中國(guó)宏觀調(diào)控的內(nèi)在困境

　　宏觀政策改革終究還是應(yīng)該讓總需求管理回到主要依靠?jī)r(jià)格參數(shù)調(diào)節(jié)手段的框架之下，把匯率、利率搞對(duì)，更多用市場(chǎng)兼容手段來(lái)進(jìn)行總需求管理，使宏觀政策與改革和發(fā)展目標(biāo)更好地兼容一致

　　□ 文 盧鋒

　　反思宏觀調(diào)控工具的多樣化

　　中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的具體內(nèi)容是個(gè)短期問(wèn)題，但政府選擇什么樣的方式調(diào)節(jié)總需求，和中國(guó)宏觀政策的設(shè)計(jì)方法，實(shí)際上不僅僅是一個(gè)短期問(wèn)題，而是個(gè)制度問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)學(xué)上講，宏觀政策的目標(biāo)是盡量把總需求調(diào)節(jié)到和總供給大概均衡?？偣┙o能力擴(kuò)張的問(wèn)題是個(gè)長(zhǎng)期的制度性問(wèn)題，在中國(guó)則是關(guān)于改革開(kāi)放的問(wèn)題。而總需求管理是個(gè)短期問(wèn)題，即如何保證一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的短期需求和它潛在的供給增長(zhǎng)相一致。短期內(nèi)如果總需求增長(zhǎng)過(guò)快，宏觀經(jīng)濟(jì)就會(huì)過(guò)熱，出現(xiàn)通貨膨脹，目前中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)大概就是這樣。反之則會(huì)通貨緊縮，就業(yè)不足，經(jīng)濟(jì)衰退。

　　通過(guò)梳理10年來(lái)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，我們能看到一個(gè)特點(diǎn)，就是中國(guó)在選擇宏觀對(duì)策的工具時(shí)，有相當(dāng)大的相機(jī)抉擇的權(quán)力，和相當(dāng)多樣化的選擇可能性。這樣一個(gè)模式有它的好處，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)還處在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，選擇不同的方法可以比較務(wù)實(shí)的進(jìn)行多種嘗試，不受教科書(shū)的限制。這個(gè)模式的問(wèn)題在于，很多手段被貼上“宏觀調(diào)控”標(biāo)簽后就可以放手實(shí)施，其中包括比較市場(chǎng)兼容的手段，也包括不同種類(lèi)的干預(yù)市場(chǎng)手段，政府有關(guān)部門(mén)如果過(guò)于寬泛地選擇它認(rèn)為便利的方式進(jìn)行干預(yù)，就難免會(huì)影響甚至損害市場(chǎng)自身調(diào)節(jié)機(jī)制正常發(fā)揮功能，也會(huì)使得市場(chǎng)主體在建立對(duì)市場(chǎng)和政府行為一般規(guī)則穩(wěn)定預(yù)期方面產(chǎn)生不利影響。所以我感到宏觀調(diào)控工具多樣化是值得反思和改進(jìn)的。宏觀政策的架構(gòu)如果沒(méi)有完善，即便政府想推動(dòng)很多方向改革，也會(huì)面臨宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)所帶來(lái)的諸多壓力和矛盾。

　　過(guò)去幾年中國(guó)的宏觀調(diào)控政策經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)宏觀干預(yù)微觀，為什么？因?yàn)楹暧^穩(wěn)定的問(wèn)題不容回避，通貨膨脹一來(lái)就像房子著火一樣，利率、匯率這些手段不好用或者不愿意用，必然得啟用一些微觀干預(yù)手段。在政府覺(jué)得宏觀經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)危及經(jīng)濟(jì)甚至社會(huì)穩(wěn)定時(shí)，更可能選擇超常變異的政策工具。宏觀調(diào)控?zé)o疑是必要的，然而如果正常工具手段不能很好利用，那么政府宏調(diào)部門(mén)就會(huì)采用它能用的一切手段，雖然短期調(diào)控取得效果，然而又會(huì)妨礙機(jī)制的建立，導(dǎo)致短期問(wèn)題纏住長(zhǎng)期問(wèn)題。應(yīng)該說(shuō)，這幾年一直有這種情況。

　　中國(guó)的宏觀調(diào)控具有非常強(qiáng)的中國(guó)特色，集中到一點(diǎn)就是多樣化選擇?！昂暧^調(diào)控”(macro-adjustment and control)這個(gè)概念本身就具有中國(guó)特色，從經(jīng)濟(jì)學(xué)一般原理角度看，宏觀政策基本內(nèi)容表現(xiàn)為政府通過(guò)管理總需求調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)，大體可以表述為macro-management或macro-adjustment。至于macro-control則屬于我們特色內(nèi)容，也跟計(jì)劃體制控制經(jīng)濟(jì)的思維方式藕斷絲連。

