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美元高息環(huán)境下 藥明康德逆勢拋出5億美元零息可轉(zhuǎn)債是什么神操作？

2024/10/14 9:03:59      挖貝網(wǎng) 李輝

國慶節(jié)剛過，藥明康德（603259.SH/02359.HK）就拋出了5億美元零息可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃。雖然這事受到關(guān)注不多，但有幾個(gè)有意思的細(xì)節(jié)值得說一說。

1、利息率：0。

過去這幾年美元一直處于高利息環(huán)境，即便是利率比傳統(tǒng)債券低得多的可轉(zhuǎn)債，也沒有哪家企業(yè)真敢零利息發(fā)行。前陣中國平安發(fā)行的美元可轉(zhuǎn)債，利率也有0.875%。沒記錯(cuò)的話，藥明康德是自2022年以來美元高息環(huán)境下首個(gè)零息發(fā)行可轉(zhuǎn)債的中國企業(yè)。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)降息周期已開啟，但美元利率依舊在4%以上，持續(xù)大幅降息的概率有所減弱。從10月9日美聯(lián)儲(chǔ)公布的9月議息會(huì)議紀(jì)要可以看到，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)明顯衰退的背景下降息50個(gè)bp仍存在分歧。再加上近日公布的美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，美國9月CPI同比、環(huán)比也均高于市場預(yù)期，就業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁和“二次通脹”擔(dān)憂引發(fā)市場修正了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)降期的預(yù)期，特別是降低了對(duì)11月繼續(xù)大幅降息50個(gè)bp的押注。

在利息依舊處于高位的情況下，藥明康德零利息發(fā)行可轉(zhuǎn)債，足見其底氣以及機(jī)構(gòu)愿意買單，根據(jù)彭博的消息，該交易啟動(dòng)后，已超額認(rèn)購6倍，即30億美元在搶奪5億美元的份額。。

2、轉(zhuǎn)股價(jià)：80.02港元/股

這批可轉(zhuǎn)債期限只有一年，設(shè)定初步轉(zhuǎn)股價(jià)是80.02港元/股（H股），相比最新收盤價(jià)（10月11日）溢價(jià)42%。

今年以來，整個(gè)CXO板塊受累于美國擬議《生物安全法》的影響，而藥明康德更是被直接點(diǎn)名，影響更為嚴(yán)重。而此次的轉(zhuǎn)股價(jià)80.02港元，正好是回到了藥明康德受到美國擬議《生物安全法》沖擊之前的價(jià)位，值得注意的是美元債的認(rèn)購一般都是來自于海外投資人。

3、融資規(guī)模：5億美元。

雖然2024年生物醫(yī)藥板塊有所回暖，但行業(yè)整體的融資環(huán)境依舊處于低迷。iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年前三季度A股只有3家醫(yī)療健康企業(yè)成功IPO，實(shí)際募資金額共計(jì)20.26億元，平均每家募資6.75億元。港股方面，同期雖有7家醫(yī)療健康企業(yè)實(shí)現(xiàn)首發(fā)上市，但總募資金額約33.39億港元，平均每家只募得4.77億港元。

在地緣政治的復(fù)雜不確定性和行業(yè)周期的低谷，藥明康德單次5億美元的融資規(guī)模，實(shí)屬難能可貴。對(duì)于藥明康德自身，以極低的資金成本獲得融資，既強(qiáng)化營運(yùn)現(xiàn)金流，支持全球業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)張，極小的稀釋效應(yīng)也顯示其對(duì)股東利益的充分維護(hù)。