動(dòng)物兇猛:饕餮PE的創(chuàng)業(yè)板“豪門(mén)盛宴”

2010-07-10 23:54:15      羅諾,林銘銘,王冠

  當(dāng)前是我國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展最好的時(shí)期。所以我們要運(yùn)用好這個(gè)時(shí)期,珍惜好這個(gè)時(shí)期,發(fā)展好這個(gè)時(shí)期。”5月21日,北京香格里拉飯店,全國(guó)社?;鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)戴相龍?jiān)谝?#8220;后金融時(shí)代的PE發(fā)展”為議題的2010年中國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展論壇上如是說(shuō)。

  時(shí)勢(shì)造就英雄,同樣也締造傳奇。

  當(dāng)“資本”的故事與“時(shí)勢(shì)”的大流相順應(yīng),一個(gè)個(gè)“阿里巴巴寶庫(kù)”般的天方夜譚式財(cái)富傳奇將接踵上演。

  2009年下半年,創(chuàng)業(yè)板推出的“時(shí)勢(shì)”在與國(guó)內(nèi)PE機(jī)構(gòu)的巨額投資“資本”雜交后,甚至一句“芝麻開(kāi)門(mén)”的咒語(yǔ)都毋庸銘記,一個(gè)個(gè)富可敵國(guó)的寶庫(kù)便輕松開(kāi)啟。

  這是傳奇,不是傳說(shuō)。正是在驚人的造富效應(yīng)下,忽如春風(fēng)后的千樹(shù)梨花,創(chuàng)業(yè)板的“春風(fēng)暗度”使PE這一原本就已隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展而欣欣向榮的行業(yè)再度掀起燎原之勢(shì)。

  “創(chuàng)業(yè)板的推出使PE投資有了一個(gè)更便捷的退出平臺(tái),而其較低的進(jìn)入門(mén)檻,也使得許多企業(yè)有了上市機(jī)會(huì),從而帶動(dòng)一大批PE機(jī)構(gòu)的隨之創(chuàng)設(shè),欲分享這一資本盛宴。”深圳一家PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者坦言。

  然而,資本市場(chǎng)從來(lái)是充滿“規(guī)則”的區(qū)域,金錢(qián)的驅(qū)動(dòng)之下,有人絞盡腦汁玩弄各式“潛規(guī)則”以求傳奇的發(fā)生,有人鋌而走險(xiǎn)不惜以身試法期待暴富的僥幸,更有人在“中國(guó)式”關(guān)系的護(hù)佑之下,進(jìn)行著有中國(guó)特色的造富之路,這些“過(guò)程”對(duì)于把目光鎖定在創(chuàng)業(yè)板公司的那些PE投資機(jī)構(gòu)而言,同樣也不例外。

  盡管市場(chǎng)仍非理性,也包含過(guò)多 “人情因素”,但對(duì)于PE投資而言,創(chuàng)業(yè)板等一系列“時(shí)勢(shì)”機(jī)運(yùn)的出現(xiàn),一場(chǎng)饕餮在所難免。

  1)誰(shuí)在饕餮?

  毋庸置疑,創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)板帶來(lái)的巨大造富效應(yīng),除造就一個(gè)個(gè)億萬(wàn)富翁外,也讓眾多PE機(jī)構(gòu)賺得盆滿缽滿。

  據(jù)記者統(tǒng)計(jì),截至7月1日,創(chuàng)業(yè)板掛牌的上市公司共有93家,其中,共有65家引入154家PE機(jī)構(gòu)投資者。

  154家PE機(jī)構(gòu)在65家公司中共進(jìn)行了175筆投資,以創(chuàng)業(yè)板上市公司93家的總數(shù)計(jì)算,平均每家創(chuàng)業(yè)板上市公司中約有1.67家PE機(jī)構(gòu)介入。

  其中,金亞科技(300028.SZ)成為吸引PE最多的公司,共獲得8家PE機(jī)構(gòu)的投資,而參與歐比特(300059.SZ)、賽維智能(300044.SZ)、數(shù)碼視訊(300079.SZ)、網(wǎng)宿科技(30007.SZ)、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)(300094.SZ)等公司的PE機(jī)構(gòu)也超過(guò)5家。

  統(tǒng)計(jì)顯示,154家PE機(jī)構(gòu)共持有創(chuàng)業(yè)板上市公司近9億股,平均每家PE約持有580萬(wàn)股。

  縱觀PE機(jī)構(gòu)的區(qū)域分布,可謂深圳、上海、浙江三地鼎立。

  其中,深圳的共有36家,占總數(shù)的23.2%;注冊(cè)地隸屬上海的共有27家,約占總數(shù)的16.7%%位居第二;而來(lái)自浙江的約17家,約占總數(shù)的10.5%。

  上述三地的PE機(jī)構(gòu)已占據(jù)半壁江山,其余PE機(jī)構(gòu)則集中在北京、廣州、江蘇、福建等地。

  今年4月以來(lái),A股飛流直下至2500點(diǎn),頗受資金追捧的創(chuàng)業(yè)板部分個(gè)股股價(jià)也一落千丈,但其相對(duì)于當(dāng)初低廉的入股價(jià)格而言,PE機(jī)構(gòu)仍賺得盆滿缽滿。

  據(jù)記者對(duì)近期上市的20家創(chuàng)業(yè)板公司中共計(jì)30余家PE機(jī)構(gòu)的月投資收益測(cè)算,截至7月1日,有PE機(jī)構(gòu)每月從該筆投資中獲得的平均收益最高達(dá)1484萬(wàn)元,而最低的每月平均收益也達(dá)87.3萬(wàn)元,每筆平均投資收益近6.4倍。

