別人的科創(chuàng)板 大家的新三板

　　科創(chuàng)板的推出，將有效推動(dòng)中國(guó)創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，有利于促進(jìn)落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，也有利于鼓勵(lì)社會(huì)資金參與創(chuàng)投和創(chuàng)業(yè)，是完善中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要舉措。同時(shí)，科創(chuàng)板有利于投資者專注于公司的基本面價(jià)值挖掘，有利于一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展與成熟。

　　另一方面，有人認(rèn)為科創(chuàng)板的推出，將使新三板處于尷尬的境地，甚至?xí)贿吘壔鋵?shí)不必過于悲觀。

　　科創(chuàng)板是別人的科創(chuàng)板

　　科創(chuàng)板的范圍或有限

　　設(shè)立科創(chuàng)板是習(xí)主席在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)上宣布的消息。從國(guó)內(nèi)國(guó)際形勢(shì)等多方面因素分析，科創(chuàng)板的入選企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)或許是：

　　◆新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)等商業(yè)模式創(chuàng)新，但暫時(shí)不符合國(guó)內(nèi)IPO要求的企業(yè)，比如生物醫(yī)藥等行業(yè)尚未盈利企業(yè);

　　◆已在海外上市的創(chuàng)新型企業(yè)，甚至可以包括AB股、VIE架構(gòu);

　　◆國(guó)際板，即吸引境外優(yōu)秀企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市，甚至國(guó)際一流的科技巨頭，以真正實(shí)現(xiàn)與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌;

　　◆其他有較高門檻的特定創(chuàng)新行業(yè)。

　　而新三板包容性更強(qiáng)，定位更廣，積極穩(wěn)妥的市場(chǎng)化建設(shè)，將惠及的更多的中小企業(yè)。

　　科創(chuàng)板建設(shè)必須穩(wěn)健，而企業(yè)發(fā)展等不起

　　從證監(jiān)會(huì)、上交所發(fā)布的信息及資本市場(chǎng)的反應(yīng)來看，科創(chuàng)板仍停留在概念階段。證監(jiān)會(huì)11月5日答記者問指出：“證監(jiān)會(huì)和上交所將依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)和政策，抓緊完善科創(chuàng)板的相關(guān)制度規(guī)則安排，特別是借鑒國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)”。所以科創(chuàng)板的推出尚需時(shí)日，必須不斷論證，否則匆忙推出的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大。由于銀行資金和股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)偏好的巨大差異，很多輕資產(chǎn)的中小企業(yè)更希望獲得股權(quán)投資。

　　科創(chuàng)板上市數(shù)量或受限

　　2009年10月30日，特銳德、神州泰岳等首批28家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。創(chuàng)業(yè)板9年來累計(jì)上市企業(yè)數(shù)量為734家，平均每年約82家。從創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展進(jìn)程可以預(yù)判，做為新規(guī)則尤其是注冊(cè)制試點(diǎn)的科創(chuàng)板的發(fā)展進(jìn)程必然是，先少量企業(yè)試點(diǎn)，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在社會(huì)信用體系和司法制度不斷完善前提下，持續(xù)解決出現(xiàn)的新問題、新矛盾，進(jìn)一步修訂和完善細(xì)則，然后再陸續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。這也意味著，科創(chuàng)板試點(diǎn)初期，必然會(huì)以穩(wěn)健、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為主，把握好試點(diǎn)的力度和節(jié)奏。所以，科創(chuàng)板正式推出的短期內(nèi)，無法解決數(shù)以萬計(jì)廣大中小企業(yè)直接融資的困境。

　　新三板是大家的新三板

　　新三板才是普惠金融

　　新三板才是真正的普惠金融。新三板包容性更強(qiáng)，定位更廣。積極地市場(chǎng)化改革，將惠及數(shù)以萬計(jì)的中小企業(yè)。由于新三板已積累了近6年的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，具備了通過增量改革，快速滿足企業(yè)的融資功能的條件。

　　雄安新區(qū)及京津冀一體化的建設(shè)，均離不開資本市場(chǎng)的大力支持

　　北京市定位之一即是科技創(chuàng)新中心，中關(guān)村已被國(guó)際上公認(rèn)為是中國(guó)技術(shù)創(chuàng)新的代名詞。目前京津冀一體化發(fā)展的進(jìn)程明顯落后于長(zhǎng)三角、珠三角，其中一個(gè)重要因素是資本市場(chǎng)建設(shè)滯后。千年大計(jì)雄安新區(qū)建設(shè)，更有賴于資本的大力推動(dòng)。

　　發(fā)展新三板是國(guó)家戰(zhàn)略，不能失敗

　　新三板做為中國(guó)資本市場(chǎng)改革的試驗(yàn)田，已被國(guó)內(nèi)外媒體定義為世界最大企業(yè)數(shù)量的資本市場(chǎng)。如不加快改革步伐，必然會(huì)有大量?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)加速離場(chǎng)。新三板市場(chǎng)建設(shè)一旦失敗，給中小企業(yè)帶來的沖擊將會(huì)很大，也將成為世界多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的反面案例。

　　新三板要擔(dān)負(fù)服務(wù)中小企業(yè)的主陣地作用

　　新三板應(yīng)堅(jiān)持支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的戰(zhàn)略定位。只有堅(jiān)定不移地發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，進(jìn)一步完善三個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)即華南、華東、華北的證券交易場(chǎng)所，才能促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展，有利于社會(huì)穩(wěn)定。也才能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展。

　　科創(chuàng)板適用于少數(shù)企業(yè)，新三板則服務(wù)廣大中小企業(yè)。而新三板自設(shè)立以來，一直在不斷創(chuàng)新、持續(xù)改革，完全具備了進(jìn)行增量改革的條件。所以，新三板仍將擔(dān)負(fù)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的重?fù)?dān)，擔(dān)負(fù)起服務(wù)中小微企業(yè)主陣地作用。

　　新三板應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)定不移地按照國(guó)家既定的頂層設(shè)計(jì)推進(jìn)。要做好兩手抓，既要不斷進(jìn)行存量制度優(yōu)化，包括股份回購、優(yōu)先股、股權(quán)激勵(lì)、可轉(zhuǎn)債等。又要加快落實(shí)增量制度的改革，比如精細(xì)化分層并配套適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律的差異化政策。著手改善新三板市場(chǎng)的定價(jià)和交易功能，有效改善市場(chǎng)預(yù)期。

　　為踐行拓寬中小企業(yè)融資渠道的戰(zhàn)略規(guī)劃，新三板的建設(shè)不但不能停滯，改革更應(yīng)提速。留給新三板改革的時(shí)間窗口很快就要過去了!

　　(文章來源：董秘一家人/作者：崔班長(zhǎng)V )