全國(guó)股轉(zhuǎn)公司給新三板交易制度改革半年打分 成效顯著！

2018年1月15日，新三板交易制度改革正式實(shí)施，到目前為止本次改革落地半年有余，半年以來(lái)，究竟成效如何？

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司給出答案，成效顯著！成績(jī)主要有：市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能能持續(xù)改善、市場(chǎng)交易秩序明顯規(guī)范和做市轉(zhuǎn)讓方式鞏固優(yōu)化。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司針對(duì)每一項(xiàng)成績(jī)都給出具體數(shù)據(jù)，可謂條條都是實(shí)錘。

3大方面成績(jī)顯著

市場(chǎng)價(jià)格功能得到提升主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：股票估值趨穩(wěn)、成交價(jià)格穩(wěn)定性高和成交效率提升。

股票估值方面：據(jù)介紹，自協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變?yōu)榧细?jìng)價(jià)方式以來(lái)。已產(chǎn)生集合競(jìng)價(jià)成交價(jià)的股票中，估值畸高、畸低的股票數(shù)量下降13.47%；一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格較發(fā)行預(yù)案公告日前收盤(pán)價(jià)的偏離程度收窄，其中偏離程度在10%以?xún)?nèi)、20%以?xún)?nèi)的發(fā)行預(yù)案數(shù)量占比為30.33%和41.23%，分別較制度改革前提升4.79個(gè)百分點(diǎn)和3.02個(gè)百分點(diǎn)；集合競(jìng)價(jià)股票買(mǎi)賣(mài)價(jià)差有所收窄，平均買(mǎi)賣(mài)價(jià)差為12.45%，較原協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票下降6.19個(gè)百分點(diǎn)；盤(pán)后大宗交易以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)成交的金額占比為25.78%，以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)上下10%區(qū)間內(nèi)成交的金額占比為59.76%。盤(pán)中交易價(jià)格對(duì)盤(pán)后成交的指引效應(yīng)顯現(xiàn)。

成交價(jià)格方面：集合競(jìng)價(jià)方式實(shí)施以來(lái)，股票當(dāng)日收盤(pán)價(jià)較前一日收盤(pán)價(jià)波動(dòng)幅度降至10.71%，較原協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票下降6.19個(gè)百分點(diǎn)，成交價(jià)格波動(dòng)率下降，1月至6月集合競(jìng)價(jià)股票逐月收盤(pán)價(jià)平均波動(dòng)幅度始終保持在10%附近，成交價(jià)格穩(wěn)定性持續(xù)向好。新交易制度實(shí)施后，日內(nèi)振幅在10%以上且該情形累計(jì)發(fā)生超過(guò)20個(gè)轉(zhuǎn)讓日的異常波動(dòng)集合競(jìng)價(jià)股票僅出現(xiàn)1只，改革前，這類(lèi)股票多達(dá)172只，異常波動(dòng)股票數(shù)量明顯減少。

成交效率方面：新交易制度實(shí)施以來(lái)，集合競(jìng)價(jià)股票數(shù)量申報(bào)成交率升至11.67%，與原協(xié)議股票定價(jià)申報(bào)成交率相比，提升2.21個(gè)百分點(diǎn)，從趨勢(shì)看，集合競(jìng)價(jià)股票申報(bào)成交率整體呈上升趨勢(shì)，6月達(dá)到12.33%，較1月提升2.35個(gè)百分點(diǎn)。集合競(jìng)價(jià)方式下，投資者訂單擁有價(jià)格改善機(jī)會(huì)（即以?xún)?yōu)于申報(bào)價(jià)格的價(jià)格成交），新交易制度實(shí)施以來(lái)，有32.29%的投資者訂單得到了價(jià)格改善，平均價(jià)格改善幅度（即成交價(jià)格優(yōu)于申報(bào)價(jià)格的幅度）為4.73%，價(jià)格改善效果明顯。

市場(chǎng)交易秩序明顯規(guī)范同樣體現(xiàn)在3個(gè)方面：原有的市場(chǎng)亂象得到有效遏制、成交方式和訂單類(lèi)型得以簡(jiǎn)化和做市股票收盤(pán)價(jià)抗操縱性得到提升。