  2009年7月,綿陽(yáng)科技城產(chǎn)業(yè)投資基金以每股3.90元獲得盛運(yùn)股份(300090.SZ)共計(jì)1000萬(wàn)股。2010年7月1日,該股以21.7元報(bào)收,雖與上市當(dāng)日的最高價(jià)26.77元跌去近19%,但對(duì)于綿陽(yáng)科技城產(chǎn)業(yè)投資基金而言,該筆不到一年的投資卻讓其賬面獲利達(dá)1.76億,該筆成本約3900萬(wàn)元的投資,平均每月給其帶來(lái)近1500萬(wàn)元收益。

  而對(duì)于投資于長(zhǎng)信科技(300088.SZ)的PE深圳升朗實(shí)業(yè)公司而言,其早在2005年5月以280萬(wàn)元取得長(zhǎng)信科技208萬(wàn)股,到2010年7月1日,長(zhǎng)信科技的股價(jià)雖由上市時(shí)最高價(jià)38元跌至27.01元,但其仍給升朗實(shí)業(yè)公司帶來(lái)5338萬(wàn)元的賬面利潤(rùn),雖然折合時(shí)間成本,該筆投資平均每月收益僅87.3萬(wàn)元,但該筆成本僅280萬(wàn)元的投資卻讓其5年收益率達(dá)19倍。

  但入股創(chuàng)業(yè)板上市公司的PE機(jī)構(gòu),持股時(shí)間成本5年以上的很少,多數(shù)是在公司上市前三年內(nèi)介入,更不乏上市前夜突擊入股者。

  深圳交易所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,從22家PE介入創(chuàng)業(yè)板首批掛牌上市公司的時(shí)間看,截至2009年7月底,申請(qǐng)上市時(shí)進(jìn)入不滿三年的有16家,上市前一年進(jìn)入的有4家。值得一提的是,截至2009年6月創(chuàng)業(yè)板報(bào)送材料之前,仍有兩家投資者成功擠上首批創(chuàng)業(yè)板的末班車(chē)。

  2)“最”PE盤(pán)點(diǎn)

  154家正在分享創(chuàng)業(yè)板資本饕餮盛宴的PE機(jī)構(gòu)無(wú)疑是幸運(yùn)的,但資本市場(chǎng)似乎不存在“獨(dú)食難肥”的說(shuō)法,誰(shuí)都想“撈”得更多。這場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)席的盛宴中,誰(shuí)是幸運(yùn)兒中的幸運(yùn)兒呢?

  “最牛PE”

  如果要評(píng)選創(chuàng)業(yè)板中的“最牛PE”,獨(dú)中六元的深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)深創(chuàng)投)若稱(chēng)第二,恐無(wú)人敢認(rèn)第一。

  據(jù)記者統(tǒng)計(jì),深創(chuàng)投分別持有當(dāng)升科技(300073.SZ)447萬(wàn)股、數(shù)字政通(300075.SZ)184萬(wàn)股、中科電氣(300035.SZ)300萬(wàn)股、中青寶(300052.SZ)600萬(wàn)股、鼎龍股份(300054.SZ)318萬(wàn)股、三維絲(300056.SZ)488萬(wàn)股。

  上述6筆投資中,介入時(shí)間最長(zhǎng)的為2007年8月1日以約600萬(wàn)元的成本入股當(dāng)升科技,其最近一筆則是發(fā)生在2009年4月,創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板前夜,其以約140萬(wàn)元閃入數(shù)字政通獲得184萬(wàn)股。

  而其介入中青寶、鼎龍股份、中科電氣、三維絲的時(shí)間則分別為2008年2月、4月、11月和2009年2月。

  隨著上述六家公司相繼登陸創(chuàng)業(yè)板,這家可謂PE巨無(wú)霸立馬成為大贏家。

  截至6月底,深創(chuàng)投參股的上述六家創(chuàng)業(yè)板公司的股價(jià)與其上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)相比,除鼎龍股份上漲43.09%外,其他五家公司均出現(xiàn)不同程度下跌,跌幅最高的中科電氣達(dá)38.96%,但這絲毫不影響深創(chuàng)投大賺特賺。

  以6月30日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算,深創(chuàng)投持有的當(dāng)升科技、數(shù)字政通、中科電氣、中青寶、鼎龍股份、三維絲的股權(quán)對(duì)應(yīng)市值分別為26261.25元、8767.6元、5826萬(wàn)元、12198萬(wàn)元、14901.48萬(wàn)元、18128.8萬(wàn)元。

  而深創(chuàng)投參股成本分別僅為600萬(wàn)元、139.9986萬(wàn)元、1440萬(wàn)元、117.65萬(wàn)元、317.925萬(wàn)元、147.89萬(wàn)元。

  據(jù)此計(jì)算,深創(chuàng)投投資六家創(chuàng)業(yè)板公司的賬面價(jià)值達(dá)85119.3萬(wàn)元,是其2763.5萬(wàn)元投資成本的30.8倍。

  
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  “最閃入PE”

  深創(chuàng)投是創(chuàng)業(yè)板里最牛的PE,但絕非唯一分得大蛋糕者。

  入股四家創(chuàng)業(yè)板公司的PE現(xiàn)有2家:深圳市達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司和國(guó)信弘盛投資有限公司。

