創(chuàng)業(yè)板解禁或成堰塞湖 專家呼吁健全行業(yè)規(guī)范

　　今年4月29日，浙江天堂硅谷創(chuàng)業(yè)集團有限公司獲批變更為天堂硅谷股權投資管理集團有限公司，從而成為浙江首家股權投資管理公司。名稱的改變對于這家在本土創(chuàng)投市場斬獲頗豐的機構意味著什么？在創(chuàng)業(yè)板一周年即將到來之際，創(chuàng)投機構對于即將解禁的原始股又將做何選擇？天堂硅谷股權投資集團有限公司總裁袁維鋼日前在深圳接受了記者專訪。

　　原始股解禁是“堰塞湖”？

　　目前創(chuàng)業(yè)板的“三高”發(fā)行讓很多人有所擔憂，認為即將解禁的原始股就像“堰塞湖”，隨時可能壓垮“三高”創(chuàng)業(yè)板。不過，這位手中持有不少已上市公司股權的創(chuàng)投機構老總并不認同——袁維鋼指出，創(chuàng)業(yè)板估值確實偏高，創(chuàng)投機構減持意愿也較強，這是很正常的事情。股權投資是對LP在一級市場的投資行為負責，二級市場不是強項，所以解禁后會分批退出，最大程度保護投資者的利潤。“我們投的項目，鎖定期過后肯定會均衡減持。”袁維鋼肯定地說。

　　同時他還表示，創(chuàng)業(yè)板瘋狂是特殊階段的產物，隨著擴容步伐的加快，企業(yè)家和投資家的理智以及管理層監(jiān)管水平的提高，市場將回歸理性。“有的創(chuàng)業(yè)板股票形成‘堰塞湖’現象也很正常，但應該不會大面積出現這種情況。”袁維鋼說。

　　應關注中早期項目和產業(yè)并購

　　創(chuàng)業(yè)板開啟之后，江浙地區(qū)新增創(chuàng)投機構數量很多，比較理性的一派，傾向于投資與自己產業(yè)更相關的行業(yè)，且以中早期項目為主；但大多數創(chuàng)投則是更愿意投資PE，最好明天就能上市。“搶項目的事情時有發(fā)生，為了搶時間，盡職調查、投資流程等都可以簡化甚至忽略，這對管理規(guī)范的公司非常不利。”袁維綱說。

　　正是創(chuàng)投市場上急功近利的心態(tài)，不斷抬高創(chuàng)投市場上企業(yè)的市盈率。在此之前，被投企業(yè)市盈率普遍是7至8倍，現在成熟一點的企業(yè)已經推高至10倍以上。袁維鋼透露，正是由于這個原因，天堂硅谷在上半年投資項目數量較少，這是一種主動規(guī)避風險的動作。“只有一旦出現創(chuàng)投在一級市場上的投資在二級市場上套牢的現象時，估計這個市場就健康了。”袁維鋼說。

　　袁維鋼表示，在目前的背景下，創(chuàng)投只有在項目的中早期介入，才可以挖掘出價值被低估的企業(yè)，并獲得較強的議價能力，從而避免因追漲而形成的某些產業(yè)的資產泡沫。除此之外，還可通過成立并購基金介入產業(yè)整合，參與國家產業(yè)轉型升級。

　　呼吁健全行業(yè)規(guī)范

　　袁維鋼非常期待證監(jiān)會調研結果，在他看來，目前創(chuàng)投行業(yè)法規(guī)發(fā)展滯后，準入門檻低，行業(yè)缺乏規(guī)范，優(yōu)惠政策難以落實到位。“浙江省雖已在出臺文件中提到一些優(yōu)惠措施，但由于沒有相應的實施細則，因而得不到落實，這些都挫傷了風險投資機構的積極性。”袁維鋼建議，盡早由國家部委牽頭出臺創(chuàng)投行業(yè)規(guī)范發(fā)展的引導政策，通過設立行業(yè)標準，提高準入門檻來加強市場管理；通過多層次資本市場建設，增加退出通道；通過政策引導，扶持行業(yè)健康發(fā)展。