垃圾債券中長出的黑石 成立一年后從不再缺錢

　　一年前，也是秋天。史蒂芬·施瓦茨曼（Stephen A. Schwarzman）首次造訪中國，當(dāng)時(shí)誰會(huì)在意他是誰，黑石集團(tuán)又是什么？

　　但今非昔比。

　　這個(gè)秋天的10月30日，當(dāng)這位黑石集團(tuán)（Blackston Group）聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長以及首席執(zhí)行官首次到來清華大學(xué)時(shí)，已是聚光燈下的明星。

　　兩鬢斑白，眼鏡用繩掛在胸前的他，開場白是“很遺憾沒有機(jī)會(huì)在清華就讀，但我的母校耶魯大學(xué)也不賴”。最后，他很紳士地向兩旁站著聽他講話的人表示感謝。無論從哪個(gè)角度都看不出這個(gè)人會(huì)說出“我需要的是戰(zhàn)斗，而不是一些小沖突”這樣的話。

　　這就是傳說中的“華爾街門口的野蠻人”？

　　施瓦茨曼先生恐怕會(huì)給假象者們一些打擊。他表現(xiàn)出來的，似乎更符合他“耶魯大學(xué)管理學(xué)院兼職教授”的形象。

　　施瓦茨曼是福布斯（Forbes）去年評(píng)出的世界最有影響力的人。他一手創(chuàng)建的黑石集團(tuán)是世界上最大私募股權(quán)基金（Private Equity Fund）公司之一，在其建立的22年時(shí)間內(nèi)保持著30%以上的年平均增長率。如今已成為覆蓋PE、房地產(chǎn)、資產(chǎn)管理和財(cái)務(wù)咨詢的綜合性金融品牌。而在其首嘗“公開上市”螃蟹的過程中，拿到了中國國家外匯投資公司（CIC）30億美元的投資。

　　如今年已六旬的施瓦茨曼顯然還不能做到“耳順”，盡管妻子每個(gè)星期都問他打算什么時(shí)候退休，但他說“沒有退休計(jì)劃”，理由是“我熱愛我所做的事情”。

　　垃圾債券中長出的黑石

　　施瓦茨曼的傳奇始于1985年。

　　這一年，他與彼得·彼得森（Peter Peterson）合資成立了一家小型并購公司。這就是黑石。

　　1970年代，垃圾債券風(fēng)生水起。至1980年代中期，華爾街的很多并購公司因此賺得盆滿缽盈。當(dāng)時(shí)股市持續(xù)低迷，到1987年出現(xiàn)谷底。

　　“人們不愿意在不好的市場中遭受損失，因此積極尋求出路?！庇谑菍?duì)沖基金和私募股權(quán)基金都進(jìn)入了資產(chǎn)管理者的視線。能作為證據(jù)的是，PE投資額在資產(chǎn)池中的比重一路從1%上升到5%。全球著名的另一家PE機(jī)構(gòu)KKR當(dāng)時(shí)憑借募集PE基金，在其中也獲益頗豐。

　　在黑石的網(wǎng)站上有這樣一句話，除了偉大的理想，當(dāng)時(shí)所有的一切都是這么微不足道。“我們想隨著公司長大，外界會(huì)搞不清楚公司里面的每個(gè)人?！笔┩叽穆f，他們希望以后外界把任何一個(gè)黑石的員工都叫作“Mr. Blacstone（黑石先生）”。這個(gè)名字來源于對(duì)兩位創(chuàng)始人祖籍的紀(jì)念，施瓦茨曼的德語意思是“黑”，彼得森在希臘文中的意思是“石”。