  前者持有數(shù)碼視訊(300079.SZ)、愛(ài)爾眼科(300015.SZ)、網(wǎng)宿科技、藍(lán)色光標(biāo)(300058.SZ);后者持有陽(yáng)普醫(yī)療(300030.SZ)、鋼研高納(300034.SZ)、金龍電機(jī)(300032.SZ)、三川股份(300066.SZ)。

  隨著新的創(chuàng)業(yè)板公司掛牌上市,2家公司具有從深創(chuàng)投搶奪創(chuàng)業(yè)板最牛PE名號(hào)的潛力。

  說(shuō)到創(chuàng)業(yè)板“最幸運(yùn)”的PE深圳悟空投資管理有限公司(下稱(chēng)悟空投資),恐怕連深創(chuàng)投都眼熱。因其成立時(shí)間最短,而且是入股創(chuàng)業(yè)板上市公司周期最短的PE,姑且稱(chēng)為“最閃入PE”。

  悟空投資追趕創(chuàng)業(yè)板上市公司的速度猶如孫悟空常施展的一翻十萬(wàn)八千里的跟斗云絕技。

  奧克股份(300082.SZ)招股說(shuō)明書(shū)顯示,2009年6月,悟空投資以2082萬(wàn)元獲得150萬(wàn)股,成本僅13.88元/股。

  據(jù)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),悟空投資2009年5月11日才成立,不到一月便趕在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板前夜火速入股擬上市公司的能力令人驚訝。

  公開(kāi)資料顯示,2009年6月,為改善資金狀況,擴(kuò)充生產(chǎn)能力、優(yōu)化業(yè)務(wù)布局,確定引入包括悟空投資在內(nèi)的數(shù)家在太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)具有較豐富投資經(jīng)驗(yàn),熟悉資本市場(chǎng)的投資者。

  一家剛成立的PE,為何能成為奧克股份口中的“光伏產(chǎn)業(yè)具有較豐富投資經(jīng)驗(yàn),熟悉資本市場(chǎng)的投資者”?

  原來(lái)悟空投資并非“孫悟空”,而是“鮑悟空”。

  記者獲得的有關(guān)資料顯示,悟空投資注冊(cè)資本2200萬(wàn)元,由鮑際剛、石家俊、李陽(yáng)、李貽標(biāo)、王戈、劉異明、趙穎川等七名自然人股東投資設(shè)立,鮑際剛持股45.44%,為其法定代表人和實(shí)際控制人。

  這家名字看起來(lái)頗“鬼馬”的公司“實(shí)力”不可小視。鮑際剛是何許人物?其乃原南方證券高管、投行負(fù)責(zé)人。

  鮑際剛在資本市場(chǎng)多年打拼積累下的強(qiáng)大人脈資源正是悟空投資“騰云駕霧”的最大法寶。

  “這似乎并不奇怪,投行私募圈內(nèi),中國(guó)式人情關(guān)系網(wǎng)絡(luò)之下,相互介紹‘有好處’的投資項(xiàng)目,正符合中國(guó)人‘肥水不流外人田’的情結(jié)。而且中國(guó)資本市場(chǎng),‘人情味’比‘市場(chǎng)化’更符合中國(guó)人的習(xí)慣。”南方一家券商投行負(fù)責(zé)人向記者坦言。

  5月20日,悟空投資入股不到一年之際,奧克股份掛牌上市。此時(shí),悟空投資剛好成立一周年,但其已因此次成功投資,成為盛宴中頗為亮眼的明星。

  6月30日,奧克股份收?qǐng)?bào)67.55元,悟空投資的賬面收益高達(dá)8050.5萬(wàn)元。

  業(yè)內(nèi)人士指出,悟空投資不僅名字起得妙,似乎也沾了悟空的靈氣,其選擇創(chuàng)業(yè)種子“火眼金睛”的本領(lǐng),雷厲風(fēng)行的速度,出手一擊即中,無(wú)愧創(chuàng)業(yè)板中最閃族PE的代表。

  “最烏龍PE”

  領(lǐng)略完悟空投資的高超本領(lǐng),下面說(shuō)說(shuō)創(chuàng)業(yè)板PE投資中的“最蹊蹺”事件:上海納米科技投資有限公司(下稱(chēng)上海納米)入股碧水源莫屬。(詳見(jiàn)5月24日 7-8版《涌金系“褪色”》。)

  2006年9月,碧水源增資擴(kuò)股,一直以來(lái)作為涌金系資本運(yùn)作平臺(tái)之一的云南國(guó)投出資2000萬(wàn)元認(rèn)繳碧水源44.12萬(wàn)元的注冊(cè)資本,成為碧水源八大股東之一,持有7.50%的股份。

  同年10月,云南國(guó)投向云南省銀監(jiān)局提交的《關(guān)于開(kāi)展瑞源集合資金信托計(jì)劃的工作報(bào)告》顯示,瑞源信托計(jì)劃融資規(guī)模為1400萬(wàn)元,目的是用于受讓云南國(guó)信持有的5.25%碧水源股權(quán)。

  2007年3月1日,瑞源信托計(jì)劃正式成立。根據(jù)云南國(guó)信向云南省銀監(jiān)局提交的工作報(bào)告,該信托計(jì)劃推介期為2007年2月13日至28日,募資1400萬(wàn)元,受益人45人。

  蹊蹺之事此后卻接連發(fā)生。

  2007年11月23日,瑞源信托宣布,因標(biāo)的股權(quán)無(wú)法正常辦理過(guò)戶,導(dǎo)致計(jì)劃解散,而瑞源信托計(jì)劃以少量信托利益通過(guò)貨幣形式補(bǔ)償45名受益人后宣布終止。

