龍柏投資王平：PE處起步階段 未來將面臨洗牌

　　在中國大飯店富麗堂皇的大廳里記者見到了深圳市龍柏投資管理有限公司的董事長王平博士。平頭，藍白相間的襯衣，深色西服，顯得很精神。他剛從會場趕過來，下一個會議還在等著他，但他絲毫沒有疲倦的神色。"總感覺時間不夠用。"進電梯的時候，他笑了笑，"不過也習(xí)慣了這種生活。"

　　偶入PE

　　1999年，互聯(lián)網(wǎng)正處在風(fēng)起云涌的階段，而這股風(fēng)潮背后的推手則是風(fēng)投大量的資金經(jīng)由風(fēng)投投向這個新興產(chǎn)業(yè)，引發(fā)了一場產(chǎn)業(yè)革新。這個時期，也是中國創(chuàng)投行業(yè)的第一個發(fā)展高潮。據(jù)不完全統(tǒng)計，當(dāng)時僅僅在一年半的時間內(nèi)，全國就成立了400多家風(fēng)險投資機構(gòu)及相關(guān)機構(gòu)，主要集中在北京、上海、深圳等地區(qū)，這些機構(gòu)手中擁有上百億的資金。

　　也就在這個時期，王平第一次接觸到PE（私募股權(quán)投資）。"當(dāng)時就感覺這個行業(yè)是金融與實業(yè)的結(jié)合，蘊含巨大發(fā)展?jié)摿Α?多年后，他回憶說，"中國的PE演變路線其實就是從風(fēng)險投資開始的，然后才進入了股權(quán)投資階段。"

　　彼時，他在廈門某大型國企擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職位。其實在此之前，他一直很看好金融業(yè)的發(fā)展并密切關(guān)注著金融業(yè)的一舉一動。在接觸了風(fēng)投行業(yè)后，他更是按耐不住自己的心，實現(xiàn)了職場上的一個華麗轉(zhuǎn)身投身PE。

　　他認為，PE并不僅僅只是單純的金融，更是推動產(chǎn)業(yè)升級換代的強大動力。他在廈大的會計學(xué)博士畢業(yè)論文選取的研究論題就是《高科技企業(yè)價值評估研究》。

　　然而在進入了PE行業(yè)，他才發(fā)現(xiàn)其實PE的工作并不像外行人看到的那么輕松。他曾在一次公開會議上坦言，從事PE行業(yè)十多年，有一半多時間在學(xué)習(xí)探索，也交了不少學(xué)費。

　　但這只是他的謙遜，他曾投資了中國太保(601601,股吧)、中國安防、展訊通信等公司，這些公司成功上市后，給他及他的團隊和投資公司帶來10-30倍左右的回報。

　　在國內(nèi)即將推出創(chuàng)業(yè)板的前夕，王平創(chuàng)辦了中科宏易創(chuàng)業(yè)投資，搶先抓住了資本市場的機會，關(guān)注成長期的IPO項目，把資本市場跟成長型企業(yè)進行了有效結(jié)合。在他的推動下，有十余家公司成功上市，成為本土投資及上市成功率領(lǐng)先的公司。

　　而在2009年，他又創(chuàng)辦了龍柏資本并發(fā)起的龍柏連鎖產(chǎn)業(yè)投資基金募集了近20億資金，是國內(nèi)首只專注于投資連鎖經(jīng)營行業(yè)的行業(yè)型基金。其中，龍柏太合基金在當(dāng)時是國內(nèi)最大的民營有限合伙制私募股權(quán)基金之一。

　　王平說，未來三年，龍柏將攜手戰(zhàn)略合作機構(gòu)在連鎖經(jīng)營行業(yè)完成200億元人民幣的投資規(guī)模。

　　在第二屆中國最具競爭力創(chuàng)投機構(gòu)評選中，王平還因其在PE中優(yōu)異的表現(xiàn)而被評為了"2010年度最具前瞻性創(chuàng)業(yè)投資家"。他也是2009年及2010年中國最佳本土PE管理人，并兼任中國創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會副會長及全國工商聯(lián)并購公會常務(wù)理事。

