新股發(fā)行制度改革方案基本確定 IPO重啟預(yù)期增強(qiáng)

　　盡管中國(guó)證監(jiān)會(huì)多次辟謠，稱沒有聽到A股IPO（首次公開發(fā)行）將于“五一”后重啟及光大證券5月中旬上市的消息，仍然不能消除市場(chǎng)對(duì)于IPO即將重啟的預(yù)期。而且，這種預(yù)期隨著股指的不斷攀升，一天天在增強(qiáng)。

　　《投資者報(bào)》注意到，近期市場(chǎng)不斷有IPO重啟的試探性消息放出。

　　從證監(jiān)會(huì)角度看，先是對(duì)立立電子上市資格重新審批，之后修改保薦人辦法，再到《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》征求意見稿出臺(tái)；而從市場(chǎng)傳言看，則是先有光大證券將成IPO重啟第一單，再有新股發(fā)行制度改革細(xì)則將會(huì)在5月出臺(tái)。

　　針對(duì)證監(jiān)會(huì)的推進(jìn)步伐及市場(chǎng)種種傳言，中國(guó)政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授劉紀(jì)鵬在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)預(yù)計(jì)，“IPO可能會(huì)在7月份重啟。”

　　海通證券最近的研究報(bào)告也指出，隨著A 股反彈幅度的提升，尤其是上證綜指持續(xù)站于2500點(diǎn)上方之后，重啟步伐將會(huì)提速。

　　對(duì)于新股發(fā)行制度改革方案可能涉及的重點(diǎn)及時(shí)間表，記者致電證監(jiān)會(huì)新聞處，并按要求發(fā)送了傳真采訪提綱，但截至記者發(fā)稿時(shí)，仍未收到回復(fù)。

　　改革方案已在審批

　　5月13日，一位接近證監(jiān)會(huì)的人士告訴《投資者報(bào)》記者，新股發(fā)行制度改革的方案已經(jīng)基本確定。

　　據(jù)他所知，從上周開始，相關(guān)方案就已處于審批階段。他估算現(xiàn)在方案應(yīng)該仍處于這一階段，“畢竟IPO重啟之事，決定權(quán)不完全在證監(jiān)會(huì)。”

　　在他看來，如果對(duì)于證監(jiān)會(huì)將要拋出的方案其內(nèi)部沒有大的意見和討論，距離公布的時(shí)間也就為時(shí)不遠(yuǎn)。

　　東吳證券投行部總監(jiān)張劍宏認(rèn)為，有關(guān)新股發(fā)行制度改革的討論已歷時(shí)很久，現(xiàn)在的方案已相對(duì)成熟，如果市場(chǎng)環(huán)境條件成熟，IPO就能很快重啟。

　　不過，這位接近證監(jiān)會(huì)的人士同時(shí)也指出，在新股發(fā)行改革方案公布前，重啟IPO的傳言還只是一廂情愿。即使方案推出，IPO也不一定會(huì)立即重啟，還要看當(dāng)時(shí)的證券市場(chǎng)情況，如果市場(chǎng)狀況不佳，IPO重啟可能會(huì)繼續(xù)推遲。

　　重啟時(shí)間窗口打開

　　對(duì)于最新的新股發(fā)行制度改革方案，上述人士透露，重點(diǎn)將在定價(jià)市場(chǎng)化和詢價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)與實(shí)際買賣情況掛鉤層面，以杜絕機(jī)構(gòu)之前的“抬轎子”和隨意報(bào)價(jià)的行為。

　　4月26日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌在公開場(chǎng)合回應(yīng)IPO重啟傳聞時(shí)表示，新股發(fā)行的核心是市場(chǎng)定價(jià)，市場(chǎng)化定價(jià)不可能解決所有問題，但是能夠解決大部分問題。

　　此前，證監(jiān)會(huì)主席尚福林早在年初召開的“2009年證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議”上，就新股發(fā)行制度改革問題曾明確表示要“堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向”?？梢?，“市場(chǎng)化導(dǎo)向”已成管理層共識(shí)。

