東方富海合伙人劉青：做風(fēng)險(xiǎn)投資要忘記創(chuàng)業(yè)板

　　11月19日消息，在創(chuàng)業(yè)板面市后，風(fēng)險(xiǎn)投資對于推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板有了更新的理解。東方富海投資管理有限公司合伙人劉青在第十一屆高交會上透露，公司正在推進(jìn)一些企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

　　"投資是長跑，"她認(rèn)為，用"長跑"的心態(tài)來面對創(chuàng)投在創(chuàng)業(yè)板的競爭。創(chuàng)業(yè)板首批28家上市公司里沒有看到東方富海的影子，但是現(xiàn)在在創(chuàng)業(yè)板申請上市的150多家和之后的公司里，會看到東方富海投資的公司上市。

　　對于創(chuàng)業(yè)板個(gè)股較高動(dòng)態(tài)市盈率，劉青認(rèn)為，第一批公司上市后發(fā)行市盈率高不奇怪。中國創(chuàng)業(yè)板首批上市企業(yè)高市盈率現(xiàn)象與香港創(chuàng)業(yè)板相似。香港創(chuàng)業(yè)板歷史比國內(nèi)的長，因此國內(nèi)首批公司上市后高的發(fā)行市盈率不奇怪的。

　　"忘掉創(chuàng)業(yè)板來做投資"她稱，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都趨于理性。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)要忘掉創(chuàng)業(yè)板，看企業(yè)本源，從看市場、業(yè)務(wù)來看一個(gè)企業(yè)真正的實(shí)力。

　　在她看來，創(chuàng)業(yè)板的推出對于投資機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)來說有很深遠(yuǎn)的影響，很多中小企業(yè)將會看到機(jī)會。

　　記者：感謝您接受記者的采訪。上個(gè)月推出創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)市場定價(jià)的系統(tǒng)，但股價(jià)出現(xiàn)了一些大的浮動(dòng)，比較高的動(dòng)態(tài)市盈率，您怎么看待創(chuàng)業(yè)板在股價(jià)上的表現(xiàn)。

　　劉青：我自己比較熟悉香港的市場，從香港的創(chuàng)業(yè)板來看，第一批的情況與我們是很相似的，當(dāng)時(shí)我們還有一個(gè)笑話因?yàn)楫?dāng)時(shí)的創(chuàng)業(yè)板開戶要填一個(gè)白表，必須是手工填寫的，大概是從香港金鐘排隊(duì)一直派到灣仔，從排隊(duì)你也可以看出香港創(chuàng)業(yè)板剛開的時(shí)候是一個(gè)怎樣的情況。香港的創(chuàng)業(yè)板的歷史比國內(nèi)的長，第一批公司上市后高的發(fā)行市盈率是不奇怪的，但第二點(diǎn)，我看過兩種聲音，一種是說，一個(gè)企業(yè)可以從成長性來看，比較偉大的企業(yè)十年以前買微軟或谷歌不這樣的公司再怎么高都不算高的。

　　第二，覺得太高，創(chuàng)業(yè)板嚴(yán)重透支未來一兩年以后企業(yè)成長的空間。我覺得這兩種講法都是有它的道理，首先不能說這次平均IPO是58倍，但不能說所有的28家企業(yè)都有微軟或谷歌這樣的公司也是不現(xiàn)實(shí)的。也要注意到，這次創(chuàng)業(yè)板上市的定價(jià)沒有抄募的現(xiàn)象，抄募是市場選擇的結(jié)果，某種意義上說存在是合理的，你可以說58倍是合理的，上市當(dāng)天100倍也是合理的，業(yè)績跌下來也是合理的，只要是市場自主選擇，投資者真金白銀的拿出來，也有它內(nèi)在的邏輯，對這一點(diǎn)，我沒有太傾向性的看法，兩種說法都有道理，但具體到投資機(jī)構(gòu)來說，我們提出一個(gè)口號："忘掉創(chuàng)業(yè)板來做投資"，這是在當(dāng)前的情況下我們要堅(jiān)守的理念。[page]

　　記者：怎樣理解您剛才說的話？

　　劉青：打個(gè)比方，最近我們接觸了一些企業(yè)，很多都是經(jīng)營很長時(shí)間的公司，也有一定的增長，比如吉峰農(nóng)機(jī)，我們認(rèn)為它做得差不多，它現(xiàn)在是58倍，我們現(xiàn)在是20倍，不過分，對于這樣的項(xiàng)目，說謹(jǐn)慎也好，坦率一些說不認(rèn)同也好，所以要忘掉創(chuàng)業(yè)板，我還是要看企業(yè)本源，看市場在哪兒、業(yè)務(wù)在哪兒，如果都是從創(chuàng)業(yè)板來看，我們公司的壽命也是屈指可數(shù)。

