×

掃碼關(guān)注微信公眾號

獨(dú)角獸紛紛“破發(fā)”的港股 會是新三板公司的“應(yīng)許之地”嗎?

2018/5/24 9:44:00      wanghui

隨著A股審核趨嚴(yán),很多新三板公司開始撤回IPO申請,上市夢眼看又遙遙無期。4月21日“一聲炮響”,股轉(zhuǎn)送來了“新三板+H股”。

備忘錄簽署一個(gè)月的時(shí)間里,已有成大生物(831550)等三家新三板公司宣布要去香港上市,據(jù)說還有更多家正在積極籌備,似乎港股市場真的成了期待上市的新三板公司們,流著奶與蜜的“應(yīng)許之地”。

現(xiàn)實(shí)真的會是這樣嗎?

多家新三板公司宣布赴港IPO

5月4日,遼寧成大(600739)在新三板的控股子公司,生物醫(yī)藥企業(yè)成大生物宣布,擬在港交所主板掛牌上市,成為股轉(zhuǎn)公司與港交所簽署“新三板+H股”備忘錄之后,第一家吃螃蟹的新三板公司。

此后又有做保險(xiǎn)代理的盛世大聯(lián)(831566),以及另一家生物醫(yī)藥企業(yè)君實(shí)生物(833330)宣布,準(zhǔn)備申請?jiān)诟劢凰靼鍜炫粕鲜小?/p>

加上此前摘牌赴港IPO的華圖教育(830858)等,這一波赴港的新三板公司至少已有4家。

這四家公司,在新三板上的知名度都頗高,業(yè)績也是佼佼者——盈利的佼佼者或者虧損的佼佼者。

1

四家公司中,2017年凈利潤最高的成大生物,人用狂犬病疫苗國內(nèi)市場占有率第一,2017年?duì)I業(yè)收入12.8億元,凈利潤5.56億元。

其次是華圖教育,據(jù)咨詢公司Frost& Sullivan數(shù)據(jù),以2017年收入計(jì)算,華圖教育則是目前國內(nèi)最大的職業(yè)教育服務(wù)提供商,其中它2017年收入,占公務(wù)員考試培訓(xùn)服務(wù)市場份額的12.7%。

盛世大聯(lián)是一家主要做互聯(lián)網(wǎng)車險(xiǎn)的保險(xiǎn)代理公司,雖然凈利潤規(guī)模不如華圖教育和成大生物,但是近兩年業(yè)績增長頗為迅猛。

2017年虧損3億多的君實(shí)生物,應(yīng)該是看上了港交所的“新政”:沒有盈利的生物科技公司,在滿足投資者、藥品開發(fā)等相關(guān)要求后,可以在港股上市。

有業(yè)內(nèi)人士分析,在這一波“榜樣”的激勵(lì)下,未來會有更多的新三板公司嘗試在港股市場上市。

這里需要提醒的是,5月18日,港交所內(nèi)地業(yè)務(wù)發(fā)展助理副總裁陳明在一場論壇上提醒,雖然有“新三板+H股”的備忘錄,但是港交所并沒有為新三板公司赴港上市提供任何特殊的便利條件,一切都是在制度框架內(nèi)進(jìn)行。

當(dāng)然,即便沒有特殊便利,港股上市否決率也非常低。陳明公布的數(shù)據(jù)顯示,2017年港交所接到310家公司的上市申請,其中被拒的只有8家。

沒有業(yè)績支撐去哪都不行?

估值低,一直是港股市場為人詬病的重要因素。

當(dāng)年王健林就是覺得萬達(dá)的價(jià)值,在港股被嚴(yán)重低估,決定私有化回A,沒想到錯(cuò)過了地產(chǎn)股的一波大漲。

但是據(jù)了解,現(xiàn)在港股市場首發(fā)市盈率已經(jīng)在慢慢提高,新經(jīng)濟(jì)企業(yè)功不可沒。

陳明透露,港股近年來首發(fā)估值市盈率大約22.6倍,與A股的23倍基本相當(dāng),而新經(jīng)濟(jì)企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過22.6倍。

陳明提供的數(shù)據(jù)顯示,赴港上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè),相當(dāng)一部分是虧損的,市盈率自不必說;不虧損的企業(yè)中,閱文集團(tuán)1168倍(根據(jù)2016年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算,下同),藥明生物146倍。

由于2017年業(yè)績大增,目前閱文集團(tuán)市盈率回落到88倍,藥明生物雖然業(yè)績大增,但是股價(jià)漲得更快,市盈率上升到323倍。

所以陳明認(rèn)為,對于這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè),用市盈率的指標(biāo)來衡量,可能不是很合適。

但是首發(fā)市盈率高,能代表公司被投資者認(rèn)可了嗎?不一定。

還是以比較著名的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)為例,在港股市場,近兩年來上市的主要的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)代表有七家,美圖、雷蛇、藥明生物、眾安在線、閱文集團(tuán)、平安好醫(yī)生和易鑫集團(tuán)。

除了藥明生物、閱文集團(tuán)和眾安在線,其他四家都是頂著巨額虧損上市的。

2

如今呢?七家公司五家跌破發(fā)行價(jià)。

凈利潤虧損幅度越大,股價(jià)相對發(fā)行價(jià)跌幅越大:2017年虧損超過180億元的易鑫集團(tuán),雖然帶著騰訊、百度、京東等大佬的光環(huán),在上市之初引得廣泛關(guān)注,但是如今成了七家公司中破發(fā)最嚴(yán)重的一家。

類似命運(yùn)的還有眾安在線,它的股東更豪華,包括騰訊、螞蟻金服和平安保險(xiǎn)等,基石投資者是軟銀。

雖然上市當(dāng)期凈利潤不足940萬元,但是發(fā)行價(jià)仍然高達(dá)59.7港元,按照傳統(tǒng)市盈率計(jì)算,PE達(dá)數(shù)千倍。其公開發(fā)售獲得近400倍超額認(rèn)購,募資超百億港元。

但是上市后第一個(gè)年度報(bào)告即盈轉(zhuǎn)虧,且大幅虧損近10億元,現(xiàn)在股價(jià)比發(fā)行價(jià)跌了近16%。

相比之下,凈利潤節(jié)節(jié)上升的藥明生物和閱文集團(tuán),股價(jià)表現(xiàn)還不錯(cuò),尤其是藥明生物,上市一年股價(jià)漲近3倍。

至于虧損越收越窄的美圖,目前股價(jià)則在發(fā)行價(jià)上下徘徊。

看來還是那句話,業(yè)績才是硬道理,不是誰都有亞馬遜的命:虧損多年投資者依然不改初衷。

想去香港IPO的新三板公司,可以自己掂量一下。