伊利股份2023年年報分析:或進(jìn)入低速增長期 借款增速過快
財報分析,周二見!
今日分析對象是伊利股份(600887)。公司主要從事各類乳制品及健康飲品的加工、制造與銷售。產(chǎn)品分為三大業(yè)務(wù)板塊:液體乳業(yè)務(wù)、奶粉及奶制品業(yè)務(wù)、冷飲業(yè)務(wù)。
2023年,伊利股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1261.79億元,較上年增長2.44%,凈利潤102.84億元,較上年增長10.37%。
縱觀伊利股份去年年報,該公司有兩大現(xiàn)象值得注意:一是三大主業(yè)增速下滑,或進(jìn)入低速增長期;二是公司借款增速過快。
或進(jìn)入低速增長期
從行業(yè)地位看,伊利股份仍然是國內(nèi)乳業(yè)的“扛把子”,連續(xù)29年穩(wěn)居全國冷飲行業(yè)龍頭地位。伊利在年報中稱,公司整體業(yè)績穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位,位居中國乳業(yè)第一、亞洲乳業(yè)第一、全球乳業(yè)五強(qiáng)。品牌方面,2023年伊利品牌再度蟬聯(lián)凱度BrandZ最具價值全球品牌榜全球乳業(yè)榜首。
具體到各大產(chǎn)品線,伊利股份引用第三方數(shù)據(jù)稱,液態(tài)類乳品、成人奶粉分別以31.6%、23.3%穩(wěn)居國內(nèi)細(xì)分市場第一,冷飲業(yè)務(wù)市場份額保持市場第一。
不過,從近年來年報看,伊利股份或許會進(jìn)入低速增長期。之所以得出這個結(jié)論,是該公司去年三大業(yè)務(wù)板塊增速均呈現(xiàn)下滑趨勢。
首先,伊利股份液體乳業(yè)務(wù)去年收入占總營收的比例約為68%,增速僅為0.72%,且連續(xù)兩年增速低于1%,上年僅為0.2%。再放長遠(yuǎn)一點(diǎn)看,過去4年,只有2021年液體乳業(yè)務(wù)收入增速超過10%,2020年增速只有3.2%。
其次,近年來伊利大力發(fā)展嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)和冷飲業(yè)務(wù)增速也在放緩。去年收入增速分別為5.09%和11.72%。2020至2022年,嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)復(fù)合增速達(dá)到42%。同期,冷飲業(yè)務(wù)復(fù)合增速為20%左右。
目前來看,液體乳業(yè)務(wù)低速增長態(tài)勢比較難改變,伊利要想恢復(fù)兩位數(shù)以上的增長,就要依靠配方奶粉業(yè)務(wù),畢竟這塊業(yè)務(wù)收入占總營收的比例達(dá)到22%。冷飲業(yè)務(wù)由于規(guī)模在公司總業(yè)務(wù)中規(guī)模偏小,即使實(shí)現(xiàn)高速增長,也很難帶動公司實(shí)現(xiàn)快速增長。
借款增速過快
伊利股份另一個必須要面對的困境是借款額增速過快。
年報顯示,截止到2023年12月31日,伊利股份短期借款額為398億元,上年底為268億元,增加將近130億元。長期借款額為117億元,上年底為93億元,增加24億元。另外公司長期債券為35億元。
數(shù)據(jù)顯示,伊利股份去年年底擁有的貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)總額約為434億元,上年底為339億元,增加額不到100億元。
對照兩組數(shù)據(jù),伊利股份短期內(nèi)雖然不會陷入資金困境,但資金不太充裕也是現(xiàn)實(shí),這將束縛企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展。
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