未盈利藥企扎堆赴港上市 新三板公司也“瘋狂”？

《我不是藥神》、問題疫苗案……近期，這些熱點(diǎn)事件使得醫(yī)藥行業(yè)關(guān)注度極高。

2018年7月24日，港交所官網(wǎng)公布百濟(jì)神州(BGNE)聆訊后的招股說明書等文件。也就是說，目前在美國(guó)納斯達(dá)克上市、計(jì)劃在港交所第二上市的百濟(jì)神州已通過港交所上市聆訊。

隨后，該公司將成為港交所上市新規(guī)下首家第二上市生物科技新股。這也是自今年4月底港交所公布上市新規(guī)后的第10家生物科技公司。

新三板在線不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自4月底港交所新政頒布以來，截至7月26日，歌禮制藥、華領(lǐng)藥業(yè)、盟科醫(yī)藥、信達(dá)生物、方達(dá)控股、AOBiome(美)、康希諾、維亞生物、百濟(jì)神州、StealthBioTherapeutics等10家生物科技企業(yè)謀求港股上市。

與此同時(shí)，成大生物、君實(shí)生物、九生堂等新三板生物科技公司也陸續(xù)宣布，擬發(fā)行H股并在港交所上市。

歌禮制藥將成赴港首只未盈利生物科技股

今年4月底，修訂后的港交所主板《上市規(guī)則》正式生效，開始接受新經(jīng)濟(jì)公司上市申請(qǐng)。其中，新規(guī)特別提出，允許生物科技公司中無營(yíng)收、未盈利的公司申請(qǐng)上市。

一周后(5月7日)，主營(yíng)丙肝的歌禮制藥公布了向港交所提交的招股說明書。7月26日，來自格隆匯的最新消息顯示，歌禮制藥通過香港IPO籌資31億港元。

安信國(guó)際證券最新研報(bào)指出，歌禮制藥招股定價(jià)12-16港元，對(duì)應(yīng)發(fā)行后市值134-179億港元。“通過DCF模型估算每股價(jià)值20.5港元”，據(jù)此其對(duì)應(yīng)市值將超200億港元。

作為第一家未盈利申請(qǐng)港股IPO的生物科技公司，歌禮制藥的一舉一動(dòng)頗受市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)介紹，該公司是一個(gè)一體化的抗病毒平臺(tái)，專注于抗HCV、HIV(艾滋病)及HBV同類創(chuàng)新藥物的開發(fā)及商業(yè)化。公司目前有七個(gè)產(chǎn)品管線，涉及抗病毒、癌癥、脂肪肝三大領(lǐng)域。

其中，抗病毒藥物有五個(gè)，主要包括于2018年6月27日開始銷售的戈諾衛(wèi)(達(dá)諾瑞韋)和即將商業(yè)化的拉維達(dá)韋。此外，公司還有一個(gè)已完成IIa階段臨床試驗(yàn)的HIV在研藥物，和一個(gè)已完成第一階段肝癌藥物和臨床前的脂肪肝藥物。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年、2018年第一季度，歌禮制藥分別虧損3187.3萬元、8693.1萬元、85.8萬元。歌禮制藥表示，截至2017年12月31日止兩個(gè)年度以及截至2018年3月31日止三個(gè)月，公司尚未商業(yè)化任何產(chǎn)品，故并未產(chǎn)生任何產(chǎn)品的銷售收益。

此次首次公開募資中，公司預(yù)計(jì)全球發(fā)售所得款凈額29.76億港元。其中，公司計(jì)劃將30%(8.93億港元)用于產(chǎn)品研發(fā);25%(7.44億港元)用于戈諾衛(wèi)及拉維達(dá)韋的商業(yè)化;15%(4.46億港元)用于引進(jìn)新的在研藥物;10%(2.98億港元)用于ASC21的臨床試驗(yàn);10%用于研發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施以及HBV和NASH的早期開發(fā);10%用于運(yùn)營(yíng)資金。

更多未盈利生物科技公司赴港

繼歌禮制藥7月10日通過港交所上市聆訊后，百濟(jì)神州也于兩周后(7月24日)順利通過聆訊。

據(jù)7月25日最新市場(chǎng)消息，百濟(jì)神州擬發(fā)售10%已擴(kuò)大股本，籌集8億美元至10億美元，這將使得其成為今年港股市場(chǎng)上最大的生物技術(shù)上市公司，也將成為港交所上市新規(guī)下首家第二上市生物科技新股。

新三板在線了解到，目前百濟(jì)神州在美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的最新市值為94.68億美元(約737億港元)。

