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資金占用在賬上竟無反應 七彩化學IPO財務基礎(chǔ)或較薄弱
鞍山七彩化學股份有限公司(以下簡稱:七彩化學)是以高性能有機顏料、溶劑染料及相關(guān)中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售作為主營業(yè)務的一家擬上市公司。公司于2017年6月21日向證監(jiān)會提交申請首次公開發(fā)行資料,并且在2018年4月12日在證監(jiān)會官網(wǎng)上更新預披露。公司擬發(fā)行不超過2,668.00萬股,計劃募集資金6.20億元,用于建設(shè)“高超細旦聚酯纖維染色性、高光牢度溶劑染料及染料中間體清潔生產(chǎn)項目”(以下簡稱:染料及染料中間體項目),“高耐曬牢度有機顏料及系列中間體清潔生產(chǎn)項目(第一期)(以下簡稱:有機顏料及中間體項目)”等5個募投項目,以及“償還銀行貸款”和“補充流動資金”等兩個事項。
經(jīng)過對招股書深入研讀,我們發(fā)現(xiàn)七彩化學披露的部分財務數(shù)據(jù)不匹配,或許存在財務基礎(chǔ)比較薄弱的事實。
關(guān)聯(lián)方資金占用前后矛盾,或凸顯財務基礎(chǔ)薄弱
報告期內(nèi),七彩化學的控股股東鞍山惠豐投資集團有限公司(以下簡稱:惠豐投資)或存兩筆巨額關(guān)聯(lián)方資金占用,而且公司對控股股東資金占用的信息披露前后矛盾,相關(guān)的財務數(shù)據(jù)又不匹配,或許既凸顯了公司財務基礎(chǔ)比較薄弱,又暴露了公司或存在賬外支付的情況。
根據(jù)招股書披露,“2015年1月至9月,惠豐投資向發(fā)行人直接拆借資金4,610.58萬元,截至2015年9月30日,惠豐投資已全部歸還所占用的發(fā)行人資金,公司已不存在控股股東資金占用的情況”。而關(guān)聯(lián)方借款和還款的情況,則在合并現(xiàn)金流量表的“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”項目下呈現(xiàn),具體反映關(guān)聯(lián)方借款/還款的子項目分別為“收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金”和“支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金”。2015年,“收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金”項目下金額為9,109.97萬元,按招股書所述,該項金額應主要為收回控股股東惠豐投資的資金占款,上述金額遠高于當期大股東的資金占用金額4,610.58萬元,尚且可以算作與2015年9月30日前已經(jīng)歸還全部占用公司資金的說法相符。可是同一年中,“支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金”之下卻是空空如也,并無公司向關(guān)聯(lián)方資金拆出的現(xiàn)金流出記錄,與“2015年1月至9月,惠豐投資向公司直接拆借資金4,610.58萬元”的說法完全不一致。既然沒有向大股東拆出資金的記錄,那么為何又能從控股股東那里收回被占用的巨額資金呢?難道上述向惠豐投資的資金拆出屬于賬外支付么?
而且存在財務和信息披露雙重問題的關(guān)聯(lián)方資金占用,似乎并非如招股書所披露的僅有2015年這一筆。招股書還披露道:“惠豐投資償還發(fā)行人資金主要來源于惠豐投資所減持的發(fā)行人股份所得。……此外,發(fā)行人控股股東惠豐投資和實際控制人之一臧婕于2016年和2017年通過發(fā)行人分配紅利獲得資金近6,214萬元,2016年11月以來,上述資金主要先后用于償還騰鰲污水處理公司……、借給萬隆紡織……、用于償還惠豐投資直接占用的發(fā)行人資金近8,000萬元、……”矛盾來了!先前披露惠豐投資在2015年9月30之后已經(jīng)全部歸還了所占用的發(fā)行人資金,怎么到了2016年11月以后又需要控股股東惠豐投資通過減持公司股份,并且加上控股股東和實控人從公司分配得到的2016年和2017年的紅利,來歸還直接占用公司的資金8,000萬元了呢?
