòu)的公司。它不是一般的跟你翻，它是全部總體解決方案，對(duì)于個(gè)人來講他有一個(gè)手機(jī)，你可以到國外去旅游出差給你一個(gè)手機(jī)，直接可以你講中文對(duì)方聽到就是外文，它已經(jīng)成為最大的產(chǎn)業(yè)情報(bào)服務(wù)商。它這個(gè)平臺(tái)是互聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)平臺(tái)，包括它的業(yè)務(wù)全部在互聯(lián)網(wǎng)上面走，解決了無法復(fù)制的問題。

　　通路快建這個(gè)公司也是做服務(wù)外包，大家以前做招商、經(jīng)銷商全國市場的話自己很難去做，它這家公司給你提供一站式外包服務(wù)，幫你去招商，也是一個(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，它也是打造一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)，有一點(diǎn)像阿里巴巴(微博)的這個(gè)模式。所以它有兩個(gè)平臺(tái)，一個(gè)是招商易，還有一個(gè)生意街，你在上面可以找到很多商機(jī)。這些都是一些在身邊的一些事情，它做到了很好的創(chuàng)新，所以它未來獲得很好的發(fā)展，我覺得這些企業(yè)有可能成為偉大的企業(yè)。

　　這個(gè)也跟大家做一點(diǎn)小廣告，因?yàn)檫_(dá)晨很多人知道，但是很多人也不一定知道。我們是湖南廣電的背景，現(xiàn)在管理資金100多個(gè)億，創(chuàng)業(yè)板28家里面有3家是我們做的，然后去年上市我們有10家，全國排第2。我們雖然是廣電背景，但是我們機(jī)制是市場的機(jī)制，我們?cè)诓僮魃厦娣浅?yán)格，規(guī)范并且靈活，是按照國際合伙人的方式運(yùn)作。我的報(bào)告到這里結(jié)束，謝謝。