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四問新三板第三次分層:創(chuàng)新層家數(shù)嚴重縮水是好事?還是壞事?
昨日(5月16日),全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了2018年新三板創(chuàng)新層掛牌公司初步篩選名單。根據(jù)這份初選名單,共有928家公司初步入選創(chuàng)新層,其中804家為原創(chuàng)新層公司,124家是從基礎(chǔ)層調(diào)整進入創(chuàng)新層的公司。
截至5月16日,新三板掛牌公司共有11345家,此次初步入選創(chuàng)新層的公司數(shù)量占掛牌公司總數(shù)的8.2%。
2017年12月,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)新頒布實施了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法》(以下簡稱《分層管理辦法》),重點對創(chuàng)新層標準進行了修改完善,本次分層是按照新《分層管理辦法》進行的第一次市場分層調(diào)整。
1、創(chuàng)新層公司家數(shù)為何大幅縮水?
新三板市場分層機制自2016年正式實施以來,算上這一次,共經(jīng)歷三次分層遴選。2016年第一次分層共有953家公司進入創(chuàng)新層,2017年入選創(chuàng)新層的公司達1329家,本次篩選出的初步進入創(chuàng)新層的公司數(shù)量較去年縮水三分之一。
東北證券研究總監(jiān)付立春認為,創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量之所以減少,主要有以下幾個原因。其一,不少新三板企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定,以及市場表現(xiàn)的不確定性;其二,新的分層標準,對企業(yè)的基本面和流動性都有更多要求,不少企業(yè)對于是否通過交易分散股權(quán)、引入更多合格投資者以沖刺創(chuàng)新層內(nèi)部存在分歧。有的企業(yè)不愿意付出相應(yīng)的成本,權(quán)衡成本和收益的關(guān)系;其三,企業(yè)進入創(chuàng)新層的積極性不如從前;另外,部分優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)尋求IPO而主動摘牌。
聯(lián)訊證券研究院新三板負責(zé)人彭海認為,與之前的分層比較,此次基礎(chǔ)層企業(yè)闖進創(chuàng)新層的難度較大,入選比例很低。
2、今年創(chuàng)新層公司較去年有哪些亮點?
全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示,新《分層管理辦法》對創(chuàng)新層準入條件和維持條件進行了修改,今年創(chuàng)新層公司家數(shù)較去年雖有所減少,但整體質(zhì)量明顯提升,達到了分層制度改革的預(yù)期目標,主要體現(xiàn)在以下三個方面:
第一,創(chuàng)新層公司財務(wù)狀況明顯改善。
新《分層管理辦法》適度降低了盈利指標,提高盈利穩(wěn)定性、收入規(guī)模等要求。
2018年分層調(diào)整時,創(chuàng)新層公司整體的平均營業(yè)收入和平均凈利潤達5.3億元和2875萬元,較2017年分層調(diào)整時,創(chuàng)新層公司整體的平均營業(yè)收入和平均凈利潤分別提高了1.4億元和422萬元。其中,2018年新進入創(chuàng)新層的公司,平均營業(yè)收入和平均凈利潤分別達4.5億元和2287萬元,較2017年分層調(diào)整時新進入創(chuàng)新層公司的平均營業(yè)收入和平均凈利潤分別高出52%和61%,更好地發(fā)揮了市場分層的篩選功能。
第二,創(chuàng)新層公司的公眾化水平有所提升。
新《分層管理辦法》中在準入和維持條件中均設(shè)置了合格投資者不少于50人的要求。
2018年創(chuàng)新層公司的平均股東人數(shù)和平均合格投資者人數(shù)分別達169人和133人,較2017年創(chuàng)新層公司分別上升了63人和43人。伴隨著公眾化水平的提升,創(chuàng)新層公司股票的流動性和市值也有提高。最近12個月,2018年創(chuàng)新層公司平均成交量達1213萬股,比2017年創(chuàng)新層公司的平均成交量高出20%;創(chuàng)新層公司平均市值較去年提高9.3%,反映出創(chuàng)新層公司具有更高的市場認可度,起到了通過市場分層引導(dǎo)資源配置的作用。
第三,創(chuàng)新層公司的整體穩(wěn)定性顯著提高,絕大多數(shù)財務(wù)狀況良好的企業(yè)繼續(xù)維持在創(chuàng)新層。
新《分層管理辦法》將創(chuàng)新層維持條件改為以合法合規(guī)條件和基本的財務(wù)底線要求為主。
2018年分層調(diào)整后繼續(xù)維持在創(chuàng)新層的公司有804家,占今年創(chuàng)新層公司總數(shù)的86%,較去年提升了42個百分點。維持在創(chuàng)新層的公司平均營業(yè)收入和平均凈利潤分別達5.5億元和2981萬元,較2017年創(chuàng)新層公司整體的平均水平分別高出15%和10%,具有良好的財務(wù)表現(xiàn)。
3、最終名單何時確定?
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示,2018年5月17日至5月21日為分層異議期,接受市場主體對初選公司名單提出異議;全國股轉(zhuǎn)公司將視異議核實情況調(diào)整初選結(jié)果,形成進入創(chuàng)新層的正式名單。
回顧2017年,當(dāng)年全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)5月31日正式發(fā)布2017年創(chuàng)新層掛牌公司名單,共有1393家公司滿足創(chuàng)新層標準,入圍創(chuàng)新層掛牌公司行列。一銘軟件、九鼎集團等公司自愿放棄創(chuàng)新層,繼續(xù)留在了基礎(chǔ)層。
4、創(chuàng)新層公司數(shù)量減少是好事?還是壞事?
易三板分析員認為,由于受新的分層標準及掛牌公司本身因素的影響,創(chuàng)新層公司數(shù)量不及往年,但正如股轉(zhuǎn)公司所言,新的創(chuàng)新層公司的整體質(zhì)量卻得到較大提升,流動性和市場估值都得到較大提高,這對后續(xù)創(chuàng)新層配套政策的出臺打下了良好的基礎(chǔ),從這個角度講,創(chuàng)新層公司數(shù)量縮水,或許是件好事。
根據(jù)媒體的公開報道,差異化制度安排既是市場分層的目的,也是分層制度的重要組成部分。本次分層制度改革后,創(chuàng)新層公司將實施差異化的股票轉(zhuǎn)讓和信息披露制度。
目前在股票轉(zhuǎn)讓方式的差異化方面,對于已經(jīng)采用集合競價轉(zhuǎn)讓方式的掛牌公司,創(chuàng)新層公司每個轉(zhuǎn)讓日撮合5次;而基礎(chǔ)層公司每個轉(zhuǎn)讓日僅撮合1次。
下一步,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將密切跟蹤市場需求的變化,以更好地服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)為目標,漸次推進股票發(fā)行等方面的制度創(chuàng)新,積極拓展市場服務(wù)。
附:創(chuàng)新層初篩結(jié)果名單
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