再從七彩化學的合并現(xiàn)金流量表來看,2016年和2017年,“收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金”項目下呈現(xiàn)的金額分別為4,345.44萬元和977.43萬元。據(jù)招股書披露,前者主要是關(guān)聯(lián)方騰鰲污水處理公司歸還的欠款,后者主要是收取大股東惠豐投資的資金占用費和政府補助,其中資金占用費為441.43萬元。沒有看到8,000萬元的“2016年11月以來,惠豐投資歸還對公司的資金占用”數(shù)字。而且上述兩個金額分別有明確的現(xiàn)金流入來由,并非無源之水,因此上述2016年11月以后大股東向公司歸還的8,000萬元占用資金,可能也并未計入合并現(xiàn)金流量表,或也存在賬外支付之嫌。而同期“支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金”項目下同樣地都是一無所有,因此這8,000萬元的巨額關(guān)聯(lián)方資金占用,既沒有現(xiàn)金流出記錄,也沒有現(xiàn)金流入記錄,如果不是在招股書行文中有所提及,那么或許投資者對此就無從知曉了。
那么,2016年11月以后大股東向七彩化學歸還8,000萬元被其占用的資金是否是筆誤呢?可能性或許也不大。根據(jù)招股書披露,公司于2017年6月與惠豐投資補充簽訂了《資金占用費協(xié)議》,資金占用費的利率參考6個月至1年期央行貸款基準利率即4.35%至4.75%。假設(shè)以定期借款的模型簡單計算上述資金占用費,如果只以2015年1月到9月的那筆4,610.58萬元作為計息的本金,貸款期為2015年的前9個月,貸款年利率為4.75%,則惠豐投資應繳的資金占用費約為164.25萬元,遠遠小于招股書披露的“資金占用費為441.43萬元”,說明公司應該還存在其它的資金被占用的情況,按照441.43萬的資金占用費反推,在2015年9月30日之后,大股東依然存在對公司高達8,000萬元的巨額資金占用,并且直到2016年11月之后才最終歸還公司是一個大概率的事情。
但是,令我們百思不得其解的是,為什么在七彩化學的合并現(xiàn)金流量表和母公司的現(xiàn)金流量表中,都沒有大股東占用資金的現(xiàn)金流出記錄和完整的現(xiàn)金流入記錄?難道資金占用是從賬外支付的?或者在其它會計科目下面支付的?但不管是何種情況,都是不合規(guī)的,都說明該公司的會計基礎(chǔ)或比較薄弱。
產(chǎn)量、電力消耗及環(huán)保支出也不匹配
報告期內(nèi),在七彩化學的產(chǎn)量與電力消耗之間,產(chǎn)量與廢水的排放量之間,都存在著明顯的不匹配情況,或存財務數(shù)據(jù)造假、信息披露錯誤之嫌。
根據(jù)招股書披露,報告期內(nèi),七彩化學產(chǎn)量分別為3,932.37噸、4,960.39噸和6,140.18噸,2016年同比增長26.14%,2017年的同比漲幅則為23.78%。同期,公司的耗電量分別為2,478.09萬千瓦時、2,529.27萬千瓦時和2,944.32萬千瓦時,2016年同比增長了2.07%,而2017年同比增長了16.41%,2017年耗電量同比增幅高出2016年耗電量同比增幅14.34個百分點。僅從上述漲幅來看就頗為離奇,如招股書所披露,公司耗電量增長的下降源自于節(jié)能增效措施的實施,那么在產(chǎn)量同比增速前高后低的情況下,耗電量的增速為何會前低后高呢?難道公司對先前節(jié)能措施的效果不滿,又將相關(guān)措施改回去了么?顯然,耗電量的變動趨勢與產(chǎn)量的變動趨勢并不一致,值得懷疑。
與產(chǎn)量數(shù)據(jù)的變化存在沖突的,不僅僅是耗電量,七彩化學在報告期內(nèi)的污水排放量水平,或也正積極地打著公司的“小報告”。報告期內(nèi),公司的廢水排放量分別為60.64萬噸、71.76萬噸和95.41萬噸,2016年同比增長18.34%,2017年同比增長32.96%;公司產(chǎn)量的同比增幅前高后低,而同期污水排放量的同比增幅前低后高,顯然兩者之間的變化趨勢也不匹配。
