鼎暉2008年:PE邁向VC 私募股權(quán)基金多元化實踐
2008-01-02 00:13:28 劉陽
在過去的2007年,國內(nèi)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)在多元化中走得更快的當(dāng)數(shù)鼎暉中國基金管理公司(CDH)。據(jù)本報獲悉,鼎暉已經(jīng)在房地產(chǎn)領(lǐng)域試水幾單項目,正按原計劃準(zhǔn)備發(fā)起一只房地產(chǎn)基金,同時據(jù)之前的報道,鼎暉即將募集完成新一期5億美元的創(chuàng)投基金。
一個類似于黑石集團(tuán)包含有PE、創(chuàng)投、對沖、房地產(chǎn)在內(nèi)的鼎暉私募股權(quán)集團(tuán)的雛形開始顯現(xiàn),而之前也曾有這個趨勢表現(xiàn)的當(dāng)數(shù)聯(lián)想,其旗下先成立聯(lián)想投資主要從事創(chuàng)投業(yè)務(wù),后又成立弘毅投資專注于并購業(yè)務(wù)。
“誰都明白在這一行做成知名品牌的效應(yīng),大家都在看著鼎暉,我們也在考慮是否要做一個創(chuàng)投基金,就像鼎暉曾走過的路一樣。”一位國內(nèi)長期從事PE投資的業(yè)內(nèi)人士表示。
之前,鼎暉曾完成了其PE基金16億美元基金的募集。據(jù)本報了解,目前IDG也在與一些機(jī)構(gòu)接觸,“目前也在考慮是否要進(jìn)行多元化的操作。”一位IDG高層向本報表示。
就像中國曾經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢與西方曾走過的一樣,“應(yīng)該說這也是未來的一個趨勢。”一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。
從PE邁向VC
新的5億美元基金募集的同時,鼎暉也在招募人手,“因為基金的規(guī)模擴(kuò)大了,要看的項目多,自然需要增加更多的人。”鼎暉助理副總裁王屏表示。
據(jù)了解,這一期基金主要專注于除傳統(tǒng)商業(yè)模式以外的任何創(chuàng)新類商業(yè)模式,“創(chuàng)投基金從單個項目上來說,相對PE投資回報更高,但失敗的例子也會多,”王屏介紹。相比鼎暉PE基金來說,這只創(chuàng)投基金出資人會相對多一些,單個出資人的金額相對少一些。
在最初鼎暉運(yùn)作中,穩(wěn)健投資是其特點(diǎn)之一,而這無疑都帶著吳尚志本人的風(fēng)格,如其最初專注于像蒙牛、南孚電池等一些傳統(tǒng)的項目,這種穩(wěn)健最初便可現(xiàn)端倪,吳尚志最初進(jìn)入中金公司時第一單曾耗費(fèi)了十幾個月來研究。
鼎暉最初的投資理念是“首先要要被證明的生意模式,最好是充分競爭過后的勝利者,利潤要求是堅實的;其次管理團(tuán)隊完整,上市可能性大。”鼎暉董事長吳尚志稱。
不過,這樣的要求使得其也錯過一些可能成功的潛在項目,吳尚志在早期曾接觸過搜狐,當(dāng)時搜狐愿出讓10%的股份給鼎暉,但吳尚志認(rèn)為搜狐當(dāng)時的模式太過簡單,不太看好其未來,后來接觸如家時,如家要價15倍的PE值,吳尚志覺得這樣的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)PE值過高,但后來這兩家企業(yè)都在海外上市,且都讓投資他們的PE機(jī)構(gòu)獲得了豐厚的回報。
錯過了搜狐與如家之后,遇到分眾傳媒時,其生意模式在國內(nèi)還未被證明,管理團(tuán)隊就江南春一人,而且還沒有利潤,這時內(nèi)部發(fā)生了分歧,于是鼎暉將旗下的基金進(jìn)行分拆,獨(dú)立出一個創(chuàng)投基金。
而據(jù)了解,創(chuàng)投部門與PE部門的區(qū)分在于,創(chuàng)投主要投資于一些商業(yè)模式比較創(chuàng)新的項目,在國內(nèi)模式還沒有被證實的,其它的成熟模式則由PE來投資。
“我接受一些失敗,但我不要放棄很多機(jī)會。”吳尚志事后在談到分拆考慮時表示,后來其在新浪上市前投了一部分錢,賺了一筆。
對于未來可能的風(fēng)險,王屏認(rèn)為“原來對于礦產(chǎn)投資來說是允許的,但是最近的政策又開始限制,這種風(fēng)險是需要格外關(guān)注的,因此我們會很深入地研究相關(guān)的政策,選擇合適的行業(yè)進(jìn)行投資,如傾向于WTO已經(jīng)承諾會迅速發(fā)展的領(lǐng)域等”。
基金多元化
多元化是需要冒風(fēng)險的,而鼎暉僅僅在江西賽維一個項目上,創(chuàng)投部門便賺了十幾倍,把創(chuàng)投基金的錢賺回來了,正是這樣的效應(yīng)使得其新基金的募集速度迅速。而整個鼎暉目前所投資的項目中以消費(fèi)品、零售等企業(yè)居多,如蒙牛、雨潤、迪信通、分眾傳媒、李寧、百麗,以及最近上市的航美傳媒等;一些較大的案子包括與高盛聯(lián)合投資了雙匯集團(tuán),與摩根士丹利聯(lián)合投資了山東山水集團(tuán)等。
同樣抱著想要把握更多機(jī)會的考慮,鼎暉成立了一只對沖基金。
最近,鼎暉又考慮募集一只房地產(chǎn)基金,一位熟悉鼎暉的人士透露。
對于任何機(jī)構(gòu),進(jìn)行擴(kuò)張與多元化都需要合適的人來負(fù)責(zé),對于以人力資源為核心的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)而言則更如是。在當(dāng)初成立創(chuàng)投基金時,吳尚志找來前IDG的王功權(quán)作為負(fù)責(zé)人,而此次房地產(chǎn)基金也找來其認(rèn)為經(jīng)驗豐富的相關(guān)領(lǐng)域投資人士負(fù)責(zé)。
據(jù)接近鼎暉房地產(chǎn)基金的人士透露,“目前像北京、上海等地的房價已經(jīng)很高,上漲空間很小,而對于一些二、三線城市如大連、成都而言,則潛力相對大一些。許多房地產(chǎn)企業(yè)并不只是單一的只開發(fā)商用或住宅地產(chǎn),而是介入開發(fā),這只房地產(chǎn)基金則是入股這樣的有潛力的房地產(chǎn)企業(yè)”。
與鼎暉不同的是,像聯(lián)想這樣的機(jī)構(gòu)則是從創(chuàng)投到PE的發(fā)展,從聯(lián)想投資到弘毅投資,而業(yè)內(nèi)認(rèn)為這種不同體現(xiàn)了各機(jī)構(gòu)不同的背景與風(fēng)格,但據(jù)聯(lián)想投資的人士透露,因為聯(lián)想本身旗下有房地產(chǎn)企業(yè),因此短期內(nèi)將不會考慮做房地產(chǎn)基金。
據(jù)了解,如業(yè)內(nèi)知名的IDG也正在慎重考慮多元化的可能性,而鼎暉無疑是這些私募股權(quán)機(jī)構(gòu)未來趨勢的代表。
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