　　1985年建議成立黑石時(shí)，施瓦茨曼有點(diǎn)“仗義”的意思。1985年，彼得森因雷曼兄弟公司（Lehman Brother）內(nèi)部之爭而出走，施瓦茨曼毅然追隨。因?yàn)槟觊L其20歲的彼得森對(duì)施瓦茨曼有知遇之恩，直到如今施瓦茨曼仍然認(rèn)為這一生中除了父母，彼得森對(duì)其影響最大。當(dāng)年到雷曼兄弟應(yīng)聘的施瓦茨曼除了知道“這是一家好公司”外，對(duì)公司金融、并購一竅不通。但到1978年，時(shí)年31歲的施瓦茨曼已經(jīng)是雷曼的董事總經(jīng)理。“沒有誰能不要?jiǎng)e人幫助而獲得成功，”施瓦茨曼說，“當(dāng)我們成為年長者時(shí)，也要以提攜年輕人為己任?！?/p>

　　事實(shí)上，人們認(rèn)為黑石帶有濃重的施氏烙印。曾經(jīng)一度官至美國商務(wù)部部長的彼得森，在創(chuàng)立黑石之后仍不改對(duì)公眾事務(wù)的興趣。但相比較于彼得森，施瓦茨曼從來沒有錯(cuò)過“每周例會(huì)”，即使休假也會(huì)通過電話參與會(huì)議。對(duì)其而言，“知道公司有什么事”非常重要。而黑石上市后，彼得森也已將大部分股票套現(xiàn)，目前只持有4%該公司股權(quán)。

　　華爾街明星棒球隊(duì)

　　在施瓦茨曼眼里，PE是件非常簡單的事情?！叭绻凑盏湫偷拿绹Ｊ娇?，就是我們買下一個(gè)公司，然后通過一些手段促使它成長，然后再賣掉它，并從中賺錢?！笔┩叽穆f，這是一個(gè)PE為公司增值的過程。

　　因此在1985年，盡管只有兩個(gè)合伙人、兩個(gè)助理，黑石還是開伙了?！白畛踔挥?0萬美元，我們兩個(gè)人各出了一半。”40萬并不是一筆大錢，盡管他們像看沙漏般看緊了每一分錢，但在有收入進(jìn)賬前，他們已經(jīng)花掉了一半。

　　募集資金成了施瓦茨曼記憶中最難熬的一段時(shí)間，“好吧，有時(shí)候人們給你一個(gè)電話、叫你去談?wù)劜⒉灰馕吨裁??！笔┩叽穆f那段時(shí)間真是可怕，自己認(rèn)為最可能同意的19家客戶一個(gè)個(gè)地拒絕了投錢，這個(gè)拒絕的名單上總共有488名潛在投資人。

　　而轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在英國保誠保險(xiǎn)那里。

　　“那是一個(gè)星期五，在紐瓦克市?！睕]抱任何希望的施瓦茨曼去見英國保誠保險(xiǎn)副總裁加內(nèi)特·基特，后者正在吃金槍魚沙拉三文治?！爱?dāng)他說我給你們1億美元吧，我驚呆了?！边@筆錢為黑石帶來了包括通用電氣總裁杰克·韋爾奇在內(nèi)的其他31名投資人，黑石第一只8.5億元的基金就這樣建立起來了。

　　“PE基金往往給人以侵略感，但實(shí)際上并非只有PE基金才有這種特質(zhì)?！笔┩叽穆fPE和野蠻人之間并不能畫上等號(hào)，“金融領(lǐng)域充滿競爭，要?jiǎng)俪鼍托枰獱帄Z，因?yàn)橐患夜灸阆胭I可能別人也想買?！?/p>

　　要在這種激烈競爭中勝出，就需要戰(zhàn)略。在黑石早期，整個(gè)投行和基金持有人都推崇敵意并購策略，但施瓦茨曼卻為黑石定下了“不做敵意收購”這樣一條基本準(zhǔn)則，黑石與一般PE機(jī)構(gòu)不同的地方是總和關(guān)聯(lián)公司保持著友善的關(guān)系，哪怕最后不得不放棄收購。因?yàn)椤皵骋馐召復(fù)且粋€(gè)把收購成本無限制提高的過程”。另一方面，施瓦茨曼對(duì)每單業(yè)務(wù)的執(zhí)行要求卻非常之高。貝爾斯登總裁詹姆斯·凱恩曾經(jīng)說過，施瓦茨曼的缺點(diǎn)是他的期望太高，即使做到最好也只能與其期望持平。這導(dǎo)致從黑石出走的人足以組成一支“華爾街明星棒球隊(duì)”。曾經(jīng)有人回憶說，施瓦茨曼和出走者之間“吼聲連連，咒罵不斷”。