  但四天前的11月19日,云南國(guó)信卻與如今出現(xiàn)在碧水源股東名單中的9名受益人簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》,約定向其轉(zhuǎn)讓所持的碧水源5.25%的股權(quán)。

  值得注意的是,該9名受益人不僅包括多位涌金系成員,而該9名受益人也同時(shí)名列原瑞源信托計(jì)劃中的45名成員名單之列。

  2008年8月27日,云南國(guó)信正式轉(zhuǎn)讓其所持有的碧水源7.50%的股份,其中5.25%的股權(quán)按上述協(xié)議分別轉(zhuǎn)讓給包括劉世瑩、魏鋒、吳凡等在內(nèi)的9位受益人,另外2.25%則轉(zhuǎn)讓給上海納米。

  沒(méi)緣由地成為碧水源股東的上海納米,正是由涌金系昔日掌門(mén)人魏東之妻陳金霞實(shí)際控股。

  更蹊蹺的是有關(guān)轉(zhuǎn)讓紀(jì)錄顯示,上述十位通過(guò)云南國(guó)投參股碧水源的股東中,劉世瑩獲得碧水源286.6875萬(wàn)股的轉(zhuǎn)讓價(jià)為731.835萬(wàn)元;魏鋒獲得18萬(wàn)余股的成本為47.385萬(wàn)元,折合每股為2.55元;而上海納米獲得碧水源247.5萬(wàn)股的代價(jià)低至600萬(wàn)元,折合每股僅2.4元。

  今年3月,碧水源上市,上海納米該筆投資最高暴增近70倍。6月30日,碧水源收?qǐng)?bào)93.2元。仍令其投資賬面收益超過(guò)2.24億元。

  
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  “最悲劇PE”

  不過(guò),資本市場(chǎng)從來(lái)就不是一個(gè)只盛產(chǎn)“美夢(mèng)”的地方。154家PE觥籌交錯(cuò)分享勝利之時(shí),除讓同行羨慕外,還有部分PE機(jī)構(gòu)躲在一旁偷偷哭泣,因?yàn)樗麄儏⒐傻墓旧鲜袎?mèng)想破滅。

  據(jù)記者統(tǒng)計(jì),截至7月1日,共有33家創(chuàng)業(yè)板擬上市公司的上市申請(qǐng)被否,1家過(guò)會(huì)資格被臨時(shí)取消。

  相比已經(jīng)分享資本饕餮大餐的154家PE而言,參股34家失意公司的PE可謂不幸。如果尋找最不幸的悲劇角色,那么可能非江蘇省蘇高新風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司(下稱(chēng)蘇高新)莫屬。

  因?yàn)樗敲唇乜拷^(guò)這場(chǎng)資本盛宴,就在其舉起刀叉準(zhǔn)備向“餐桌”上的“美味”下手時(shí),不料“煮熟的鴨子”竟飛了。

  300060,這個(gè)股票代碼至今仍然空著,它所代表的公司蘇州恒久——本已能讓蘇高新美餐的“熟鴨子”,因其成為創(chuàng)業(yè)板IPO首個(gè)先獲批后撤市的例子而作別創(chuàng)業(yè)板。

  今年3月9日,蘇州恒久公開(kāi)發(fā)行2000萬(wàn)股,發(fā)行價(jià)20.80元/股,并已完成申購(gòu)及搖號(hào)抽簽的全部過(guò)程。扣除主承銷(xiāo)商承銷(xiāo)傭金及保薦費(fèi)2463萬(wàn)元后,蘇州恒久實(shí)募3.91億元。

  孰料萬(wàn)事俱備之際,其因披露的全部5項(xiàng)專(zhuān)利及2項(xiàng)正在申請(qǐng)專(zhuān)利的法律狀態(tài)與事實(shí)不符,被有關(guān)監(jiān)管部門(mén)要求保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司的有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行核查。6月24日,蘇州恒久IPO二次過(guò)會(huì)未獲通過(guò),首次發(fā)行被撤銷(xiāo)。

  曾經(jīng)那么接近“幸福”的蘇高新,卻是竹籃打水一場(chǎng)空。

  蘇州恒久招股說(shuō)明書(shū)顯示,2005年3月18日,蘇州恒久進(jìn)行其創(chuàng)建以來(lái)的第一次增資擴(kuò)股,蘇高新現(xiàn)金出資1000萬(wàn)元,取得恒久有限18.18%的股權(quán),并約定3-5年后,蘇高新將所持的9.09%的股權(quán)以入股時(shí)的同等價(jià)格轉(zhuǎn)讓給公司其他股東,而在該部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前,蘇高新?lián)翁K州恒久的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

  2009年1月18日,蘇高新履行有關(guān)承諾,向有關(guān)股東以原價(jià)轉(zhuǎn)讓出蘇州恒久9.09%的股權(quán),并卸任財(cái)務(wù)顧問(wèn)。而此期間,蘇高新從蘇州恒久獲取共計(jì)150萬(wàn)元的財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)。

  2009年1月18日,轉(zhuǎn)變?yōu)榧兇馔顿Y者角色的蘇高新,與另外三家PE機(jī)構(gòu)共同對(duì)蘇州恒久增資,蘇高新此次增資250萬(wàn)元,其在蘇州恒久中的持股比例上升為9.19%,對(duì)應(yīng)551萬(wàn)股,成為蘇州恒久第三大股東。

  今年3月9日,蘇州恒久公開(kāi)發(fā)行,發(fā)行價(jià)為20.80元/股,若按此計(jì)算,蘇高新持有蘇州恒久351.4667萬(wàn)股(發(fā)行后200萬(wàn)股轉(zhuǎn)給全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì))的賬面價(jià)值便達(dá)7310萬(wàn)元,而其入股的成本僅750萬(wàn)元。