百濟(jì)神州目前尚處于商業(yè)階段的生物技術(shù)公司，專注于開發(fā)及商業(yè)化用于治療癌癥的創(chuàng)新型分子靶向及腫瘤免疫治療藥物，內(nèi)部開發(fā)的導(dǎo)向候選藥物現(xiàn)處于后期臨床試驗(yàn)階段。

招股說明書顯示，公司自成立以來產(chǎn)生重大經(jīng)營(yíng)虧損。2016年、2017年、2018年1至3月，其分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為107萬美元、25469.4萬美元、3254.4萬美元;對(duì)應(yīng)的虧損額分別為1.19億美元、9603.4萬美元、1.05億美元。

查詢港交所上市申請(qǐng)企業(yè)名單，繼歌禮制藥、百濟(jì)神州之后，華領(lǐng)藥業(yè)、盟科醫(yī)藥、信達(dá)生物、AOBiome、方達(dá)控股、StealthBioTherapeutics、康希諾、維亞生物等8家生物科技公司也陸續(xù)赴港IPO。需要補(bǔ)充的是，隨著醫(yī)藥行業(yè)赴港IPO熱，5月29日，醫(yī)療器械企業(yè)深圳安特醫(yī)療提交赴港IPO文件;此后，研發(fā)體外診斷試劑公司華康生物、藝星醫(yī)療美容等紛紛到來。

其中，類似歌禮制藥、百濟(jì)神州這樣的未盈利企業(yè)至少8家。比如，于7月17日提交IPO文件的康希諾，是一家“新銳”疫苗企業(yè)，2016年、2017年連續(xù)兩年虧損額分別為5268.6萬元、6379.6萬元，其中研發(fā)開支分別為5166.7萬元、6810萬元。2018年1月1日至3月31日，該公司虧損達(dá)1687.1萬元，其中研發(fā)開支1896.8萬元。

公司正在為12個(gè)疾病領(lǐng)域研發(fā)15種疫苗。其參與研發(fā)的重組埃博拉病毒病疫苗(Ad5EBOV)是由我國(guó)獨(dú)立研發(fā)、具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新性重組疫苗產(chǎn)品。

而被藥明康德等業(yè)界看好的糖尿病醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)華領(lǐng)藥業(yè)，由于其藥物產(chǎn)品處于臨床開發(fā)階段，2017年、2018年前三月虧損額分別高達(dá)2.8億元、3.33億元。

新三板企業(yè)也“瘋狂”

在港交所上市新股推出之際，今年4月21日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司與港交所簽署合作諒解備忘錄，雙方歡迎符合條件的掛牌/上市公司在資本市場(chǎng)掛牌/上市的申請(qǐng)，對(duì)掛牌公司申請(qǐng)到港交所發(fā)行股票和上市不設(shè)前置審查程序及特別條件。

很快，5月4日，成大生物(831550)董事會(huì)審議通過《關(guān)于公司發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所上市的議案》。隨后，盛世大聯(lián)(831566)、中國(guó)康富(833499)、君實(shí)生物(833330)、九生堂(830833)等陸續(xù)宣布同樣的決定。而寰爍股份(832773)于5月24日簽訂港股上市輔導(dǎo)意向書;新眼光(430140)則停牌、并向有關(guān)部門咨詢新三板公司赴港上市的情況。

其中，成大生物、君實(shí)生物、九生堂均是生物醫(yī)藥企業(yè)。不設(shè)盈利指標(biāo)的港股上市新規(guī)，對(duì)君實(shí)生物更加“友好”。該公司主營(yíng)單克隆抗體藥物和其他治療型蛋白藥物的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，其2016年、2017年、2018年一季度分別虧損1.35億元、3.17億元、1.01億元。

在產(chǎn)品方面，君實(shí)生物JS001、UBP1213等4個(gè)品種藥物進(jìn)入臨床試驗(yàn)外，公司擁有包括JS003-JS012在內(nèi)的多項(xiàng)在研產(chǎn)品，覆蓋腫瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病、偏頭痛和骨質(zhì)疏松等領(lǐng)域，這些在研產(chǎn)品目前分別處于臨床前不同研究階段。

而主營(yíng)人用狂犬病疫苗、人用乙腦滅活疫苗的成大研發(fā)生產(chǎn)的成大生物業(yè)績(jī)表現(xiàn)相當(dāng)靚麗。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2016年、2017年、2018年第一季度營(yíng)收分別為10.29億元、12.76億元、2.48億元;凈利潤(rùn)分別為4.57億元、5.55億元、1.14億元。

專注于生物多肽保健食品生產(chǎn)、研發(fā)的九生堂，于2015年、2016年、2017年分別盈利662.09萬元、2607.21萬元、3597.93萬元。對(duì)于赴港上市的目的，九生堂稱，結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展需求，調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)，深入推進(jìn)公司國(guó)家化戰(zhàn)略的需要。