　　今年以來(lái)政府這么忙，實(shí)際上在忙什么？房地產(chǎn)市場(chǎng)去年12月就有個(gè)很重要的4條，1月份出了個(gè)9條，然后又有個(gè)新10條，3個(gè)月發(fā)三道金牌。用孫冶方老師的話說(shuō)，這叫抬牛腿不牽牛鼻子。牛鼻子是利率政策、貨幣政策，但貨幣政策由于有匯率政策擋著不好用，于是抬牛腿，這只腿抬起來(lái)那只腿還得抬，一個(gè)個(gè)抬，抬起來(lái)挪步還不方便，所以政府就非常忙。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的五個(gè)宏觀特點(diǎn)

　　我們先看這幾年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與宏觀運(yùn)行呈現(xiàn)出了哪些特點(diǎn)，這對(duì)于我們理解宏觀政策問(wèn)題非常有必要。我認(rèn)為有這么幾個(gè)特點(diǎn)：

　　1、單位勞動(dòng)生產(chǎn)率在快速追趕，這是非?；A(chǔ)性的演變。這意味著匯率體制要有足夠彈性，允許匯率水平也隨之調(diào)整。

　　2、資本回報(bào)率持續(xù)增長(zhǎng)，推動(dòng)投資高速增長(zhǎng)。任何一個(gè)快速追趕的國(guó)家一定要快速投資，并且我國(guó)投資較快增長(zhǎng)的根本原因并非制度扭曲，而是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段性特征和規(guī)律客觀需要背景下，較高投資回報(bào)推動(dòng)的投資增長(zhǎng)。

　　3、“增量大國(guó)”的地位凸顯，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)?！皦K頭”大，導(dǎo)致它快速增長(zhǎng)的過(guò)程中，需求密集的領(lǐng)域?qū)θ虻男枨笥绊懱貏e大，比如鋼鐵以及其他基礎(chǔ)資源性產(chǎn)品。大宗商品漲價(jià)和波動(dòng)，我國(guó)國(guó)內(nèi)總需求波動(dòng)是最重要影響因素之一，因而輸入型通貨膨脹對(duì)我們這樣增量大國(guó)最不適用。

　　4、匯改滯后伴隨順差性外部失衡局面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快同時(shí)保持順差快速增長(zhǎng)，說(shuō)明中國(guó)現(xiàn)階段增長(zhǎng)能力超強(qiáng)。過(guò)去幾年中國(guó)的增長(zhǎng)一直很快，貿(mào)易依然順差，說(shuō)明大國(guó)生產(chǎn)率快速追趕特定階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有強(qiáng)大內(nèi)生能力。

　　5、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)總需求偏強(qiáng)的主導(dǎo)形態(tài)，總需求很強(qiáng)導(dǎo)致通貨膨脹，但通脹又有四快四慢的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)：進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格漲得比較快，而出口產(chǎn)品漲得比較慢；資產(chǎn)價(jià)格漲得較快，商品價(jià)格較慢；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格較快，制成品較慢；投資品快，消費(fèi)品慢。從上述經(jīng)驗(yàn)看，把通脹經(jīng)驗(yàn)表現(xiàn)完全歸結(jié)為CPI(消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))表現(xiàn)顯然存在局限，有專(zhuān)家提出用“居民消費(fèi)和投資指數(shù)”來(lái)替代CPI，并把房?jī)r(jià)適度納入這個(gè)新的指數(shù)，并作為通脹的經(jīng)驗(yàn)指標(biāo)，在分析邏輯上可能更有道理。

　　調(diào)控組合拳的特色邏輯

　　我們?cè)俳Y(jié)合這些特點(diǎn)看這些年的宏觀政策?？傮w說(shuō)來(lái)，新世紀(jì)的最初10年，我國(guó)大體經(jīng)歷了“走出通貨緊縮”、“應(yīng)對(duì)偏熱通脹”和“大幅V型波動(dòng)”幾個(gè)時(shí)期，宏觀調(diào)控政策也相應(yīng)發(fā)生著調(diào)整演變。2000—2002年，宏觀經(jīng)濟(jì)偏冷，政府實(shí)行了積極的財(cái)政和貨幣政策；2003—2004年經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，經(jīng)過(guò)鐵本等一系列宏觀措施，把過(guò)熱勢(shì)頭打下來(lái)；到2005年以后又出現(xiàn)更為明顯的經(jīng)濟(jì)偏熱和通脹形勢(shì)，并引發(fā)新一輪更為廣泛的緊縮性調(diào)控；到2008年碰到全球金融危機(jī)，政府出臺(tái)力度空前的刺激政策；到2009年上半年，我們看到總需求V型回升，伴隨著通脹預(yù)期壓力。去年夏秋特別是今年以來(lái)，宏觀政策在基本方針表述上維持積極、擴(kuò)張表述，然而實(shí)際操作早已逐步反向調(diào)整，可以看做是“中國(guó)式部分退出”過(guò)程?！安糠滞顺觥睍r(shí)實(shí)施的多方面收縮性政策，使得最近幾個(gè)月宏觀經(jīng)濟(jì)在V型回升后再度回落，呈現(xiàn)某些偏弱表現(xiàn)。

