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億童文教事件成為壓垮新三板市場的最后一根稻草

2018/6/2 10:41:17      朱為繹 周雪峰

5月28日,正在IPO排隊的新三板公司億童文教發(fā)布公告,公司股東大會否決了公司摘牌的議案,也就是公司大股東自己否決了自己提出的議案??吹竭@則新聞后,筆者在朋友圈發(fā)表了以下感言:“億童文教真是悲催,本想通過摘牌來清理三類股東,哪知道異議股東太多,大股東回購壓力山大,只有也投反對票把自己提出的議案給否了。三類股東問題變成無解了,億童文教再次回到原點,看來只有撤材料回到新三板一條路了。”

億童文教作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的全國性幼兒教育綜合服務機構(gòu),2017年收入6.05億元、凈利潤1.29億元、經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額1.46億元分別較上年增長14.5%、6%、25%,公司2017年底貨幣資金高達3.78億元、資產(chǎn)負債率15.62%。不管是從盈利性、成長性、現(xiàn)金流、資產(chǎn)質(zhì)量還是行業(yè)性感程度,絕對符合當前IPO發(fā)審會委員的口味。億童文教連續(xù)多年高分紅,也符合監(jiān)管部門重視投資者回報的指導精神。但是,億童文教犯了一個很重要的錯誤,在新三板做市了、交易了,664個股東中含有不少三類股東,按照當前的IPO政策,三類股東要100%穿透,哪怕持有1000股。

筆者相信億童文教肯定想了很多辦法去聯(lián)系三類股東,然后要求提供穿透文件,一層一層往上穿透(有些三類股東要穿透十幾層),但是只要有一個人不配合,就無法完成最后的穿透,上市進程將暫緩。摘牌清理三類股東應該是億童文教沒辦法的辦法了,現(xiàn)在這條路也堵了(回頭看來海蓉冷鏈還是很幸福的)。億童文教現(xiàn)在終于明白一個道理了:新三板的交易是毒藥,千萬不要沾,一旦沾上甩都甩不掉。前幾天,某新三板明星公司公告擬IPO輔導,股價漲了20%,成交量達到半年來的新高,筆者不知道該公司未來在IPO排隊的時候是否會后悔目前這么大的交易量?

對于億童文教來說,應該很感謝新三板市場提供了一個融資平臺,掛牌以來共融資1.6億元,也分紅了3次,充分利用了新三板分紅免稅的政策優(yōu)勢。但是,它應該很后悔做市和交易了,應該在報材料前解決三類股東問題。

筆者認為,在新三板市場不能成為一個獨立市場之前,新三板市場只能成為一個公開的PE市場,既然是PE市場就不能頻繁交易。可以預見的是,億童文教事件將成為新三板市場流動性進一步枯竭的導火索,有IPO想法的新三板企業(yè)未來將不敢做市和交易。

億童文教事件也給新三板企業(yè)帶來了深刻的教訓:在當前新三板市場建設階段,除非是上市公司控股子公司等無法上市的新三板企業(yè)外,新三板企業(yè)登陸新三板市場后,要取其精華棄其糟粕,充分利用新三板市場融資、分紅等制度優(yōu)勢,千萬不要做市和交易,否則將重蹈億童文教的覆轍。