  但這一切本已經(jīng)唾手可得的財(cái)富,都隨著蘇州恒久在掛牌前夜的造假風(fēng)波而雨打風(fēng)吹散。

  其實(shí),蘇州恒久并非只有蘇高新一家PE,蘇州恒久榮盛科技投資有限公司、江蘇昌盛阜創(chuàng)業(yè)投資有限公司、蘇州工業(yè)區(qū)辰融投資有限公司三家創(chuàng)投公司共同啜飲這杯“苦酒”。

  相對(duì)于持股數(shù)量最大、持股周期最長(zhǎng)的蘇高新而言,至今為止創(chuàng)業(yè)板“最倒霉的PE”的恥辱恐怕短時(shí)間內(nèi)難以洗刷。

  3)十大PE派系聚首

  這場(chǎng)饕餮盛會(huì)中,彈冠相慶的154家PE機(jī)構(gòu),實(shí)際上具有裙帶關(guān)聯(lián),或受控于同一實(shí)際控制者,或歃血為盟結(jié)為邦交,更有數(shù)家中介機(jī)構(gòu)自己的直投機(jī)構(gòu),這些PE派系在創(chuàng)業(yè)板中或廣撒網(wǎng),以投資數(shù)量取勝;或集中火力,以投資質(zhì)量為贏。

  記者對(duì)154家PE機(jī)構(gòu)逐一詳細(xì)調(diào)查后,潛藏在這些創(chuàng)業(yè)板潛伏者背后的十大派系也正式浮出水面。

  “深創(chuàng)投系”

  作為創(chuàng)業(yè)板最牛PE的深創(chuàng)投為代表的“深創(chuàng)投系”,當(dāng)之無(wú)愧為目前創(chuàng)業(yè)板第一大派系,其隸屬的深圳市投資控股有限公司(下稱(chēng)深投控)無(wú)疑是創(chuàng)業(yè)板PE投資的大贏家。

  據(jù)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),上述154家成功投資創(chuàng)業(yè)板上市公司的PE機(jī)構(gòu)中,至少共有三家PE與深投控關(guān)系非同一般,而這三家PE已成功在11家創(chuàng)業(yè)板公司中分享上市給其帶來(lái)的財(cái)富暴增,這三家公司除有創(chuàng)業(yè)板最牛PE之稱(chēng)的深創(chuàng)投外,還包括深圳市創(chuàng)新資本投資有限公司(下稱(chēng)深創(chuàng)新)、國(guó)信弘盛投資有限公司(下稱(chēng)國(guó)信弘盛)。

  目前,深創(chuàng)新分別持有網(wǎng)宿科技和當(dāng)升科技兩家創(chuàng)業(yè)板公司369.63萬(wàn)股、1173萬(wàn)股,國(guó)信弘盛則成功潛入陽(yáng)普醫(yī)療、鋼研高納、金龍電機(jī)、三川股份四家創(chuàng)業(yè)板上市公司,其中,除其在三川股份中持股200萬(wàn)股外,其余三家皆在340萬(wàn)股左右。

  若以今年6月30日收盤(pán)價(jià)計(jì)算,深創(chuàng)新在網(wǎng)宿科技和當(dāng)升科技中的兩筆投資賬面資產(chǎn)分別達(dá)到12258.8萬(wàn)元(其中包括36.9萬(wàn)元分紅)和68913萬(wàn)元,總價(jià)值超過(guò)8.1億元。

  同樣,國(guó)信弘盛的四筆投資讓其賬面資產(chǎn)總值也達(dá)到3.2億元。

  在創(chuàng)業(yè)板攻城掠池的三家PE到底與深投控有何瓜葛?

  公開(kāi)資料顯示,深創(chuàng)投由深圳國(guó)資委及深投控等數(shù)家法人股東聯(lián)合發(fā)起成立,除深圳國(guó)資委持股36.32%外,深投控為其第二大股東,持有深創(chuàng)投20%的股權(quán)。

  深創(chuàng)新則為深創(chuàng)投的控股子公司,由深創(chuàng)投與深圳創(chuàng)新投資擔(dān)保有限公司聯(lián)合成立,其中深創(chuàng)投持股99.5%。國(guó)信弘盛為國(guó)信證券全資的投資公司,而深投控持有國(guó)信證券40%的股權(quán)。

  綜上,截至6月底,“深創(chuàng)投系”創(chuàng)業(yè)板投資的市值已達(dá)19.8億元。

  
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  “達(dá)晨系”

  緊隨“深創(chuàng)投系”身后的則是知名私募“達(dá)晨系”,達(dá)晨系也動(dòng)用旗下三家創(chuàng)投公司投身創(chuàng)業(yè)板的征伐。

  這三員大將分別是深圳市達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱(chēng)達(dá)晨創(chuàng)業(yè))、深圳市達(dá)晨財(cái)信創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司(下稱(chēng)達(dá)晨財(cái)信)和深圳達(dá)晨財(cái)智創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司(下稱(chēng)達(dá)晨財(cái)智)。其中達(dá)晨創(chuàng)業(yè)分別持有達(dá)晨財(cái)信36.8%的股權(quán)和達(dá)晨財(cái)智55%的股權(quán)。