　　PE仍處起步階段

　　談及當(dāng)前PE的發(fā)展問題，王平認為國內(nèi)本土PE仍處在快速成長階段，未來仍將會有非常好的發(fā)展。

　　"第一，中國創(chuàng)業(yè)板的推出使得創(chuàng)業(yè)的熱情和激情被釋放出來，投資可選擇的項目越來越多；第二，中國資本市場目前是全球第二大資本市場，但是上市公司加起來才兩千多家，按照目前的發(fā)行速度，200多家能發(fā)展到5000家甚至10000家的話，這中間還有十年到十五年的黃金成長期，這樣對退出有一個很好的保障；第三，從資金供給來講，現(xiàn)在中國的財富增長越來越快，大量的資金投向PE市場尋找投資機會，這樣的話，有大量的資金提供給管理人，從這三個角度來講，都面臨著一個最佳的發(fā)展時期。"王平表示。

　　不過，他主張要從兩方面來看PE，"因為當(dāng)前的PE市場中，各種非理性的因素也多。"

　　他將當(dāng)前PE市場存在的問題也歸納為三類，一是PE的資金追求短期回報，追求Pre－IPO項目的投資，追求短平快的獲取收益，注重長期的PE很少；二是當(dāng)前資本市場調(diào)整較大，進入的成本越來越高，使得傳統(tǒng)PE的回報走低，據(jù)他估計，去年P(guān)E參股的創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均回報能在8-10倍左右，而今年可能才1-2倍左右；最后就是當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)者一般都只注重PE投入的資金而不看重PE的管理、經(jīng)驗價值等等，存在盲目性。

　　他還預(yù)計，未來一兩年P(guān)E行業(yè)將會出現(xiàn)洗牌。

　　
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　　與LP共贏

　　作為PE，最頭疼的除了選項目外，就是如何獲得LP（有限合伙人，即PE的出資者）的信任。

　　在這方面，王平探索出來了一條具有本土特色的方式：前期投資的資金都是他和團隊的自有資金。在做出了業(yè)績后，隨著事業(yè)的發(fā)展，他才開始選擇LP。

　　"只有從自有資金開始投資，做出了業(yè)績，獲得了別人的認可，在管理別人的資金時，你才能讓LP放心。"他說。據(jù)他介紹，公司現(xiàn)在的投資中也有相當(dāng)部分比例的資金仍舊是他和團隊的自有資金，這樣就做到了與LP共擔(dān)風(fēng)險，共負盈虧。

　　他還向記者透露了他們選擇LP方面的特色：經(jīng)過幾年的發(fā)展，他們擁有了一個融資平臺，能通過這個平臺融資；此外，他們選定了投資標(biāo)的后，會將LP鎖定在標(biāo)的所在的行業(yè)或相關(guān)行業(yè)，因為LP就是這個行業(yè)的從業(yè)者，這樣既容易獲得LP的信任，認同投資理念，同時還能獲得他們的行業(yè)經(jīng)驗幫助標(biāo)的企業(yè)發(fā)展。

　　TIPS：

　　《卓越理財》：未來除了連鎖行業(yè)外，您還看好哪些行業(yè)？

　　王平：從當(dāng)前的情況來看，未來外貿(mào)型、勞動力密集型企業(yè)的發(fā)展空間不大，更看好好大消費加高科技的企業(yè)，包括醫(yī)療健康、文化創(chuàng)意、新能源汽車及服務(wù)、商業(yè)地產(chǎn)等行業(yè)。

　　《卓越理財》：您是如何選擇投資項目的？

　　王平：選擇投資項目就得先鎖定行業(yè)，我們投資前會先研究鎖定行業(yè)未來幾年的發(fā)展前景，然后在這個行業(yè)內(nèi)選擇所要投資的企業(yè)。在選擇企業(yè)方面，我們主要考察四個方面，即商業(yè)模式、經(jīng)營團隊、核心優(yōu)勢、財務(wù)預(yù)算等。

　　《卓越理財》：對于想投資PE的LP而言，您有什么建議？

　　王平：首先要看你想投資的PE選擇的是什么樣的投資標(biāo)的，要研究GP的背景、投資理念、經(jīng)營業(yè)績及增值服務(wù)能力，看他們的高回報是否可持續(xù)。

　　其次就是要研究PE團隊的治理模式，要對管理團隊的穩(wěn)定性等等有一個詳細的了解。

　　最后就是看PE的透明度了，看他們披露的信息是否及時、規(guī)范等等。