　　很有意思的是，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這10年中國(guó)的宏觀政策在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)偏冷的時(shí)候，它的方法與教科書(shū)還比較接近，基本措施大體包括增加投資刺激經(jīng)濟(jì)，實(shí)行積極財(cái)政政策和寬松的貨幣政策等。我們實(shí)施刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)候，出手快、出拳重、措施實(shí)，雷厲風(fēng)行。但是面臨宏觀“治熱”時(shí)情況會(huì)較大程度不同了。我們提出退出刺激政策方針表述一般更為審慎，甚至有些滯后。緊縮貨幣政策采用利率手段比較優(yōu)先，財(cái)政政策退出比較慢。如2004年治理鐵本時(shí)，宏觀偏熱早已是共識(shí)，然而到2005年積極刺激財(cái)政政策才全面退出。從具體過(guò)程看，2004年7月開(kāi)始有關(guān)部門(mén)召集經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)會(huì)研究退出，10月份又開(kāi)會(huì)討論，專(zhuān)家普遍認(rèn)為世紀(jì)之交積極財(cái)政政策應(yīng)該盡早退出。有關(guān)部門(mén)到年底又召開(kāi)外國(guó)專(zhuān)家會(huì)議，外國(guó)專(zhuān)家也建議盡快退出。最后到2005年3月“兩會(huì)”的政府工作報(bào)告里才正式退出積極財(cái)政政策。

　　匯率方面，到2005年經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱了，匯率還在貶值，貿(mào)易順差不斷增加，2005年貿(mào)易順差增加了兩倍，一直到2005年7月才退出盯住匯率制。治理經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)調(diào)控手段更為多樣化，不僅包括貨幣政策、匯率、財(cái)政政策等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)通常利用工具，還包括銀行監(jiān)管、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)能過(guò)剩治理、土地政策、房地產(chǎn)部門(mén)調(diào)控等等各種各樣措施。梳理新世紀(jì)以來(lái)有關(guān)政策實(shí)踐，至少可以列舉出24種緊縮性宏觀調(diào)控工具(見(jiàn)附表)。

　　比如土地政策，2004年宏觀調(diào)控是曾經(jīng)實(shí)行過(guò)建設(shè)用地3個(gè)月暫停緊急措施，是當(dāng)時(shí)緊縮性宏觀政策重要舉措之一。當(dāng)時(shí)到地方調(diào)研，各地企業(yè)和官員“哇哇叫”，投資項(xiàng)目等地干著急，業(yè)內(nèi)把這類(lèi)措施稱(chēng)作“土地水龍頭”或“地根”調(diào)控。金融監(jiān)管首要目標(biāo)本是防范風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)主要屬于長(zhǎng)期制度性建設(shè)范疇議程，宏觀調(diào)控則是短期周期性的事情，實(shí)際上在我國(guó)特殊環(huán)境下，在宏觀調(diào)控高潮時(shí)期金融監(jiān)管實(shí)際總是把宏觀調(diào)控目標(biāo)放在優(yōu)先地位。這些政策工具對(duì)于達(dá)到特定時(shí)期目標(biāo)確有效果，然而也會(huì)因?yàn)椤伴L(zhǎng)期工具短期利用”派生深層問(wèn)題。

　　房地產(chǎn)政策在宏觀調(diào)控中發(fā)揮關(guān)鍵作用，并且隨著宏觀周期演變急促演變。2005年房地產(chǎn)市場(chǎng)的“前國(guó)8條”和“后國(guó)8條”，1個(gè)月出兩個(gè)文件控制房市。去年5月份我們還在鼓勵(lì)房地產(chǎn)，4月底還把房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商自有資本金比例從35%降到20%。為什么？因?yàn)楫?dāng)時(shí)學(xué)界比較流行的觀點(diǎn)是認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)業(yè)回升不穩(wěn)，需要進(jìn)一步在刺激政策方面“添柴加火”。實(shí)際情況是，在去年信貸超常擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)下，房地產(chǎn)快速回升帶動(dòng)房?jī)r(jià)飆升，迫使決策層年底開(kāi)始轉(zhuǎn)而抑制房地產(chǎn)需求和價(jià)格，去年12月到今年4月房地產(chǎn)調(diào)控“三道金牌”， 頻率之高和節(jié)奏之快堪稱(chēng)罕見(jiàn)，具體調(diào)控范圍和嚴(yán)厲尺度也超乎尋常。