　　記者：您能介紹一下公司公司的創(chuàng)業(yè)板接下來有些什么規(guī)劃嗎？

　　劉青：因?yàn)槲覀兪潜容^新的公司，07年成立，一期基金投完之后再投入二期基金，我們覺得很遺憾，第一期的28家里沒有看到我們的影子，但是現(xiàn)在在報(bào)的150多家和之后的公司里，會看到我們投資的公司上市，因?yàn)橥顿Y是長跑，如果第一批里能夠有我們投資的公司那當(dāng)然是非常好的，如果沒有，我也只能用"長跑"的心態(tài)來面對。

　　記者：我們期待東方富海在后期的長跑能領(lǐng)先。我想問問您，創(chuàng)業(yè)板推出以后對整個(gè)創(chuàng)業(yè)環(huán)境起到一個(gè)怎么樣的作用？

　　劉青：我覺得這是一個(gè)很好的問題，剛才在談話中也講到了，創(chuàng)業(yè)和資本基本上是一個(gè)硬幣的兩面，創(chuàng)業(yè)板對我們來講是一個(gè)好的事情，現(xiàn)在有很多的企業(yè)尋找投資，我講的不是很大的公司，比如說國美、蘇寧一下就需要幾十億、幾百億元，以資本來推動(dòng)商業(yè)模式的完善。回到創(chuàng)業(yè)企業(yè)的概念來講，是初創(chuàng)期和成長期，我們接觸到的企業(yè)分兩類，一類是初創(chuàng)期，有各種的原因，企業(yè)有一個(gè)商業(yè)計(jì)劃，或運(yùn)行了一兩年，還看不到盈利模式。還有一個(gè)類型在商業(yè)模式上有一定的雛形，處于高速成長期，也需要資金。

　　我們有一個(gè)觀點(diǎn)，在中國，特別是民營中小企業(yè)融資難，大家談了很多年，所有大型的會，政協(xié)、人大，每次都要談這些問題，如果一個(gè)中小企業(yè)要融資，無非就是三個(gè)途徑，第一是自己的資本，包括親戚朋友的，但這畢竟是有限的；第二塊以前在國內(nèi)比較多，債務(wù)型的融資，銀行這一塊；第三方面是外面的資本姓的投入。

　　從這三塊來講，創(chuàng)業(yè)板的推出對于投資機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)來說有很深遠(yuǎn)的影響，有很多的中小企業(yè)會看到。舉個(gè)例子，我們現(xiàn)在看到很多的企業(yè)，在一個(gè)大行業(yè)里面的子行業(yè)，第一、第二、第三名的銷售業(yè)績其實(shí)都差不多的，這樣的企業(yè)來尋找你，它（的目的）就很明顯，誰有資本上的結(jié)合，誰就有先發(fā)優(yōu)勢，和第二、第三名拉開差距。這樣的情況我們看的也比較多了。

　　當(dāng)然我們自己投的企業(yè)反而是早期企業(yè)比較多，因?yàn)樯虡I(yè)機(jī)構(gòu)不是社會責(zé)任的問題，說實(shí)話，（處在）早期的機(jī)構(gòu)才可以給投資機(jī)構(gòu)帶來賺大錢的機(jī)會，創(chuàng)業(yè)板只是讓我們的投資方向更加堅(jiān)定而已。[page]

　　記者：我們看到會上很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跟您要名片，他們也很想引入風(fēng)險(xiǎn)投資，從您公司的來看，公司更看好哪些科技型企業(yè)？選擇有哪些標(biāo)準(zhǔn)？

　　劉青：我們公司近期有一個(gè)調(diào)整，在投資行業(yè)上做減法，原來我們投的行業(yè)比較多，投了24個(gè)企業(yè)，但最后扛下來的，大的行業(yè)只有五六個(gè)，我們現(xiàn)在做減法，看得只有4個(gè)行業(yè)：信息技術(shù)、消費(fèi)品、健康教育、新材料、新能源，只有在方向上做減法，越做越窄，才有可能投到好的公司，至于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)這一塊，因?yàn)閺V義的信息技術(shù)本來是一個(gè)很大的行業(yè)，所以這個(gè)行業(yè)里面有更多的融資需求，也是很正常的事情。