　　黑石集團(tuán)成立的第一年就創(chuàng)造了奇跡，“在股票市場的回報(bào)只有3%-4%時(shí)，黑石的回報(bào)超過30%?！逼浣Y(jié)果就是黑石從此不再缺錢。“當(dāng)你給投資人帶來高回報(bào)時(shí)，他們會(huì)要求更高的回報(bào)。”施瓦茨曼說，“但同時(shí)，他們也會(huì)給你更多的錢?！?/p>

　　“我也很在意公司股價(jià)走勢”

　　毫無疑問，美國是黑石的發(fā)家地。

　　“此后黑石進(jìn)入歐洲市場。”施瓦茨曼回憶，當(dāng)時(shí)的歐洲公司規(guī)模就好像是中國公司現(xiàn)有的狀況?！叭缓蟛抨P(guān)注到亞洲市場，但我們最早進(jìn)入的是印度。”施瓦茨曼說，“原因就是印度人講英語。”他說美國人在學(xué)習(xí)新的語言方面沒有天賦，“即使是印度人講的英語，只要他們稍微講快一點(diǎn)，我就聽不明白了?！?/p>

　　在他去年秋天考察后，語言卻不再成為他進(jìn)軍中國的障礙。黑石迅速聘請了香港前財(cái)政司司長梁錦松為中國區(qū)主席，并在今年9月以6億美元的代價(jià)收購了藍(lán)星集團(tuán)20%股權(quán)。施瓦茨曼說，“中國做PE的挑戰(zhàn)是，大部分企業(yè)需要錢，但他們尋找的是成長基金而不是占PE絕大多數(shù)的并購基金?！?/p>

　　盡管未對(duì)中國現(xiàn)有的相關(guān)政策做任何評(píng)論，但施瓦茨曼批判了全球范圍內(nèi)的貿(mào)易保護(hù)主義政策。他認(rèn)為，這種政策只保護(hù)了被保護(hù)領(lǐng)域從業(yè)者的就業(yè)權(quán)，但卻對(duì)促進(jìn)整個(gè)社會(huì)乃至全球范圍內(nèi)的資源最優(yōu)配置設(shè)置了障礙。

　　把黑石與中國捆綁在一起的，還有CIC用30億美元換取了黑石9.4%的股權(quán)。但是自上市以來，黑石的股價(jià)卻一路下挫，目前已跌去了兩成多。施瓦茨曼此次訪華，被問及最多的一個(gè)問題就是，“黑石意欲何為？”

　　“我不得不說，我也很在意股票價(jià)格的走勢，相比較于CIC，我個(gè)人持有黑石24%的股份?！笔┩叽穆f，但目前的股價(jià)走勢是他們所不能控制的，“我們上市3天之后全球就發(fā)生了次貸危機(jī)，這是我們始料未及的，誰都想個(gè)好一點(diǎn)的上市時(shí)機(jī)。”目前的狀況對(duì)黑石更大的影響是，“次級(jí)債影響了流動(dòng)性，人們借錢的欲望不高，而黑石購買公司需要借錢?！边@已經(jīng)影響了他們的業(yè)務(wù)。

　　施瓦茨曼笑言，這次訪問中國，就是為了“眼不見心不煩”，免得呆在美國為公司財(cái)務(wù)問題發(fā)愁。

　　但他在10月30日的“清華管理全球論壇”上透露，上周黑石剛購買了一家公司，這意味著黑石的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)得到了很大的改善。他認(rèn)為隨著次級(jí)債影響的過去，情況會(huì)有所好轉(zhuǎn)。