神州數(shù)碼:用資本布局未來

2011-01-07 17:00:38      挖貝網(wǎng)

  文 / 本刊記者 紀 亮

  “折騰”了十年之后,孫藹彬臉上的笑容格外輕松。

  在過去的十年中,他掌控的臺灣最大ERP企業(yè)鼎捷電腦,為了與神州數(shù)碼實現(xiàn)合作、拓展大陸市場,放棄了一次香港上市計劃、經(jīng)歷了兩次更名、進行了三次股權變更,還不得不在2008年1月,以一家運營良好的健康企業(yè)的身份,從臺灣證券市場退市。

  但這一切終于修成了“正果”。2010年10月19日,孫藹彬與神州數(shù)碼董事局主席郭為的手又一次握到了一起。這一天,神州數(shù)碼和鼎捷集團共同宣布,前者將成為后者最大獨立法人股東,持股30%,業(yè)界盛傳神州數(shù)碼為此將支付超過一億美元的轉讓金。新成立的鼎捷集團,將立足大陸市場,開始全新的ERP戰(zhàn)略布局。

  十年“地道戰(zhàn)”

  郭孫二人輕松的笑容背后,卻是兩家企業(yè)為謀求合作所堅持了十年的資本“地道戰(zhàn)”。

  上一次兩人一起公開露面,還要追溯到2001年年底。2000年神州數(shù)碼剛從聯(lián)想分拆出來,第二年就與鼎新電腦(鼎捷前身)成立了合資公司神州數(shù)碼管理系統(tǒng)有限公司,合力進攻國內ERP市場。

  據(jù)公開資料顯示:自2001年起,二者在業(yè)務以及資本上有過多次合作,雙方成立合資子公司,后神州數(shù)碼撤資,合資子公司神州數(shù)碼管理系統(tǒng)有限公司更名為鼎捷軟件。隨后,神州數(shù)碼由與鼎捷軟件的資本合作轉為與其母公司鼎捷集團進行合作,并在兩年間將其持有的股份增至30%,已成為后者最大的單一股東。

  “我們以在神州數(shù)碼ERP的40%股權,置換成鼎捷集團6%的股權。更名并非是神州數(shù)碼剝離ERP業(yè)務,相反神州數(shù)碼對鼎捷集團的未來發(fā)展充滿信心?!惫鶠閷Α吨型夤芾怼啡缡钦f。

  但是合作的過程卻并不順利,有時候甚至無法將問題擺上談判桌。

  在最初股權構架下,合資公司既是神州數(shù)碼的子公司,也是鼎捷的子公司,而神州數(shù)碼在香港上市,鼎捷卻是臺灣的上市公司,兩岸法規(guī)政策不盡相同,甚至無法進行基本的資金往來。

  對此,孫藹彬回憶道:“在臺灣,上市公司有很多規(guī)定,下市的過程不比上市容易,中間經(jīng)歷了非常多的波折,但一路合作下來,我和郭為都非常信任對方?!被谶@種信任,郭為和孫藹彬商定:合資公司第一大股東鼎新電腦先在臺灣下市,下市后與大陸合資公司合并成立鼎捷集團。先前,神州數(shù)碼回購合資公司40%股權,等鼎捷集團合并完成后,神州數(shù)碼再增持鼎捷集團,然后再運作鼎捷集團獨立上市。

  回顧走過的十年合作之路,滿頭白發(fā)的孫藹彬對《中外管理》直言:“這一切的目的,就是為了讓神州數(shù)碼成為我們的股東?!?/p>

  遭遇了許多的政策瓶頸,但這并不妨礙神州數(shù)碼最后成功入股鼎捷,充分反映出了郭為對于資本運作手法的熟稔。

  野心初露

  雖然鼎捷于臺灣退市,但郭為顯然不是個肯吃虧的人。神州數(shù)碼隨即便跟進臺灣市場,顯示出其勃勃雄心。

  2010年10月4日,神州數(shù)碼宣布正式提出發(fā)行臺灣存托憑證申請,這是大陸企業(yè)登陸臺灣資本市場的必經(jīng)之路。僅僅50天之后,神州數(shù)碼控股有限公司臺灣存托憑證(TDR)正式在臺灣證交所上市掛牌,并且順利募集資金近80億元新臺幣,是臺灣股市2010年度以來最大規(guī)模的TDR。

  究竟是為合作伙伴“復仇”,還是有更深遠的目的,只有郭為自己心知肚明,但是其隨后的高調言論,卻讓人窺視到神州數(shù)碼的野心。

  值得注意的是,郭為的資本擴張計劃顯然不僅止步于鼎捷以及神州數(shù)碼股票在臺灣上市,在香港市場摸爬滾打多年之后,郭的目光開始瞄向A股。早在2010年7月,郭就對外稱,神州數(shù)碼的IT服務業(yè)務A股上市的條件已經(jīng)具備,不過將綜合考慮H股股東利益、A股市場情況再決定分拆上市時機。而此時與鼎捷軟件重新構架了在大陸合資公司的股權結構,鼎捷很可能成為郭為試水A股市場的先行者。

  “上市是我們非常明確的目標之一,最近對上市做了詳細地規(guī)劃,但現(xiàn)在還是一個不能說的秘密?!彪m然鼎捷集團董事會秘書林連興仍然保持神秘,但種種端倪已經(jīng)將郭為的計劃顯露無疑:拒絕香港市場、總部落戶上海、神州數(shù)碼變身最大股東……這一切似乎都是在為登陸A股做鋪墊。

  同時登陸兩岸三地的證券市場,郭為的胃口著實不??!

  效仿英特爾?

