VC/PE暴利神話終結(jié) 2008年只是行業(yè)洗牌開始

　　“近來(lái)壞消息不斷，每天都生活在極度的不確定性和焦慮中。”陳總是一家知名國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資基金的合伙人，這些天他接連跑了幾個(gè)城市，和企業(yè)碰頭，跑了一圈下來(lái)，最后發(fā)出這樣的感慨。

　　“我們投資的一個(gè)公司，兩年了，每一次跟他們交流都說(shuō)沒(méi)問(wèn)題，并且已經(jīng)在籌備上市了。但昨天一連給我發(fā)了5個(gè)消息，說(shuō)所有的事情都大變樣，利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。”陳總說(shuō)，問(wèn)題主要出在原材料成本上漲及銷售大幅下降上。

　　陳總投資的一家戶外媒體也讓他頭疼。這家公司剛剛實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。由于陳總他們當(dāng)初在高位進(jìn)入，目前面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑的局面，后期是繼續(xù)大筆砸錢進(jìn)去“賭明天”，還是忍痛折價(jià)賣掉離場(chǎng)，都不是件容易決定的事。

　　“這幾個(gè)月來(lái)，我迫切希望知道所投資企業(yè)的真實(shí)情況，但同時(shí)又得有極強(qiáng)的心理承受能力，等待聽(tīng)到各種不幸的消息。”陳總說(shuō)。

　　近日，來(lái)自大洋彼岸的噩耗不斷：雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)、美林和摩根士丹利將被收購(gòu)、AIG瀕臨破產(chǎn)。這使資金主要依靠美國(guó)投資者的PE和VC們?cè)俅蚊媾R斷炊危險(xiǎn)，他們感受到了從未有過(guò)的雙重壓力，普遍反映其嚴(yán)重程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了2001年的那次科技股泡沫之災(zāi)。

　　“2001年科技股泡沫破滅只是使得私募基金們投到高科技股的錢大幅縮水，而這次金融危機(jī)會(huì)使相當(dāng)部分倚仗美國(guó)資金來(lái)源的投資機(jī)構(gòu)面臨資金抽回的危險(xiǎn)。這些美國(guó)資金的投資組合中對(duì)雷曼的債權(quán)比重越高，中斷對(duì)國(guó)內(nèi)私募資金供給的可能性就越大。”漢能資本董事總經(jīng)理趙小兵說(shuō)。

　　“股市的持續(xù)下跌，是考驗(yàn)風(fēng)投們意志的時(shí)刻。因?yàn)橐媾R來(lái)自投資人以及項(xiàng)目盈利下滑的雙重壓力，而且不知道會(huì)跌到什么時(shí)候，相當(dāng)部分的風(fēng)投最后選擇離場(chǎng)。”GGV管理合伙人符績(jī)勛回想2001年的情況時(shí)這樣說(shuō)。

　　今年以來(lái)，整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)一直不景氣，不僅納斯達(dá)克、新加坡等海外資本市場(chǎng)新股發(fā)行持續(xù)萎縮，香港主板及國(guó)內(nèi)深圳中小板發(fā)行節(jié)奏也持續(xù)放緩。今年二季度，中國(guó)企業(yè)IPO的融資金額比去年同期下降66%，其中，中國(guó)企業(yè)海外IPO金額同比下降83%，中國(guó)企業(yè)境內(nèi)IPO金額同比下降43%。整個(gè)上半年，具有PE、VC支持的企業(yè)共23家成功上市，融資總計(jì)22.23億美元，為近3年同期最低。

　　今年第二季度，境外資本市場(chǎng)IPO平均投資回報(bào)率僅為1.42倍，同比下降65.8%。同期，境內(nèi)資本市場(chǎng)在股市持續(xù)深度調(diào)整之下，PE、VC背景企業(yè)IPO平均回報(bào)率為3.92倍，同比下降56.1%，VC及PE們的暴利神話正隨著全球股市的持續(xù)下跌而走向終結(jié)。

　　美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金凱鵬華盈合伙人鐘曉林表示：“此次金融危機(jī)對(duì)在中國(guó)的外資VC、PE的沖擊還要區(qū)分資產(chǎn)類別。

　　受到?jīng)_擊最大的當(dāng)然是重點(diǎn)投資于房地產(chǎn)及證券的對(duì)沖基金，而偏重高科技企業(yè)的基金沖擊相對(duì)較小。”

　　“2008年只是PE及VC業(yè)洗牌的開始，明后兩年還將有更多私募被市場(chǎng)淘汰。”普凱投資基金主管合伙人姚繼平判斷說(shuō)。

　　不過(guò)，盡管目前局勢(shì)對(duì)PE及VC來(lái)說(shuō)相當(dāng)嚴(yán)峻，但仍有部分VC對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資前景表示樂(lè)觀。“很少有中國(guó)這樣相對(duì)獨(dú)立的市場(chǎng)，尤其在美國(guó)及歐洲市場(chǎng)受到金融危機(jī)的重創(chuàng)后，中國(guó)更加突顯價(jià)值洼地的份量。”漢能資本董事總經(jīng)理趙小兵表示。