　　2008年宏觀經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候證監(jiān)會(huì)關(guān)閉了IPO窗口，2009年上半年經(jīng)濟(jì)V型回升推動(dòng)股市反彈，有關(guān)部門(mén)加快重啟IPO速度，并在重啟后增加IPO數(shù)量和融資規(guī)模，IPO一定程度調(diào)節(jié)股市和宏觀過(guò)熱的手段。信貸數(shù)量控制也是具有特色緊縮方式，1998年政府有關(guān)部門(mén)曾宣布不用信貸控制這種非市場(chǎng)化的手段，轉(zhuǎn)而對(duì)銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和資本充足率管理。然而真到宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，數(shù)量控制手段又重新派上用場(chǎng)。

　　新時(shí)期宏觀調(diào)控的又一特點(diǎn)，是通過(guò)治理產(chǎn)能過(guò)剩進(jìn)行宏觀調(diào)控，實(shí)際上是采用部門(mén)性管制或產(chǎn)業(yè)政策手段進(jìn)行宏觀調(diào)控。比較常見(jiàn)做法是在治理產(chǎn)能過(guò)剩題目下采用各種投資限制措施，比如針對(duì)鋼鐵、水泥、電解鋁等等被認(rèn)定存在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，采用投資核準(zhǔn)審批，3年不上新項(xiàng)目等手段限制投資。實(shí)際上從經(jīng)驗(yàn)研究角度看，如何認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)追趕時(shí)期產(chǎn)能過(guò)剩是一個(gè)有待深入探討問(wèn)題，治理產(chǎn)能過(guò)剩政策對(duì)一些部門(mén)長(zhǎng)期存在嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩判斷并不準(zhǔn)確，在超越環(huán)保、排放等功能性監(jiān)管之外限制投資是否合理也有待探討。治理產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)政策變成宏觀政策工具，突出反應(yīng)在正常宏觀工具因?yàn)轶w制原因利用受限制條件下，采用非市場(chǎng)性調(diào)控手段面臨的內(nèi)在矛盾。另外在特殊情況下，還可能采取直接查處大案方式助推宏觀調(diào)控，也可能通過(guò)直接價(jià)格干預(yù)方式進(jìn)行調(diào)控，這些措施無(wú)疑更有特色。

　　這幾年宏觀調(diào)控存在一個(gè)問(wèn)題，是參數(shù)調(diào)節(jié)工具利用受到太多限制，一個(gè)是利率，另一個(gè)是匯率。比較中國(guó)和十幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體過(guò)去10年利率調(diào)節(jié)相對(duì)頻率和幅度，在全球除了日本我們是最小的。但在這十幾個(gè)國(guó)家中，我國(guó)通貨膨脹率即便用CPI衡量也是除了印度、巴西和俄國(guó)外最高。通脹變動(dòng)較大，利率變化較小，利率工具利用相對(duì)呆滯。為什么？重要原因之一就是匯率擋住了利率，也就是宋國(guó)青教授2004年闡述的“車(chē)馬效應(yīng)”結(jié)果。因?yàn)槌Ｒ?guī)貨幣政策不便利用，數(shù)量性、部門(mén)性、行政性工具就要上來(lái)。

　　歸結(jié)起來(lái)，目前宏觀調(diào)控面臨內(nèi)在矛盾是，因?yàn)閰R率要維持穩(wěn)定，所以經(jīng)濟(jì)偏熱時(shí)不便調(diào)外需，只能壓內(nèi)需；內(nèi)需包括消費(fèi)和投資，壓內(nèi)需不能壓消費(fèi)只好壓投資；調(diào)投資又不能有效利用利率等常規(guī)參數(shù)工具，只好用產(chǎn)業(yè)政策。結(jié)果難免出現(xiàn)宏觀干預(yù)微觀，以致一定程度派生所有制歧視、國(guó)進(jìn)民退等一系列問(wèn)題。

　　宏觀政策改革終究還是應(yīng)該回到一個(gè)價(jià)格參數(shù)調(diào)節(jié)的框架之下，把匯率、利率搞對(duì)，用市場(chǎng)兼容的手段來(lái)調(diào)節(jié)，來(lái)改變宏觀調(diào)控的困境，使得宏觀調(diào)控的政策與改革和發(fā)展的目標(biāo)更好的兼容。

　　盧鋒，是北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心教授。