眾所周知,在生產(chǎn)工藝并未發(fā)生明顯變化的前提下,無論是耗電量還是污水排放量,都與產(chǎn)量之間存在著較高的正相關(guān)關(guān)系,三者之間的變動理應相互匹配??墒歉鶕?jù)招股書披露,“2016年和2017年,能源消耗增幅低于產(chǎn)品產(chǎn)量增幅,主要是因為發(fā)行人采取多項節(jié)能降耗措施……”因此以耗電量作為判斷上述兩年內(nèi)實際產(chǎn)量的指標,或缺乏充分的合理性。但是招股書并未提及在上述兩年內(nèi),公司的產(chǎn)品在具體生產(chǎn)工藝上發(fā)生過變化,因此污水排放量仍可作為對上述報告期兩年中,公司實際產(chǎn)量變動的一個重要參考??蓪蟾嫫趦?nèi)后兩年公司的可實現(xiàn)的產(chǎn)量變動進行分析,如果以2016年和2017年污水排放量分別同比增長18.34%和32.96%為準,或可假設(shè)七彩化學當年可實現(xiàn)的產(chǎn)品產(chǎn)量增幅也分別約為18.34%和32.96%,那么經(jīng)簡單計算可得,2016年度和2017年度公司可實現(xiàn)的產(chǎn)量或應分別為4,653.56噸和6,187.37噸,與招股書披露的當期公司產(chǎn)量之間,分別存在-306.83噸和47.19噸的差異。
募投項目的設(shè)計產(chǎn)能與固定資產(chǎn)投資規(guī)?;蛞膊黄ヅ?/p>
本次七彩化學申請首次公開發(fā)行股份,計劃募集資金建設(shè)的兩個募投項目:“染料及染料中間體項目”和“有機顏料及中間體項目”,都在一定程度上出現(xiàn)了項目設(shè)計產(chǎn)能與固定資產(chǎn)投資規(guī)模之間不匹配的情況,或有虛增募投項目投資規(guī)模之嫌。
根據(jù)招股書披露,“染料及染料中間體項目”其設(shè)計產(chǎn)能為300噸溶劑染料和2,200噸染料中間體,形成上述新增產(chǎn)能的設(shè)備投資金額為4,016.35萬元,那么該項目的單位產(chǎn)能生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資金額為1.61萬元/噸。截至2017年12月31日,七彩化學現(xiàn)有溶劑染料和中間體產(chǎn)能合計為3,477.81噸,形成現(xiàn)有產(chǎn)能的主要固定資產(chǎn)原值合計為3,288.58萬元,那么公司現(xiàn)有單位產(chǎn)能的生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資金額為0.95萬元/噸,募投項目的單位產(chǎn)能投資額比現(xiàn)有產(chǎn)能高69.47%,差距明顯。
此外,“有機顏料及中間體項目”或也存在上述問題。該募投項目的設(shè)計產(chǎn)能為700噸有機顏料和200噸有機顏料專用中間體,形成上述新增產(chǎn)能的設(shè)備投資金額為3,678.47萬元,則該項目的單位產(chǎn)能生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資金額為4.09萬元/噸。截至2017年12月31日,七彩化學現(xiàn)有有機顏料和中間體產(chǎn)能合計為6,099.23噸,形成現(xiàn)有產(chǎn)能的主要固定資產(chǎn)原值合計為5,216.01萬元,那么公司現(xiàn)有單位產(chǎn)能的生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資金額為0.86萬元/噸,募投項目的單位產(chǎn)能投資額比現(xiàn)有產(chǎn)能投資額高4.78倍,差距更明顯。
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