給中投公司多一點(diǎn)時(shí)間

　　次貸危機(jī)下持續(xù)惡化的美國(guó)金融市場(chǎng)讓中國(guó)投資公司此前公布的兩筆股權(quán)投資再次成為輿論關(guān)注的焦點(diǎn)：眼看黑石和摩根士丹利現(xiàn)今的股價(jià)較中投去年的購(gòu)入價(jià)格大幅縮水，人們?cè)谛耐础⒔辜鼻榫w下，責(zé)難與質(zhì)疑聲不絕于耳。

　　高額外匯儲(chǔ)備是中國(guó)改革開(kāi)放后經(jīng)濟(jì)發(fā)展多年積累的財(cái)富，大家希望這筆錢(qián)在專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的管理下實(shí)現(xiàn)保值增值，一旦出現(xiàn)賬面浮虧，便不免焦慮，這種急切的心情完全可以理解。但換一個(gè)角度看，就可以克服過(guò)于浮躁的散戶心態(tài)。畢竟中投不是普通的投資者，作為主權(quán)財(cái)富基金，無(wú)論是從價(jià)值投資和戰(zhàn)略的角度考慮，還是從中投作為新生事物必然要經(jīng)歷的成長(zhǎng)階段看，我們都需要用寬容的心態(tài)，給中投多一點(diǎn)時(shí)間，讓它更從容地游刃于變幻莫測(cè)的國(guó)際金融市場(chǎng)。

　　從設(shè)立到形成成熟的投資風(fēng)格，中投必然要經(jīng)歷相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期。目前國(guó)際上有7只主權(quán)財(cái)富基金的資金規(guī)模超過(guò)1000億美元，其中以中投最為年輕。剩下的6只中，除了成立于2004年的俄羅斯平準(zhǔn)基金，其他5只均經(jīng)過(guò)至少十多年的發(fā)展。以大家比較熟悉的新加坡國(guó)家投資公司為例，26年來(lái)獲得近10%的年收益率，期間在機(jī)構(gòu)設(shè)立、投資策略的調(diào)整上也經(jīng)歷過(guò)較長(zhǎng)的探索期。

　　中投是唯一一家通過(guò)財(cái)政部發(fā)債購(gòu)買(mǎi)外匯儲(chǔ)備作為資本金成立的主權(quán)財(cái)富基金，而且一設(shè)立資本金就高達(dá)2000億美元。投資盤(pán)子大，業(yè)績(jī)壓力重，加上經(jīng)驗(yàn)不足，中投只能邊干邊學(xué)邊搭架子，其成長(zhǎng)歷程或許更艱辛。該公司高層介紹，自去年9月份成立以來(lái)，中投的大部分精力放在風(fēng)險(xiǎn)控制和投資決策機(jī)制以及治理架構(gòu)的建立上，目前架子搭起來(lái)了，正在進(jìn)行逐步多元化的投資。而對(duì)黑石和摩根士丹利的投資也正是在這個(gè)過(guò)程中進(jìn)行的。此外，中投還完成了對(duì)投資管理人的篩選工作，確定了7大類(lèi)和16小類(lèi)的戰(zhàn)略配置方案。

　　機(jī)構(gòu)設(shè)立僅僅是中投萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一步。中國(guó)海外投資經(jīng)驗(yàn)不足，如何借鑒優(yōu)秀基金管理人的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，為我所用，進(jìn)而形成符合本國(guó)外匯儲(chǔ)備管理戰(zhàn)略目標(biāo)的投資策略，中投還有很長(zhǎng)一段路要走。著名的耶魯基金在過(guò)去10年中從58億美元增長(zhǎng)到225億美元，年投資收益率高達(dá)17.8%（據(jù)耶魯基金2007年報(bào)），如此驕人的成績(jī)是經(jīng)過(guò)百余年的曲折，直到1985年因?yàn)樗刮纳募尤氩艔氐着まD(zhuǎn)慘淡經(jīng)營(yíng)的局面。所幸的是，由于有了這些先驅(qū)的探索，后來(lái)者可以采用“拿來(lái)主義”，斯文森管理耶魯基金的精髓成為中投海外投資的重要借鑒對(duì)象。通過(guò)博采眾長(zhǎng)，相信中投摸石頭過(guò)河的時(shí)間要短得多。

　　主權(quán)財(cái)富基金信奉價(jià)值投資，時(shí)間是它的試金石。盡管目前黑石和摩根士丹利的股價(jià)表現(xiàn)令人失望，但是，中投不是炒短線的散戶。不能僅憑單日漲跌來(lái)判斷投資的價(jià)值。被譽(yù)為股神的巴菲特關(guān)于價(jià)值投資有句名言：“我們傾向集中關(guān)注將要發(fā)生什么，而不是什么時(shí)候發(fā)生。”他信奉并不只是購(gòu)買(mǎi)并持有，而是購(gòu)買(mǎi)并持有到底，所以我們才看到當(dāng)年價(jià)值被低估的可口可樂(lè)到今天成為巴菲特投資組合中的搖錢(qián)樹(shù)。

　　給中投多一點(diǎn)時(shí)間，就是要克服浮躁的心態(tài)，理性、客觀地評(píng)判中投的投資行為，這意味著更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膰?guó)內(nèi)公眾輿論監(jiān)督。當(dāng)前國(guó)際金融形勢(shì)動(dòng)蕩，中投海外投資面臨更大風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，一方面，公眾需要以寬容的心態(tài)從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮中投進(jìn)行的價(jià)值投資，另一方面，價(jià)值投資畢竟不僅僅是指投資行為具有長(zhǎng)期性，關(guān)鍵還是在于發(fā)掘被投資者的價(jià)值，如何借鑒他山之石，少走彎路，在風(fēng)險(xiǎn)可控下實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資回報(bào)的最大化，中投任重道遠(yuǎn)。