  大將出馬,5家創(chuàng)業(yè)板公司斬獲旗下。

  達(dá)晨創(chuàng)業(yè)收獲數(shù)碼視訊175萬(wàn)股、藍(lán)色光標(biāo)102萬(wàn)股。達(dá)晨財(cái)信持有愛(ài)爾眼科300萬(wàn)股、藍(lán)色貫標(biāo)243萬(wàn)股、網(wǎng)宿科技230.09萬(wàn)股、億緯鋰能195.95萬(wàn)股。達(dá)晨財(cái)智也拿下網(wǎng)宿科技285萬(wàn)股。

  以今年6月30日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算,達(dá)晨系持有的5家創(chuàng)業(yè)板公司市值為4.52億元,與其8734.172萬(wàn)元的投入金額相比,翻了5.1倍。

  “創(chuàng)東方系”

  和達(dá)晨系相類(lèi)似的投資操作方式還有深圳“創(chuàng)東方系”,其也透過(guò)關(guān)聯(lián)公司深圳市創(chuàng)東方成長(zhǎng)投資企業(yè)(有限合伙)和深圳市創(chuàng)東方投資有限公司分別入股康芝藥業(yè)和網(wǎng)宿科技。

  據(jù)深圳市創(chuàng)東方投資有限公司官網(wǎng)介紹,深圳市創(chuàng)東方投資有限公司成立于2007年8月21日,旗下管理著兩家投資基金,其中之一便是深圳市創(chuàng)東方成長(zhǎng)投資企業(yè)(有限合伙)。

  熟悉資本市場(chǎng)的人,對(duì)“創(chuàng)東方系”實(shí)際控制人肖水龍或許并不陌生。他曾在深圳國(guó)際信托投資公司工作20年,先后涉足從事信托、投資、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)。

  “同創(chuàng)偉業(yè)系”

  相比于深圳市創(chuàng)東方成長(zhǎng)投資企業(yè)(有限合伙)和深圳市創(chuàng)東方投資有限公司這兩家私募名稱(chēng)上的趨同性,能讓人很快將其歸派納系,下面即將要出場(chǎng)的“同創(chuàng)偉業(yè)系”的“潛伏”過(guò)程則似乎更像是經(jīng)過(guò)精心謀局。

  據(jù)記者統(tǒng)計(jì),深圳同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱(chēng)同創(chuàng)投資)共獲得三家已上市的創(chuàng)業(yè)板公司股份——當(dāng)升科技、新大新材(300080.SZ)、奧克股份。

  似乎同創(chuàng)投資對(duì)于新大新材偏愛(ài)有嘉。

  新大新材招股說(shuō)明書(shū)顯示,同創(chuàng)投資雖僅持有40萬(wàn)股,但與同創(chuàng)投資同期進(jìn)入新大新材的還有兩位神秘自然人——同樣持股275萬(wàn)的鄭偉鶴和黃荔。

  同創(chuàng)投資與兩位自然人有何關(guān)系?

  據(jù)記者獲得的一份有關(guān)同創(chuàng)投資的工商資料顯示,同創(chuàng)投資成立于2000年6月,由自然人鄭偉鶴和黃荔出資設(shè)立,其中黃荔出資4500萬(wàn)元,出資比例為56.25%,鄭偉鶴出資3500萬(wàn)元,出資比例為43.75%,且鄭偉鶴與黃荔二人系夫妻關(guān)系。

  據(jù)新大新材料招股說(shuō)明書(shū)顯示,同創(chuàng)投資與鄭黃二人皆于2008年9月15日,從一家名為深圳南海成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)投資(有限合伙)(下稱(chēng)南海成長(zhǎng))受讓股權(quán)成為新大新材股東。

  斯時(shí),南海成長(zhǎng)與鄭偉鶴、黃荔、同創(chuàng)投資簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,南海成長(zhǎng)分別以1286.16萬(wàn)元、1286.16萬(wàn)元、187.68萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給鄭偉鶴、黃荔及同創(chuàng)投資,這三筆投資在新大新材改制成股份公司后,對(duì)應(yīng)的股份為275萬(wàn)股、275萬(wàn)股及40萬(wàn)股。

  今年6月25日,新大新材登陸創(chuàng)業(yè)板,鄭氏夫婦和同創(chuàng)投資所投資的賬面資產(chǎn)立馬成倍增長(zhǎng)。

  6月30日,新大新材收?qǐng)?bào)36元,這意味著鄭氏夫婦和其全資所有的同創(chuàng)投資在兩年后,僅以2760萬(wàn)元便換來(lái)2.124億的賬面資產(chǎn)。

  南海成長(zhǎng)為何如此“高風(fēng)亮節(jié)”,甘愿把新大新材這塊肥肉拱手相讓呢?據(jù)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),南海成長(zhǎng)與鄭氏夫婦關(guān)系非同一般。

  公開(kāi)資料顯示,南海成長(zhǎng)成立于2007年6月26日,為我國(guó)首家以有限合伙形式注冊(cè)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu),該公司合伙人分為兩類(lèi):一為普通合伙人,由創(chuàng)投機(jī)構(gòu)組成,負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營(yíng)管理,并承擔(dān)無(wú)限責(zé)任;另一類(lèi)為一般合伙人,即普通投資者,其準(zhǔn)入門(mén)檻為200萬(wàn)元,一般合伙人將資金交由公司打理,以獲得投資收益,每年需交納一定管理費(fèi)。此外,普通合伙人將向一般合伙人收取20%的投資收益作為績(jī)效報(bào)酬。