　　對(duì)于詢價(jià)制度，證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖在“兩會(huì)”期間接受公開采訪時(shí)表示，要加大申購(gòu)環(huán)節(jié)的報(bào)價(jià)，因?yàn)橛行┰儍r(jià)機(jī)構(gòu)亂報(bào)價(jià)，對(duì)所報(bào)價(jià)格不負(fù)責(zé)任。

　　在接近證監(jiān)會(huì)的這位人士看來，何時(shí)重啟IPO，還要等到新股發(fā)行制度改革方案出臺(tái)以后再做定論。

　　但劉紀(jì)鵬認(rèn)為，股票市場(chǎng)不能喪失融資功能，隨著《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》征求意見稿的出臺(tái)，創(chuàng)業(yè)板掛牌已進(jìn)入加速階段，IPO也將隨之重啟。他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的出臺(tái)將決定主板IPO重啟的速度。

　　《投資者報(bào)》注意到，朱從玖曾提到，重啟IPO需要判斷市場(chǎng)信心、發(fā)行人發(fā)行意愿和投資者投資意愿三個(gè)因素。

　　劉紀(jì)鵬認(rèn)為，如果把重啟IPO和開通創(chuàng)業(yè)板看作一回事，上半年IPO緊緊圍繞創(chuàng)業(yè)板的開通來進(jìn)行，市場(chǎng)對(duì)此應(yīng)能有承受能力。至于大盤股IPO的重啟，則可在投資人的信心逐步恢復(fù)起來時(shí)再考慮。

　　按照目前創(chuàng)業(yè)板的推進(jìn)速度看，劉紀(jì)鵬判斷，“完全有理由將創(chuàng)業(yè)板提至7月份掛牌，不用拖至8月，IPO也可以跟著在7月份重啟。”

　　這一判斷與中國(guó)證監(jiān)會(huì)原主席周道炯的想法吻合。周道炯曾在4月末表示，在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)真正掛牌上市之后，IPO可能會(huì)很快重啟。

　　“預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板推出并實(shí)施的具體時(shí)間將會(huì)逐漸明朗化，且一旦市場(chǎng)做多情緒繼續(xù)亢奮，甚至不排除大盤股IPO也存在重啟的可能性?！焙ＭㄗC券在近期發(fā)布的報(bào)告里這么判斷。

　　中金公司董事長(zhǎng)李劍閣也認(rèn)為，市場(chǎng)不缺資金，IPO也沒有那么可怕。市場(chǎng)恢復(fù)融資功能是有積極意義的，從這個(gè)角度來說，把發(fā)行制度改得更好、更完善，恢復(fù)IPO，有利于提高市場(chǎng)參與各方的信心。

　　券商遴選新項(xiàng)目

　　截至目前，已有32家過會(huì)企業(yè)在等待發(fā)行，還有300多家企業(yè)已遞交中小板IPO申請(qǐng)，排隊(duì)等待過會(huì)。

　　IPO停滯，不僅困擾著管理層，也給券商的投行業(yè)務(wù)帶來極大的損失。但這并不意味著投行停止了IPO的相關(guān)工作。招商證券保薦人沈衛(wèi)華向記者透露，他們正在四處尋找新的上市資源，為IPO重啟做儲(chǔ)備。

　　“不過，現(xiàn)在的重點(diǎn)主要集中在創(chuàng)業(yè)板，還有債券融資、并購(gòu)重組等業(yè)務(wù)?！鄙蛐l(wèi)華同時(shí)透露，像中金公司等投行實(shí)力較強(qiáng)的券商，現(xiàn)在還有一個(gè)業(yè)務(wù)重點(diǎn)是為海外上市的企業(yè)做輔導(dǎo)。

　　張劍宏也表示，投行遞交的企業(yè)IPO申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)仍會(huì)收材料?，F(xiàn)在停滯的工作環(huán)節(jié)主要是審核、發(fā)行部門，因此，投行還可以繼續(xù)做IPO的準(zhǔn)備工作，同時(shí)密切關(guān)注并購(gòu)重組等其他投行業(yè)務(wù)。