原協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下的市場(chǎng)亂象得到有效遏制：集合競(jìng)價(jià)方式下，訂單通過(guò)一定競(jìng)爭(zhēng)形成成交價(jià)格，提高了試圖以極端價(jià)格成交的操縱成本。新交易制度實(shí)施以來(lái)，1分錢(qián)極端價(jià)格成交被完全杜絕；以操縱股價(jià)方式進(jìn)行的非法銷(xiāo)售行為，因操作難度的增加而明顯減少；以定價(jià)申報(bào)、點(diǎn)擊成交為獲利基礎(chǔ)的“釣魚(yú)單”行為，亦因交易方式的改變而被徹底杜絕。

成交方式和訂單類(lèi)型得以簡(jiǎn)化：投資者“烏龍”交易行為得以有效避免。集合競(jìng)價(jià)制度實(shí)施后，原協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下三種訂單類(lèi)型變化為一種訂單類(lèi)型，避免了因訂單類(lèi)型復(fù)雜、投資者誤操作而被搶單的“烏龍”交易行為，投資者利益得到有效保護(hù)。   

做市股票收盤(pán)價(jià)抗操縱性得到提升：本次交易制度改革將做市股票收盤(pán)價(jià)優(yōu)化調(diào)整為最后一筆成交前15分鐘成交量加權(quán)平均價(jià)，調(diào)整后的做市收盤(pán)價(jià)較當(dāng)日盤(pán)中成交量加權(quán)平均價(jià)的偏離幅度下降近25%，做市股票收盤(pán)價(jià)的抗操縱性大幅提升。

做市轉(zhuǎn)讓方式鞏固優(yōu)化體現(xiàn)在兩個(gè)方面：做市大宗交易需求得到滿(mǎn)足和交易成本亦明顯下降。

做市大宗交易需求得到滿(mǎn)足：新交易制度實(shí)施后，原做市盤(pán)中單筆成交10萬(wàn)股或100萬(wàn)元以上的疑似約定交易，由制度改革前的日均2013.21萬(wàn)元下降到日均164.25萬(wàn)元，同時(shí)，做市盤(pán)后協(xié)議轉(zhuǎn)讓日均成交金額達(dá)5203.27萬(wàn)元，是原盤(pán)中疑似約定交易投資者真實(shí)交易需求的5.17倍。特別是原做市掛牌公司收購(gòu)難問(wèn)題亦通過(guò)盤(pán)后大宗交易得到有效解決。截至6月底，做市掛牌公司已完成的收購(gòu)事項(xiàng)中，基本全部通過(guò)盤(pán)后大宗交易實(shí)現(xiàn)交割。原做市股票因收購(gòu)實(shí)現(xiàn)障礙被迫變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的困境不復(fù)存在。

交易成本明顯下降：原做市轉(zhuǎn)讓方式下，投資者約定交易通過(guò)盤(pán)中做市商“倒手”成交實(shí)現(xiàn)，需額外負(fù)擔(dān)做市商報(bào)價(jià)價(jià)差成本。新交易制度實(shí)施后，投資者通過(guò)盤(pán)后協(xié)議轉(zhuǎn)讓直接成交，無(wú)需再額外負(fù)擔(dān)做市商報(bào)價(jià)價(jià)差成本。

成績(jī)來(lái)之不易！

“以前求人上新三板，現(xiàn)在求人從新三板摘牌！”這是一家新三板掛牌企業(yè)的心聲。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司和掛牌企業(yè)之間為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的差異呢？問(wèn)題出在雙方所處的位置不一樣，考慮問(wèn)題角度不一樣。

監(jiān)管層希望市場(chǎng)穩(wěn)定：估值要穩(wěn)定！交易價(jià)格要穩(wěn)定！杜絕違規(guī)！從這個(gè)角度看，特別是與A股相比，成績(jī)確實(shí)來(lái)之不易。

掛牌企業(yè)希望市場(chǎng)活躍：融資活躍！交易活躍！下面幾組數(shù)據(jù)就不是那么好看。

新三板做市指數(shù)2017年12月29日為993點(diǎn)，目前為816點(diǎn)，跌幅18%；新三板成指2017年12月29日為1275點(diǎn)，目前為1001點(diǎn)，跌幅22%。

覆巢之下，焉有完卵。新三板兩個(gè)重要指數(shù)跌成這樣，個(gè)股就不用提了。

成交金額方面，今年上半年，整個(gè)市場(chǎng)成交金額為507.91億元，同比下降59.2%；成交股數(shù)方面為125.56億股，同比下降42.7%。融資方面，上半年定增募資金額為414.45億元，同比下降56.5%。

雖然成交效率得到提升，但成交量和融資額都出現(xiàn)“攔腰斬”，新三板離一個(gè)正常交易所的路還遠(yuǎn)！