  鄭偉鶴正是南海成長(zhǎng)董事長(zhǎng)兼執(zhí)行合伙人,黃荔為普通合伙人之一。

  那么鄭氏夫婦將新大新材這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)從合伙公司轉(zhuǎn)移到自己名下,是否涉及損害合伙公司中一般合伙人的利益,這不得而知。但卻證實(shí)了南海成長(zhǎng)也屬于“同創(chuàng)偉業(yè)系”。

  雖然南海成長(zhǎng)沒(méi)有享受到新大新材的“多汁美味”,但在鄭偉鶴掌控下,其成功入股國(guó)聯(lián)水產(chǎn)和康芝藥業(yè)。

  截至6月30日,其擁有的517.24萬(wàn)股康芝藥業(yè)(300086.SZ)的賬面價(jià)值已達(dá)2.716億元,而其擁有的300萬(wàn)股國(guó)聯(lián)水產(chǎn),于7月8日登陸創(chuàng)業(yè)板,上市首日以14.29元報(bào)收,南海成長(zhǎng)該筆投資的賬面價(jià)值達(dá)4287萬(wàn)元。

  值得一提的是,與同創(chuàng)投資一起出現(xiàn)在奧克股份原始股東名單上的自然人丁寶玉。同創(chuàng)投資持有250萬(wàn)股,丁寶玉以200萬(wàn)股緊隨其后。若以?shī)W克股份6月30日的收盤(pán)價(jià)67.55計(jì)算,同創(chuàng)投資持有奧克股份的市值達(dá)1.68億元,丁寶玉的持股市值也達(dá)到1.35億元。

  丁寶玉是何方神圣?同創(chuàng)投資董事總經(jīng)理是也。

  “中科招商系”

  成功潛伏在已上市創(chuàng)業(yè)板公司中且成員最多的派系,恐怕非“中科招商系”莫屬,其共發(fā)動(dòng)屬下5家關(guān)聯(lián)公司進(jìn)駐已上市創(chuàng)業(yè)板公司。

  2008年4月,深圳中科招商創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱(chēng)中科招商投資)成功獲得中青寶300萬(wàn)股,與此同時(shí),“中科招商系”另兩家公司深圳中科匯商創(chuàng)業(yè)投資有限公司與無(wú)錫中科匯盈創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司,分別獲得470.59萬(wàn)股和235.29萬(wàn)股賽為智能。

  由中科招商投資持股40%的深圳市中科遠(yuǎn)東創(chuàng)業(yè)投資有限公司也成功潛伏入數(shù)碼視訊,持有其800萬(wàn)股。

  持有鋼研高納1481.71萬(wàn)股的深圳市東金新材料創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱(chēng)東金公司),其實(shí)也是中科招商投資持股95%的控股公司。

  截至6月30日,上述“中科招商系”5筆創(chuàng)業(yè)板投資的總市值已近11.2億元。

  與上述幾家PE派系“廣撒網(wǎng)”風(fēng)格不同的是,成功投資梅泰諾(300038.SZ)的“華睿系”、投資金亞科技的“豐澤系”、投資超圖軟件(300036.SZ)的“江蘇高科系”,似乎更喜歡團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn),動(dòng)用旗下數(shù)家看似并無(wú)關(guān)系的公司,集中火拼同一家上市公司。

  “豐澤系”

  創(chuàng)業(yè)板首批上市公司金亞科技的招股說(shuō)明書(shū)顯示,杭州德匯投資集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)德匯投資)、上海豐瑞投資集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)豐瑞投資)、上海豐澤投資管理有限公司(下稱(chēng)豐澤投資),分別持有400萬(wàn)股、180萬(wàn)股、80萬(wàn)股。

  2007年,豐澤投資在浦東新區(qū)成立,法定代表人周承露,注冊(cè)資本1000萬(wàn)元。同年6月18日,豐澤投資、豐瑞投資、德匯投資與金亞科技簽訂《增資協(xié)議書(shū)》,分別出資200萬(wàn)元、450萬(wàn)元、1000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)金亞科技新增股份。而豐澤投資第一大股東就是德匯投資,持股比例為55%。

  德匯投資成立于2005年,三名股東分別為杭申控股集團(tuán)有限公司、豐瑞投資和浙江豐澤投資管理有限公司。持股比例分別為55%、40%和5%。其中,豐瑞投資和德匯投資的法定代表人同為沈勇。

  如此看來(lái),三家公司在金亞科技的合并持股為600萬(wàn)股,占發(fā)行前總股本的6%。以7月1日金亞科技17元的收盤(pán)價(jià)計(jì)算,“豐澤系”所持股份的市值為1.02億元。3年間翻了6.18倍。

  
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  “華睿系”

  “華睿系”資本同樣采取“集團(tuán)作戰(zhàn)”的方式。2008年9月,浙江藍(lán)石創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱(chēng)藍(lán)石創(chuàng)投)出資3000萬(wàn)認(rèn)購(gòu)北京梅泰諾通信工業(yè)技術(shù)有限公司270.83萬(wàn)元出資額,占16.22%的股份。2009年3月,與藍(lán)石創(chuàng)投同一法定代表人的浙江華睿投資管理有限公司進(jìn)入梅泰諾。出資525萬(wàn)元,認(rèn)購(gòu)150萬(wàn)股,平均3.5元/股。

  今年1月梅泰諾上市。以7月1日的收盤(pán)價(jià)21.89元計(jì)算,“華睿系”在梅泰諾的投資翻了6.97倍,市值達(dá)2.458億元。

  而“華睿系”背后,則是浙商在創(chuàng)投領(lǐng)域頗有名氣的宗佩民。他曾任浙江天堂硅谷創(chuàng)業(yè)投資有限公司研究部經(jīng)理,2002年開(kāi)始擔(dān)任華睿投資的董事長(zhǎng),2008年6月,成立浙商·藍(lán)石創(chuàng)投基金。除梅泰諾,“華睿系”資本還涉足水晶光電(002273.SZ)、浙富股份(002266.SZ)、貝因美等公司。

