行業(yè)迎來政策密集期 邁瑞醫(yī)療引領(lǐng)國產(chǎn)醫(yī)療器械品牌加速向前

近年，中國醫(yī)療器械行業(yè)迎來罕見的“政策密集期”，國產(chǎn)擴(kuò)容、鼓勵(lì)創(chuàng)新導(dǎo)向明顯。

資金支持方面，6月25日，財(cái)政部、國家發(fā)改委、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局等4部門印發(fā)《關(guān)于實(shí)施設(shè)備更新貸款財(cái)政貼息政策的通知》，明確中央財(cái)政會(huì)同有關(guān)方面實(shí)施設(shè)備更新貸款財(cái)政貼息政策。此外，未來數(shù)年持續(xù)發(fā)行的超長期特別國債，外加地方財(cái)政的支持，醫(yī)療設(shè)備采購的資金來源將得到保障。

對于國產(chǎn)醫(yī)療器械品牌，市場觀點(diǎn)認(rèn)為，差異化的“中國創(chuàng)新”和高性價(jià)比的“中國智造”將打開行業(yè)成長空間，逐步突破海外高端市場。

當(dāng)前，在國際競爭日益激烈的背景下，以邁瑞醫(yī)療為代表的中國企業(yè)已逐步邁入國際舞臺(tái)焦點(diǎn)，展現(xiàn)出“中國速度”。

通過邁瑞醫(yī)療最新年報(bào)、24年一季報(bào)數(shù)據(jù)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入349.32億元，同比增長15.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤115.82億元，同比增長20.56%，這已是2018年上市以來連續(xù)第6個(gè)年頭保持超過20%的增速，5年間凈利潤復(fù)合增長率達(dá)25.51%，營業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)20.49%，高質(zhì)量增長持續(xù)。

同期發(fā)布的一季報(bào)中除了亮眼的業(yè)績數(shù)據(jù)外，現(xiàn)金流增速也令人矚目。今年一季度，邁瑞營業(yè)收入93.73億元，同比增長12.06%；歸母凈利潤31.60億元，同比增長22.90%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額28.65億元，同比增長114.85%。

浙商證券研究指出，通過與海外TOP20企業(yè)凈資產(chǎn)收益率對比來看，海外TOP20企業(yè)ROE自2011年以來基本維持在11.4%的中樞水平，國內(nèi)TOP20企業(yè)ROE中樞為15.5%，略高于海外，而反觀邁瑞醫(yī)療，公司ROE中樞水平達(dá)到了31.9%，并且處于持續(xù)提升趨勢，2023年更是達(dá)到歷史最高點(diǎn)35.6%，遠(yuǎn)超海內(nèi)外中樞水平。

拆分決定ROE的主要核心指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，邁瑞醫(yī)療與海外TOP20通常擁有較高的財(cái)務(wù)杠桿明顯不同。邁瑞主要通過較高的運(yùn)營效率和較高的盈利能力來提升公司ROE水平，具體體現(xiàn)在公司三大業(yè)務(wù)板塊毛利率均有不同程度的提升趨勢，同時(shí)銷售期間費(fèi)用率近10年來持續(xù)改善。

浙商證券認(rèn)為，邁瑞醫(yī)療在高端客戶及高端市場特別是海外市場的拓展仍處于加速階段，疊加公司依托“瑞智聯(lián)”、“邁瑞智檢”“瑞影云++”的三瑞系統(tǒng)，充分發(fā)揮公司向數(shù)智化轉(zhuǎn)型的優(yōu)勢，公司盈利能力有望保持較高水平，進(jìn)而保證ROE持續(xù)處于高位。

綜合來看，邁瑞醫(yī)療內(nèi)生增長相對于國際頭部企業(yè)更加穩(wěn)健且仍處于更高增長階段。隨著全球醫(yī)療新基建浪潮帶來醫(yī)療器械需求端的快速釋放、公司在海外及高端市場的拓展加速、以及新興業(yè)務(wù)拓展逐步打開長期成長天花板，公司有望持續(xù)保持較穩(wěn)定的增長態(tài)勢。

在行業(yè)面臨深刻調(diào)整之際，邁瑞醫(yī)療表現(xiàn)出持續(xù)強(qiáng)勁的增長態(tài)勢，表明公司不僅維持了核心業(yè)務(wù)競爭力，而且能夠積極適應(yīng)市場變化并取得突破。公司憑借持續(xù)高額的研發(fā)投入與前瞻性的戰(zhàn)略部署，有效抵御了行業(yè)波動(dòng)帶來的影響，并在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了業(yè)務(wù)的均衡且同步增長。

展望未來，在國家政策扶持與全球醫(yī)療器械市場需求持續(xù)旺盛的大背景下，邁瑞醫(yī)療將繼續(xù)依托其多元化的產(chǎn)品線布局和強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)實(shí)力，不斷打造爆款單品和智能化賦能，擴(kuò)大在全球市場的廣泛影響力，有望在未來的發(fā)展道路上開辟更為廣闊的前景，大步向全球Top20邁進(jìn)。