  但這些仍然不是全部。

  從聯(lián)想分拆后自起爐灶,郭為就希望能夠早日擺脫IT分銷商的身份,向服務轉型。

  2001/2002財年,神州數(shù)碼分銷業(yè)務的毛利約為7%,而2008/2009財年僅為4%。對神州數(shù)碼來說,穩(wěn)定分銷業(yè)務的同時,“布新”變得越來越緊迫。而“布新”早在從聯(lián)想分拆出來后就開始啟動,2004年,神州數(shù)碼把IT服務定位成未來的發(fā)展方向。

  但神州數(shù)碼旋即遭遇了轉型的陣痛。在香港股市的糟糕表現(xiàn),讓整個管理層都陷入了苦惱之中?!拔覀儗π蝿莨烙嫷锰珮酚^,轉型不是那么容易的事情。”郭為不止一次對媒體如是說。神州數(shù)碼內部曾有份報告,承認當時整個轉型是“摸著石頭過河”。

  顯然,只有戰(zhàn)略,神州數(shù)碼并無法讓自己走出泥潭。郭為說:“我覺得神州數(shù)碼的發(fā)展,實際上有它不足的地方,以今天神州數(shù)碼的成長速度來看,單純利用利潤評判企業(yè)的成長遠遠不夠,我們必須在資本市場進行融資?!?/p>

  由此,郭為開始尋求資本方式,拯救神州數(shù)碼。

  在過去10年中,郭為進行了多種資本運作嘗試,神州數(shù)碼通過一系列的合資與合作,已經(jīng)在電信、金融、政府以及企業(yè)等諸多領域落下了棋子,為未來鋪好了道路。盡管郭為常說自己還是資本運作的初學者,但其高屋建瓴的眼光與判斷,卻讓今天的神州數(shù)碼受益匪淺。

  用十年的時間入股鼎捷,僅僅是神州數(shù)碼布局的一個縮影而已。而郭為心中,真正要打造的,是一個有競爭力的囊括IT服務各個領域的企業(yè)航母。

  “收購是企業(yè)發(fā)展的一種手段而不是目的,神州數(shù)碼必要時也會用這種手段?!睂ξ磥淼膽?zhàn)略,郭為這樣表示。

  郭為要走資本運作路線已經(jīng)很明顯,但郭為的投資還是主要圍繞IT服務業(yè)務開展,一方面促進主業(yè)的發(fā)展,另一方面也通過投資獲得更高的回報。通過合作,進一步挖掘有潛力的公司進行投資或收購。這樣的安排對于郭為來講是進可攻、退可守:如果找到的合作伙伴很有價值就直接收購,將來再獨立上市或被其他公司并購取得高回報;如果通過合作后發(fā)現(xiàn)價值不大,合資的方式也能將損失降到最低。

  其實,郭為的這一思路與英特爾投資部的思路很像,始終圍繞主業(yè)進行投資。一位IT業(yè)內人士向《中外管理》分析道:作為一家偉大的IT企業(yè),英特爾投資的方向很有限,全是跟英特爾相關的業(yè)務?!斑@才是最聰明的做法?!?/p>

  數(shù)據(jù)最能說明問題,據(jù)年報顯示,2009年,神州數(shù)碼實現(xiàn)營收501.78億港元,同比增長18.55%;凈利潤達8.24億港元,同比增長28.57%。更為難得的是,公司盈利增長已經(jīng)連續(xù)4年超過20%,連續(xù)7年超過行業(yè)平均水平。

  就連一向苛刻的摩根大通,2010年也兩次重申神州數(shù)碼(00861.HK)的價值。該行認為:神州數(shù)碼于科技解決方案及服務擁有獨特位置,加上其盈利見改善,展望未來將會再一次調整評級,給予神州數(shù)碼“增持”評級。

  并購,大企業(yè)必經(jīng)之路

  圍繞主業(yè)的相關多元化資本布局,這正是郭為的成功秘訣。

  中國收購與兼并研究中心秘書長高巖在接受《中外管理》采訪時指出:對于中國企業(yè),在缺乏足夠文化積淀、人才儲備的情況下,遠離主業(yè)的盲目出招只能自亂陣腳。投資,目的是盈利;資本運作,為的是最優(yōu)配置。任何盲目的行為,都將變成企業(yè)的負擔?!吧裰輸?shù)碼顯然深諳此道,郭為的并購方式讓企業(yè)的能量得到了最大釋放?!?/p>

  而外資投行的專家對于郭為的資本運作之道也非常認可。“幾乎沒有一個大型企業(yè)不是通過并購方式成長起來的,尤其是在時下復雜變化的經(jīng)濟形勢面前,資產(chǎn)聯(lián)營、兼并、收購、參股、控股等資本手段已經(jīng)成為軟件企業(yè)加快產(chǎn)業(yè)轉型、快速占領市場、做大做強的一條捷徑。”美國萬通投資銀行董事長徐明對《中外管理》進一步解釋道,“一家企業(yè)是否有投資價值、能否持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,其投資能力是考量的重要標準。”

  在徐明看來,企業(yè)的投資行為有兩種:單純?yōu)榱擞耐顿Y,可以為企業(yè)帶來現(xiàn)金收益以及漂亮的資產(chǎn)報表,是專業(yè)的投行、基金干的事情;而圍繞自身主業(yè)所進行的戰(zhàn)略性投資兼并,則是企業(yè)修煉內功、提升競爭力的必經(jīng)之路?;谄髽I(yè)良好的現(xiàn)金流體系基礎之上的資本運作,不僅可以達到把雞蛋放進多個籃子的抗風險目的,同時能夠在清晰戰(zhàn)略布局下進行相關多元化擴張,更利于企業(yè)家打造偉大的企業(yè)航母,成就卓越的管理。管理

  責任編輯:焦 晶

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