  “江蘇高科系”

  而隸屬于“江蘇高科系”的江蘇高科技投資集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)江蘇高科)與其控股的高投名力成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)投資(下稱(chēng)高投名力)也是攜手進(jìn)入超圖軟件。

  江蘇高科是江蘇省政府1992年組建的融資平臺(tái),是國(guó)內(nèi)最早設(shè)立的省級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之一。而高投名力則是由江蘇高科2006年攜手香港查氏集團(tuán)組建,其中,江蘇高科持股27.43%。

  2007年7月23日,經(jīng)超圖軟件股東大會(huì)決議,同意高投名力和江蘇高科分別以現(xiàn)金增資2200萬(wàn)元和800萬(wàn)元。入股后,高投名力成為超圖軟件第二大股東,江蘇高科成為第十大股東。

  其后的2007年12月,兩家機(jī)構(gòu)又從自然人股東手中以14.28元/股受讓部分股份。公司上市前,高投名力和江蘇高科分別以708.4萬(wàn)股和257.60萬(wàn)股的持股數(shù)量列超圖軟件第二和第十大股東。兩公司合并持股966萬(wàn)股,以今年7月1日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算,持股市值為3.367億元。

  “涌金系”

  說(shuō)到在這十大派系中,最為人熟知的是有“江湖最后的大佬”之稱(chēng)的“涌金系”。

  實(shí)際上,“涌金系”在創(chuàng)業(yè)板PE投資中五打三勝的表現(xiàn)并不能算優(yōu)異。

  從賽輪股份,到信得科技、數(shù)字政通、碧水源,到最近的上海泰勝風(fēng)能,這5家擬掛牌上市的創(chuàng)業(yè)板公司背后都閃現(xiàn)著涌金系影子。

  2009年底,賽輪股份向創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)起最后沖擊,上會(huì)前夕的當(dāng)年6月,陳金霞等涌金系代表以4.4元/股突擊入股,但當(dāng)年12月1日,賽輪股份上會(huì)被否,這似乎拉開(kāi)后魏東時(shí)代涌金失利的序曲。

  今年4月28日,“涌金系”成員上海納米于2007年3月入股的信得科技同樣創(chuàng)業(yè)板上市被否。

  好在4月21日,碧水源成功上市讓“涌金系”眉頭舒展,扳回一局。4月27日上市的數(shù)字政通(300075.SZ)也成為涌金系成功投資的案例。

  2008年4月19日,數(shù)字政通召開(kāi)股東會(huì)議,同意公司增加注冊(cè)資本56.72萬(wàn)元,其中涌金實(shí)業(yè)以貨幣資金1350萬(wàn)元,認(rèn)繳30.94萬(wàn)元新增注冊(cè)資本,持股比例4.68%。增資價(jià)格由新進(jìn)投資者與公司股東按照約10倍的市盈率水平協(xié)商決定。

  然而,4月29日,涌金系掌門(mén)人魏東自殺身亡。魏東自殺的4個(gè)月后,2008年9月1日,涌金實(shí)業(yè)將剛認(rèn)繳的30.94萬(wàn)元出資額,以原價(jià)1350萬(wàn)元轉(zhuǎn)手給自然人趙雋。趙雋,43歲,2006年至今為涌金實(shí)業(yè)法定代表人;現(xiàn)任國(guó)金證券董事。以6月30日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算,當(dāng)年的1350萬(wàn)出資已增至9020.8萬(wàn)元。

  券商直投派系

  此外,聚首創(chuàng)業(yè)板的十大PE派系中,券商直投派系的介入,恐怕是最被人詬病的。

  早在第一批28家創(chuàng)業(yè)板公司掛牌之時(shí),中信證券全資投資公司金石投資在神州泰岳(300002.SZ)上市前夜閃電入股210萬(wàn)股就引起廣泛爭(zhēng)議。其后,金石投資再接再厲,以每股8元拿下機(jī)器人(300024.SZ)320萬(wàn)股。

  截至6月30日,金石投資僅在上述兩只創(chuàng)業(yè)板大熱牛股中的收益就已超過(guò)5億元。

  海通證券2008年成立的全資公司海通開(kāi)元投資同樣不可小視,除持有銀江股份150萬(wàn)股外,還以500萬(wàn)股成功潛伏東方財(cái)富(300059.SZ)。截至6月30日,該兩筆投資賬面價(jià)值分別達(dá)6066萬(wàn)元和2.7億元。

  日前,被爆出PE腐敗案的國(guó)信證券全資公司國(guó)信弘盛同屬于“券商系”與“深創(chuàng)投系”,堪稱(chēng)最牛券商系創(chuàng)業(yè)板投資PE,其一家獨(dú)中陽(yáng)普醫(yī)療、鋼研高納、金龍電機(jī)、三川股份。雖然目前賬面資產(chǎn)收益不及金石投資,但高達(dá)3億多的資產(chǎn)收益,也已讓其他創(chuàng)業(yè)板投資PE望其項(xiàng)背。

  此外,長(zhǎng)江證券、華鑫證券等也有參與到創(chuàng)業(yè)板PE中。

  誠(chéng)然,相比較其他PE而言,券商系具有天然優(yōu)勢(shì),在“直投+保薦+承銷(xiāo)”的模式之下,“肥水自流”的情況難以避免。


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