“在正式路演之前就有不少投資者聯(lián)系我們想要投資,這就是為何公司以及我們有信心按照步驟推進上市進程,雖然目前的市場并不是太好。”身在上海接近投行人士向本報記者表示。
2月18日,路演正式開始的第一天,中國鐵建就給自己送上了一份禮物以提升人氣——中標利比亞沿海鐵路和南北鐵路項目,合同估算金額分別為22億和10億利比亞第納爾,約合26億美元。
同時,市場在傳出證監(jiān)會新批的2只基金的發(fā)行消息帶動下,A股市場略微回暖,上證指數(shù)收于4568.15,漲幅1.58%。
“市場變化,使得最終版本的招股書與之前版本的出現(xiàn)了細微改變,H股原先設(shè)定最多不超過20.07億股的,現(xiàn)在變成了19.62億股。”一位知情人士稱。此次中鐵建首次公開發(fā)行A股不超過28億股,占發(fā)行后總股本的25.93%。香港H股計劃發(fā)行17.06億股H股,連同行使超額配股權(quán),最多發(fā)行約19.62億股H股。通過這次IPO,中鐵建大概融資近50億美元。
“從我們所了解的看,近期市場大的趨勢還是往下走,還在擠泡沫的階段。雖然今日有所回暖但是是否能守住還有待觀察,現(xiàn)在的大環(huán)境沒有中鐵當時好,投資者給與中鐵建投資的市盈率有可能比中鐵低一些。”一位投資咨詢有限公司副總監(jiān)表示。
“定價肯定高于4.5元以上,因為我們的股本小,但我們的盈利水平跟中鐵差不多,自然會定得比他們高一些。”上述接近投行人士說道,“我們始終對上市很有信心,國內(nèi)對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)確實需求放在哪里。據(jù)國家‘十一五’規(guī)劃,‘十一五’期間,鐵路基礎(chǔ)建設(shè)投資將達到1.25萬億元,是‘十五’期間的4倍;到2010年,中國國內(nèi)鐵路網(wǎng)絡(luò)的營運總里程,將從2005年的7.5438萬公里增加到9萬公里以上,同比增長約20%,期間新建鐵路線路1.7萬公里,是‘十五’期間的2.3倍。并且這個行業(yè)里已經(jīng)上市的公司表現(xiàn)都不錯。”
據(jù)中國鐵建的公布數(shù)據(jù),2007年1-11月和2006年,中國鐵建的營業(yè)收入分別為1513.71億元和1584.88億元;同期,中國鐵建的凈利潤分別為28.48億元和14.98億元,公司2007年預計凈利潤達到31億元。
與同行業(yè)里的中國中鐵類似,中國鐵建這回上市的報表也并不太“好看”國信證券基建行業(yè)分析師楊昕指出。截至2007年11月30日,中鐵建的所有者權(quán)益為493497.6萬元,其中股本800000萬元,資本公積-327.343.2萬元,少數(shù)股東權(quán)益20840.8萬元,每股凈資產(chǎn)0.62元。
對此,中國鐵建人士解釋每股凈資產(chǎn)低于1元及資本公積為負數(shù)的原因為:公司和下屬企業(yè)已經(jīng)入賬的資產(chǎn)評估增值部分356962.57萬元沒有反映于合并財務報表中;合并財務報表中確認遞延所得稅資產(chǎn)計100.242萬元;收購下屬企業(yè)職工股所支付的溢價沖減了合并財務報表的資本公積210432.1萬元;其他調(diào)整12788.13萬元。
“根據(jù)模型,我們給予30倍的市盈率,定價可能會比中鐵當時的4.5元高一些,不過現(xiàn)在由于香港、內(nèi)地市場大環(huán)境并不好,所以定價最終多少也還有待商榷。”楊昕表示。
安信證券基建行業(yè)分析師石磊稱,定價可能會定在6塊錢以上,因為中鐵工當初是200多億的股本,中鐵建是120億的股本,對應2007年,攤薄之后6塊錢大概是以20多倍的市盈率計算得出的。“不過從基本面,比如毛利率、凈利率上看中鐵的盈利能力比中國鐵建高一些,中鐵自身有礦藏而中鐵建沒有,中鐵的房地產(chǎn)業(yè)務也比中鐵建大得多”。他補充說。
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